TradingViewの6月26日のデータによると、Strategyの永久優先株STRCとビットコインの90日間相関係数は約0.70に上昇し、2025年7月の製品発売以来最高となった。今月、STRCは23%下落して76ドル、ビットコインは約20%下落して6万ドルを下回り、両者は連動して弱含んでいる。
STRCの製品設計：額面100ドル、年率11.5%の配当利回り
STRCはハイブリッド型商品として設計されている：額面100ドルの変動金利付き永久優先株で、月次で現金配当を支払う。現在の年率配当利回りは11.5%（取締役会が毎月調整し、株価が額面近くで取引されるよう促す）。株価が100ドルを上回る場合、同社はATM（市場増資）を通じて資金調達し、その資金をより多くのビットコイン購入に充てることで、正のサイクルを形成する。
しかし、現在の市場状況はこのメカニズムに挑戦している：STRCの取引価格は額面100ドルを大きく下回っており（現在76ドル）、この大きなディスカウントにより、同社が追加資金を調達してビットコインを購入する能力が制限されている。
90日間相関係数0.70：ビットコインとの連動下落の影響
90日間相関係数が0.70近くに達したのは、2025年7月のSTRC発売以来の最高水準であり、STRCが初期のようにビットコインのボラティリティから切り離せなくなっていることを示している。固定収入を求める投資家にとって、これはSTRCを保有することで負う市場リスクが、直接ビットコインを保有するリスクにますます近づき、従来の優先株や債券のリスクに近づいていないことを意味する。
Strategyの最近のビットコイン売却と市場見解の相違
Strategyは最近、少量のビットコインを売却したと報じられており、STRCの配当支払いのためとされ、これは同社の長年にわたる「決して売らない」姿勢からの大きな転換を示している。
市場関係者の見解は分かれている：
· 一部の投資家は、現在のディスカウント（76ドル vs 額面100ドル）は、利回りを求める資本にとって非常に魅力的なエントリー機会であり、市場が回復すれば配当収入とキャピタルゲインの二重のリターンが得られると考えている；
· 別の一部は、持続的な弱さがStrategyの資本構造に圧力をかけ、既存のBTC準備への依存度を高め、あるいは積極的なビットコイン蓄積を支える正のフィードバックサイクルを弱める可能性があると懸念している。
よくある質問
STRCの90日間相関係数0.70は何を意味するのか？
TradingViewのデータによると、0.70の相関係数は、STRCとビットコインがかなり高い程度で連動していることを意味する（1.0は完全な正の相関）。当初はSTRCの年率11.5%の配当利回りで安定した収益を得たいと考えていた固定収入投資家にとって、これはSTRCのボラティリティリスクが、従来の優先株のような安定した商品ではなく、ビットコインへの直接投資に近いことを意味する。
なぜSTRCのディスカウント取引がStrategyのビットコイン購入能力を制限するのか？
STRCの製品設計によると、同社は株価が額面100ドルを上回っている場合にのみ、ATMによる増資を行い、その資金を追加のBTC購入に充てることができる（正のサイクルを維持するため）。STRCが76ドルに下落し、額面100ドルを下回った状況では、ATMによる資金調達は経済的魅力がなく、同社の新たなBTC購入経路が制限される。
StrategyのBTC売却は「決して売らない」という約束に反するのか？
報道によると、Strategyは最近少量のBTC売却を行い、STRCの配当支出を賄うためとされており、記事はこれを「長年にわたる決して売らない姿勢からの重大な転換を示している」と述べている。Strategyはこれまでビットコイン保有の長期コミットメントを強調してきたため、今回の売却は市場の注目を集めたが、売却規模は同社の総保有量847,363 BTCに比べると比較的限定的である。
