トランプ氏はホルムズ海峡が「自然に開放される」と述べ、市場は売りで意見の相違を表した
米国大統領トランプは水曜、ゴールデンタイムにイランの軍事行動について演説を行い、これは2月28日の「史上最狂の怒り作戦」開始以来初となる全国向けの講話で、ホルムズ海峡に「自然開放」という楽観的な表現を投げかけた。市場は売りで意見が割れた。ブレント原油は1バレル当たり105ドルを突破し、ビットコインは日中の高値から67,336ドルまで下落し、金、株価指数先物、米国債利回りはいずれも一様に乱高下した。
トランプ演説の核心メッセージ：2週間の任務と曖昧な海峡ルート
トランプは演説の中で、イランの「主要な戦略目標はまもなく達成される」、米軍は2〜3週間以内に「この作業を完了させる」と主張した。彼は、戦後にホルムズ海峡は「自然に開放される」と述べたが、具体的な再開の仕組みやタイムテーブルは提示しなかった。
その代わりに、トランプは韓国、日本、中国を直接名指しし、同盟国に「占領し、守り、自分たちのために使え」と促し、海峡のエネルギー輸送に依存する国々が、後続の安全責任を自ら負担することを意味した。この責任の移転を示す表現は外交上で即時の反応を引き起こし、韓国総合株価指数（KOSPI）は演説後すぐに2%下落し、安全保障関連の国防株も同時に大幅に上昇した。
市場の反応：クロスアセット・クラスにわたるシステム的な再評価
トランプ演説はクロスアセットのシステム的なヘッジ（避難）ムードを引き起こし、主な市場の動きは以下の通り：
エネルギー：ブレント原油は1バレル当たり105ドルを突破し、米原油は1バレル当たり102ドルを上回った。トランプがイランの原子力発電所を脅したとの文言は、市場では「対立の長期化」のシグナルとして解釈された
金：1オンス当たり4,700ドルを下回った。これまで海峡の緊張が高水準で運んできたヘッジ・プレミアムが、不確実性が延びる中で放出された
株価指数先物：S&P 500先物は0.54%下落、ナスダック先物は0.66%下落
米国債利回り：10年債の利回りが4.36%まで上昇し、4.40%のテクニカル・レベルに接近
ビットコイン（BTC）：24時間で0.9%下落。日中の高値69,135ドルから67,336ドルへ下落
この資産の組み合わせ—原油上昇、株安、利回り上昇、暗号資産下落—は、市場の反応が単なる地政学的なヘッジではなく、全体的な政策不確実性の広範な再評価でもあることを示している。
イランの反応：海峡通行料の立法、「信頼度はゼロ」
トランプの楽観的な論述とは根本的に対照的に、イラン側は譲歩の兆しを見せなかった。イラン外務大臣アッバース・アラグチは、アルジャジーラ（半島電視台）のインタビューで、双方の間には「信頼度はゼロだ」と明確に述べた。
さらに構造的に重要なのは、イラン議会の立法措置だ。当局は現在、法という形でホルムズ海峡の通行料制度を固定化するための立法を起草しており、安定通貨と人民元で計算し、通過する各船舶について最高200万ドルを徴収する計画だ。この立法が可決されれば、海峡の料金徴収メカニズムは、暫定的な戦時措置から法的効力を持つ長期制度へ格上げされ、再開の問題の複雑さが軍事停戦の範囲を大きく超えて、イランの収入構造に関わる経済交渉の領域へと波及することになる。
トランプの楽観的論述と、イランの現実的な対応の間のギャップは、市場アナリストによって、暗号資産およびリスク資産の期待が急速に解消される際の主要なテールリスク（尾部リスク）と見なされている。
よくある質問
トランプ演説後、市場はなぜ売りで反応し上昇しなかったのか？
市場は演説が明確な停戦の道筋をもたらし、リスク資産が反発することを見込んでいた。しかし演説はホルムズ海峡の再開の具体的なメカニズムを提示せず、逆に同盟国に安全責任を自分たちで担えと求めたため、不確実性が延び、システミックな売りを引き起こした。油価も、トランプがイランの原子力発電所を脅したとの文言によって同時に上昇した。
ホルムズ海峡の安定通貨の通行料制度とは何か？
イラン議会は、安定通貨と人民元で計算する海峡通行料制度を、立法で固定化しようとしている。通過する各船舶について最高200万ドルを徴収する。可決されれば、海峡の管理を軍事の論点から、イランの法的な収入につながる経済的な枠組みに変え、再開の交渉の複雑さを大幅に増やすことになる。
ビットコインはトランプ演説に対してなぜ下落したのか？
ビットコインは演説前から、停戦への期待を背景に67,000ドル近辺から69,135ドルへ反発していた。演説は予想されていた具体的な停戦の道筋を示せず、市場はこれまでの上昇分を利益確定した。また、全体的なリスク・センチメントが弱まり、ビットコインは67,336ドルまで下落し、24時間の下落幅は約0.9%だった。
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