TSMC（台積電）が2330を突破し、台湾株は4万ポイントを超える勢いを牽引、ETF資金の効果がまさに育っている

台湾加权指数は本日4万ポイントの大台を突破し、歴史的な市場マイルストーンを記録した。今回の指数上昇の中核的な原動力は、半導体ウェハ製造受託（ファウンドリ）大手のTSMCこと(2330)の株価が2300元を突破し、正式にその株価コード2330へ踏み込むことによって生じた押し上げ効果だ。世界的な人工知能需要が半導体産業にもたらす実質的な貢献に加え、台湾の金管会は先週金曜日に、業界で「TSMC条項」と呼ばれる新規制を正式に施行し、アクティブ型ファンドおよびETFの単一銘柄保有上限を緩和することで、TSMCにさらなる資金の流れを注ぎ込んだ。

(TSMC条項が本日施行され、2330の株価が2180元の新高値に到達)

AIチップ需要とTSMCの技術的な強み（技術的参入障壁）

TSMC (2330)の株価は今朝一度、2,310元という歴史的高値に到達したが、その背景には先端プロセス市場における技術的な参入障壁がある。テクノロジー大手が人工知能向けの基盤インフラへの資本支出を拡大し、高性能コンピューティング（HPC）向けチップ需要が構造的な成長を見せている。TSMCは安定した歩留まりと先進的なパッケージング技術により、世界の大半のAIチップの受注を獲得した。この実質的な売上高と利益の拡大は、企業のバリュエーションに確かなファンダメンタルズの支えを与えると同時に、大口指数（大盤）上昇の主要な推進力となっている。

世界の最終需要の回復とAI産業チェーンの形成に後押しされ、台湾の輸出受注は連続数か月で歴史的な高水準を更新し、揺るぎない売上の裏付けを提供している。これにより、さらに台湾株の取引量（出来高）にも追い風が加わる。

「TSMC条項」とETFのパッシブ買い（指数連動的な買い）

国内ETFのパッシブ買いは、指数の押し上げにおいて重要な役割を果たしている。TSMCの時価総額の拡大は、市場の「TSMC条項」への注目を呼び込む。現在TSMCは台湾株加重指数に占める比率が約44.3%であり、その結果として過去10%という単一保有上限が、市場の「時価総額ウェイト」を実際に反映できなくなっている。作成規則によれば、時価総額型ETFはウェイトの増加に応じてパッシブに積み増しを行う必要がある。「TSMC条項」の新規制により、ファンドの保有比率は現行の10%から最大25%へ引き上げられ、1.27兆元のファンドが恩恵を受ける見通しだ。有名な経済ポッドキャスト「株癌」は、最近、新規に集まる資金と既存の規模を組み合わせて、台湾株ETFがさらに1万株以上のTSMCに対する機械的な買い（需給由来の買い）をもたらすと試算している。大量の資金が比率に応じてコアとなる優良銘柄に配分されることで、客観的に大盤に対し安定した押し上げ効果をもたらす。

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