ビットコインが8万の節目を長く突破できない（上抜けできない）理由は何ですか？

最近のビットコイン市場は、8万ドルの節目に近づくと顕著な抵抗に直面し、価格の値動きは停滞しています。その主な原因は単純な現物市場の売りではなく、オプション市場における含みの構造的な力によるものです。現在、最大の暗号資産オプション取引所 Deribit では、8万ドルの権利行使価格に買いオプション（Call Options）が大量に積み上がっており、マーケットメイカーに動的ヘッジを迫っています。同時に、市場構造の変化も重要な役割を果たしており、小口投資家の熱意はまだ戻っていません。現在は主に機関投資家（法人）の通常的な買い注文が価格を下支えしています。

ビットコイン8万ドルの大台がなかなか突破できない理由は、オプション市場のヘッジ効果によるもの

市場データによると、投機家はビットコインが短期的に大きく上抜けするのが難しいと見込んでおり、8万ドルの権利行使価格の買いオプションを大量に売ってプレミアムを獲得しています (call)。取引の相手方であるマーケットメイカーは、これらの買いオプションを買い取った後、「Long Gamma」の状態になります。リスク中立を維持するため、ビットコイン価格が徐々に上昇して権利行使価格に近づくにつれて、マーケットメイカーはシステム化された形でビットコイン現物を売却してヘッジしなければなりません。このヘッジ操作は市場内で見えない売り圧力として形成され、オプション市場のダイナミクスが、現物価格上昇を抑える天井へと転化されます。

オプション未決済建玉データと決済による圧力

Deribit 取引所のデータを観察すると、買いオプションが8万ドルの節目に顕著に集中していることが分かります。もっとも多いのは 5/29 と 6/26 の満期の契約で、一部の投資家は8万ドルに接近したところで利確を選び、当該価格帯の抵抗をさらに強めています。

市場参加者の転換：小口投資家の様子見と機関の支え

現在のビットコインには技術的な天井があるだけでなく、市場参加者の構造転換も反映されています。昨年末に価格を12万ドルへ押し上げた小口投資家の熱意はすでに失われており、関連データではこの層の多くが様子見の状態にあることが示されています。現在、市場の需要の穴を埋めている主な存在は機関投資家です。たとえばウォール街の金融機関が暗号資産の基盤インフラを整備し、またマイクロストラテジー (Strategy) などの企業が行う常態的な資産の備蓄です。機関の買い注文は市場に堅固な下支えの基盤を提供しますが、小口投資家の押し上げが欠けているため、市場は重要な価格帯に直面した際に十分なブレイクの勢いを欠いています。

伝統的な株式市場のボラティリティのデジタル資産への波及効果

暗号資産市場内部の枚数（トークン）構造の変化に加えて、伝統的な金融市場のボラティリティもビットコインに影響を与えています。最近、伝統的な株式市場のボラティリティが上昇しており、資金のリスク資産間の移動はより慎重になっています。株式市場がここ数日の取引で方向感のないもみ合い（レンジ）を示すにつれて、ビットコインも高い連動性を見せ、株式市場の動きに同期して変動しています。こうしたクロス市場の連動効果は、突発的な現物需要やマクロ環境の明確な改善がない場合、ビットコインが短期的に価格の障壁を突破するには一定の難しさがあることを意味します。

この記事 「ビットコイン8万ドルの大台がなかなか突破できない理由は？ 」は 最初に 鏈新聞 ABMedia に掲載されました。