Nos mercados de capitais, há uma questão recorrente sem resposta definitiva: será mais rentável investir numa empresa durante a fase de Pre-IPO, ou será preferível aguardar pela sua IPO (Oferta Pública Inicial) oficial e entrar nesse momento?
Tradicionalmente, as Pre-IPOs eram vistas como uma "via VIP"—reservada a grandes fundos de capital de risco, hedge funds e investidores de elevado património, enquanto os investidores de retalho apenas podiam participar após a empresa entrar em bolsa no mercado secundário. Contudo, em 2026, este paradigma está a mudar. O surgimento de produtos Pre-IPO tokenizados está a permitir que investidores comuns tenham acesso antecipado a super unicórnios, com valores de entrada a partir de apenas 100 USDT.
Vamos aos Números: Qual a Fase Mais Rentável?
No segmento tradicional das IPO, 2026 tem apresentado resultados impressionantes. A 21 de abril, o retorno médio ponderado das IPO nos EUA (excluindo SPAC e fundos fechados) este ano subiu de 4,6 % há uma semana para 21 %, superando largamente o retorno de 4,2 % do S&P 500 no mesmo período. Só este mês, o mercado de IPO angariou 5,4 mil milhões, e as empresas recentemente cotadas estão novamente a gerar lucros para os investidores.
As IPO relacionadas com cripto também têm atraído considerável atenção. Em 2025, nove empresas de cripto e setores associados concretizaram IPO, captando um total aproximado de 7 740 milhões. O emissor de stablecoins Circle valorizou-se dos 31 da oferta inicial para 103,75 no primeiro dia de negociação—um ganho superior a 200 %. O pipeline de IPO para 2026 está ainda mais preenchido, com Kraken, Consensys e Ledger a prepararem-se para entrar em bolsa, apresentando valorizações de vários milhares de milhões até 20 mil milhões.
Passemos agora à fase de Pre-IPO. Dados históricos demonstram que os investimentos em Pre-IPO proporcionam retornos significativamente superiores aos investimentos pós-IPO. Um estudo revelou que os investimentos em Pre-IPO registam um retorno médio de cerca de 43 %, enquanto os investidores em IPO e pós-IPO observam retornos consideravelmente mais baixos. No percurso tradicional de capital de risco, investidores iniciais na Moore Threads, por exemplo, alcançaram retornos superiores a 6 200 vezes o investimento inicial (em termos teóricos).
No setor cripto, a fase de Pre-IPO também oferece oportunidades substanciais de arbitragem. Em 2025, o financiamento via IPO cripto aumentou 48 vezes face ao ano anterior, atingindo 14 600 milhões, enquanto mais de 80 % das emissões de tokens no mesmo período negociaram abaixo do preço de oferta. O capital está a migrar de lançamentos de tokens voláteis para financiamentos em ações mais previsíveis, e entrar na fase de Pre-IPO significa garantir prémios futuros de IPO a um custo inferior.
Pre-IPOs Tokenizados Estão a Quebrar Barreiras do "Clube dos Ricos"
Anteriormente, o acesso ao investimento em Pre-IPO era extremamente restrito: subscrições mínimas de vários milhões, necessidade de certificação como investidor qualificado e períodos de bloqueio entre sete a dez anos. Em abril de 2026, a Gate lançou oficialmente o seu produto digital de Pre-IPO, recorrendo à tecnologia blockchain para tokenizar ações tradicionais de Pre-IPO. Agora, os utilizadores podem participar em subscrições e negociação a partir de apenas 100 USDT, reduzindo efetivamente o fosso de informação entre instituições e investidores de retalho.
Tomemos como exemplo o projeto inaugural SpaceX (SPCX). O preço de subscrição é SPCX = 590 USDT, com um valor mínimo de entrada de 100 USDT. Em apenas 24 horas, as subscrições totais ultrapassaram 353 milhões. O SPCX iniciará negociação pré-mercado a 24 de abril, oferecendo negociação contínua (24/7) sem restrições de bloqueio. Caso a SpaceX realize com sucesso a sua IPO, os detentores de tokens poderão trocar SPCX por tokens de ações ou resgatá-los por USDT ao valor de mercado.
Risco e Retorno: Não se Resume Apenas ao Lucro
Os elevados retornos das Pre-IPO vêm acompanhados de riscos igualmente elevados. A incerteza quanto à IPO é um fator determinante—a SpaceX ainda não anunciou uma data definitiva de entrada em bolsa, pelo que os tokens Pre-IPO podem permanecer nesse estado por um período prolongado. Além disso, o SPCX não confere propriedade real de ações da SpaceX, e os preços podem oscilar significativamente consoante o sentimento do mercado. Incertezas relativas ao calendário ou à valorização da IPO podem conduzir a resultados inesperados.
Por outro lado, investir na fase de IPO envolve menor risco, mas também um potencial de valorização mais limitado. Em 2025, mais de 50 % das ações em IPO caíram abaixo do preço de oferta nos três a seis meses seguintes à entrada em bolsa. Mesmo ações que dispararam no primeiro dia registaram frequentemente correções acentuadas posteriormente.
Conclusão
Afinal, qual é mais rentável—Pre-IPO ou IPO? A resposta depende do seu perfil de risco e da dimensão do capital:
- Em termos de retorno, a média histórica dos investimentos em Pre-IPO (cerca de 43 %) é substancialmente superior à dos investimentos pós-IPO. Investidores iniciais alcançam frequentemente múltiplos de dez ou mesmo milhares, tanto em capital de risco tradicional como no setor cripto.
- Do ponto de vista do risco, as Pre-IPO enfrentam maior incerteza—calendário de entrada em bolsa, preço de IPO e oscilações do mercado podem impactar o retorno final. A fase de IPO apresenta menor risco, mas após o impulso inicial, os preços tendem a regressar aos fundamentos.
- Quanto às barreiras de entrada, os produtos Pre-IPO tokenizados estão a abrir oportunidades antes reservadas às grandes instituições a utilizadores comuns. Em abril de 2026, com o lançamento dos Pre-IPO Gate para a SpaceX (SPCX), os investidores de retalho podem, pela primeira vez, obter exposição antecipada a unicórnios de biliões com apenas algumas centenas de dólares.
Se procura elevado risco e potencial de retorno, e está confortável com a incerteza dos calendários de entrada em bolsa, as Pre-IPO são a escolha superior. Se privilegia liquidez e previsibilidade, a fase de IPO é mais prudente. Naturalmente, uma estratégia mais inteligente passa por alocar em ambas as fases: garantir uma posição de baixo custo nas Pre-IPO e decidir quando realizar ganhos após a IPO, consoante o desempenho do mercado—esse é o verdadeiro "all-in".
