Wintermute：暗号市場でエネルギーが蓄積しているが方向は不明であり、突発的な相場展開が起こる可能性もある

ニュース「Gate News」。3月31日、Wintermuteは投稿し、4週間にわたる情勢緩和のウィンドウはまもなく終了する一方で、問題はいまだ解決の兆しが見られないと述べた。ブレント原油価格は112ドルを上回り、ホルムズ海峡は実質的に閉鎖されており、利上げ確率は上昇し続けている。Wintermuteは、リスク資産のマクロ上限が1カ月前より低いことから、ビットコイン価格が7万ドル以上を継続的に維持するのは難しいと考えている。3月27日のオプション満期は、140億ドルのリスクエクスポージャーを一掃しただけでなく、スポット価格が重要な行使価格のレンジを中心に変動する要因となっていたデルタ・ヘッジの資金フローも解消した。Wintermuteは、このような受動的な売買注文による下支えの構造がない場合、市場は資金フローの減少によって片方向の値動きが起きやすいと指摘した。さらに、ビットコインとイーサリアムのマイナスETFの資金フローに加え、パーペチュアル（無期限）先物のレバレッジ率は高いものの、景気循環における低ボラティリティの局面では明確な方向性がないため、Wintermuteは、このような市場環境はゆっくりと進展するのではなく、突然爆発すると見ている。Wintermuteはさらに分析し、外交面で信頼できる進展があり、かつ原油価格が100ドル前後まで下落すれば、ショート（売り手）は買い戻し（踏み上げ）による被害リスクに直面し、ビットコイン価格は7万〜7.4万ドルのレンジまで反発する可能性があるとした。情勢緩和が続けば、7.4万ドルのレジスタンス（抵抗）水準が試されるだろう。逆に、情勢がさらに悪化し、原油価格が120ドルまで押し上げられれば、ビットコイン価格は6万ドル台前半まで下落する可能性があり、循環の値動きが似た形になる場合には、さらに5万〜5.5万ドルのレンジまで下がることもあり得る。Wintermuteは、無期限先物のレバレッジ率が高く、資金調達率（ファンディングレート）が記録開始以来最も狭い範囲で変動しており、ボラティリティの変動自体も圧縮されていると強調した。どの方向に触媒が働こうとも、市場構造が示すのは、そこから生じる値動きの変動幅が、スポット、無期限先物、そしてオプションの現在の価格設定が反映している水準を大きく上回るということだ。