Laissez les marchés libres être libres : la pression de la SEC pourrait façonner les futures règles de la cryptomonnaie

Les responsables de la SEC ont discuté de la modernisation des règles sur les valeurs mobilières susceptibles d’impacter les sociétés publiques liées au crypto, tandis que des régulateurs seniors s’interrogeaient ouvertement sur le fait que des cadres vieux de plusieurs décennies soient encore adaptés aux marchés des actifs numériques. Le directeur de la Division of Corporation Finance Jim Moloney a déclaré que l’agence voulait réduire les charges inutiles et « laisser les marchés libres être libres ».

Points clés :

• • Les régulateurs ont discuté de la modernisation des cadres sur les valeurs mobilières, alors que le crypto reste une partie de la politique plus large de la SEC.
• • Les responsables ont évoqué la réduction des charges de conformité tout en élargissant la transparence autour des orientations de dépôt pour les sociétés publiques et des réponses des équipes.
• • Les propositions de reporting semestriel pourraient, à terme, modifier les attentes en matière d’information pour les sociétés exposées au bitcoin.

La poussée de la SEC pour un « marché libre » pourrait atteindre les émetteurs crypto

Le podcast de la Securities and Exchange Commission (SEC) « Material Matters » (« Questions importantes ») met en avant une démarche plus large visant à moderniser des règles sur les valeurs mobilières susceptibles d’impacter, au fil du temps, les sociétés publiques liées au crypto. Dans le deuxième épisode, publié le 12 mai, le directeur de la Division of Corporation Finance Jim Moloney a évoqué des principes de marché libre, la modernisation des règles, la formation de capital et une implication plus directe des équipes, dans le cadre d’une conversation avec la présidente Paul Atkins.

Les émetteurs liés au crypto opèrent souvent dans des domaines où la réglementation reste complexe, notamment la conservation (custody), l’activité des tokens, l’exposition au bitcoin, la cybersécurité et le traitement comptable. Moloney a indiqué que les enjeux liés aux actifs crypto figurent parmi les initiatives inscrites à l’agenda de la division, aux côtés de la simplification des informations, des règles sur les procurations (proxy) et de la réglementation liée au climat.

« Nous ne pouvons pas nous permettre de rester immobiles et de supposer que ce qui a été élaboré il y a 50 ans, il y a 80 ans, reste valable aujourd’hui. Les lois, les règles doivent être mises à jour et intégrées pour répondre à la nouvelle technologie », a-t-il souligné, ajoutant :

« Nous voulons faciliter l’essor des entrepreneurs qui viennent présenter leurs idées pour construire ces modèles d’affaires. Laissez les marchés libres être libres. »

Ce type de formulation pourrait avoir des implications pour les entreprises crypto qui ont soutenu que les cadres existants sur les valeurs mobilières ne s’alignent pas parfaitement avec les marchés des actifs numériques et les modèles d’affaires basés sur la blockchain. Moloney a décrit la nécessité de réévaluer des cadres plus anciens, de réduire les charges inutiles et de rendre l’agence plus réactive face aux acteurs du marché. Pour les émetteurs crypto, cela pourrait influencer la manière dont les entreprises recherchent des retours, structurent leurs dépôts et communiquent aux investisseurs les risques matériels.

Les sociétés crypto pourraient faire face à une approche de la SEC plus flexible

Plusieurs aspects de la discussion pourraient impacter les émetteurs crypto sans pour autant créer de changements de règles immédiats. Moloney a abordé la simplification des informations, le reporting semestriel, la Regulation S-K et l’utilisation renouvelée des orientations (guidance) des équipes. Chaque volet pourrait façonner la manière dont les entreprises d’actifs numériques interagissent avec la SEC, y compris les mineurs, les sociétés de trésorerie et les plateformes crypto.

Un processus plus ouvert au sein de la Division of Corporation Finance pourrait être pertinent pour les sociétés cherchant des éclaircissements sur les déclarations d’enregistrement, les dépôts publics, ou les informations liées aux actifs numériques. Moloney a indiqué que la division a repris la publication des réponses aux questions récurrentes du marché après que des participants ont demandé davantage de transparence. Ce changement pourrait offrir aux émetteurs des orientations plus visibles avant qu’ils ne prennent des décisions de dépôt ou qu’ils ne poursuivent une activité sur les marchés publics.

Atkins a déclaré :

« Une chose dont nous avons parlé au sujet de votre division, c’est d’être plus réceptifs aux questions émanant des émetteurs et d’autres personnes. »

La fréquence de reporting est un autre point de pression possible. Moloney a évoqué des inquiétudes selon lesquelles les sociétés publiques consacrent un temps important à préparer trois rapports trimestriels et un rapport annuel chaque année. Si le reporting semestriel devient disponible pour certains émetteurs, les sociétés publiques ayant une exposition aux actifs numériques pourraient toutefois utiliser les dépôts Form 8-K, les appels aux résultats et d’autres mises à jour destinées aux investisseurs pour signaler les évolutions matérielles.

Le premier épisode de « Material Matters » de la SEC, publié le 16 avril, a également placé le crypto au cœur des priorités plus larges de la SEC. Atkins a affirmé que la régulation des actifs numériques était « vraiment en tête de notre liste » et a relié cette démarche à l’objectif du président Donald Trump de faire des États-Unis la capitale mondiale du crypto. La commissaire Hester Peirce a en outre indiqué que les régulateurs n’ont toujours pas de cadre pour la structure du marché spot du crypto, montrant que la supervision des actifs numériques reste un sujet d’attention actif dans plusieurs volets de l’agenda de l’agence.