「Strategy 折價 15 億ドルの償還可能転換社債」で、融資の選択肢として明確にBTCの売却を挙げる

Decrypt の報道によると、Michael Saylor が率いる Strategy の5/15発表では、ディスカウント方式で15億ドルの2029年満期優先転換社債を買い戻すとした。見積もりの買い戻し総額は約13.8億ドルで、額面の8掛けで回収することに等しい。公告では STRC の優先株、そしてビットコインの売却を潜在的な資金調達源として明示しており、市場のトレーダーは同社が年末までにビットコインを売却する確率を約90%と評価している。

15億ドルの2029年転換社債、額面の8掛けで回収

この2029年満期の優先転換社債は2024年11月に発行された。Strategy は今回、額面の80%（1枚100ドルの額面につき支払うのは80ドルのみ）で買い戻し、見込まれるのは帳簿上の負債を1.5億ドル減らし、さらに満期日前の利息支出も節約できるという点だ。

公告では、資金調達手段のリストも同時に明らかにされており、STRC の優先株の追加発行、現金、そして「ビットコインを売却した収益」が含まれている。Strategy は第1四半期末時点で約650億ドルのビットコインを保有しており、総負債の積み上げ（debt stack）は82億ドルに達する。同社は今回の買い戻しを、多年期の「エクイティ化」（equitize）という負債行動として明確に位置づけている。

Saylor のQ1決算説明は予告していた：BTCを売って STRC の株式配当を支える可能性

Saylor は今年の第1四半期の決算説明会で、次のように言及した。「私たちは、配当を確実にするために、市場に安心感を与えるために、いくらかのビットコインを売る可能性があるだけです。」当時の背景は、STRC の優先株が負う高い配当義務だ。今回の転換社債の買い戻しは、同じロジックの具体的な延長であり、資金調達の道筋を「再び債券を発行する」から「株式と既存の資産」に切り替えるものだ。

市場のトレーダーが織り込んだ見通しも同じ方向性を反映している。Strategy が2026年末までに実際にビットコインを売却する確率は約90%だ。この確率は、第1四半期の決算説明会の前に比べて明らかに上昇している。

MSTR は178ドル、年初来 +18%だが、直近の高値 457ドルには及ばない

Strategy の米国上場ティッカーである MSTR は金曜の寄り付き後、一時178ドル前後で推移し、年初来では約18%上昇している。しかし、前年のピークである457ドルからは依然として大きな隔たりがある。投資家が「Strategy が株式と資産で債券発行に代える」方針をどれだけ受け入れるかが、その後に株価がピークへ戻れるかどうかのカギになる。

この記事では、Strategy がディスカウントで15億ドルを買い戻して転換社債を回収し、BTCの売却を資金調達オプションとして明記している。最初に掲載された。