2026 está a revelar-se um dos anos mais intensos de sempre em termos de IPOs no mercado bolsista norte-americano. Segundo a PitchBook, desde o início de 2026 foram submetidas 79 candidaturas a IPO nos EUA, com 41 operações avaliadas em mais de 50 milhões $. Só em abril, o mercado de IPOs norte-americano captou 5,4 mil milhões $.
Contudo, o que realmente está a captar a atenção do mercado não são os ganhos das empresas recém-listadas, mas sim a valorização imparável dos ativos na fase Pre-IPO. A OpenAI atingiu uma valorização implícita de 1 bilião $ em Pre-IPO, um aumento de 163% desde outubro de 2025. O preço das ações da Anthropic em Pre-IPO disparou de cerca de 122 $ para aproximadamente 900 $ em apenas sete meses—um aumento de quase 640%—elevando a sua valorização implícita para 851 mil milhões $. A SpaceX, após a fusão com a xAI, está a apontar para uma valorização de 1,75 biliões $ no IPO e planeia angariar 75 mil milhões $. A investigação da PitchBook destaca que os IPOs da SpaceX, Anthropic e OpenAI, por si só, poderão gerar mais valor de saída do que todos os IPOs apoiados por capital de risco desde 2000.
Fator 1: IA e a Economia Espacial Redefinem a Dinâmica de Avaliação
A lógica de avaliação das empresas de IA está a evoluir, passando do enfoque inicial nas "capacidades do modelo como fator decisivo" para uma abordagem mais pragmática, centrada no "controlo do acesso e concretização comercial".
Vejamos o caso da OpenAI. No início de 2026, o ChatGPT ultrapassou os 900 milhões de utilizadores ativos semanais. As receitas da empresa dispararam de cerca de 200 milhões $ em 2022 para mais de 10 mil milhões $ em 2025—um aumento de 60 vezes. O número de clientes empresariais que gastam mais de 1 milhão $ por ano duplicou de 500 para mais de 1 000, com receitas recorrentes anuais (ARR) superiores a 30 mil milhões $.
O IPO da Anthropic deverá ser lançado por volta de outubro de 2026, estando a empresa já em conversações com bancos de investimento de topo, como Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley. Prevê-se que venha a captar mais de 60 mil milhões $. A corrida à valorização entre estes dois gigantes da IA é um dos principais motores que elevam a fasquia de avaliação de todo o mercado Pre-IPO. Os modelos de negócio "autossustentáveis" demonstrados pelas empresas de IA estão a alterar a forma como o mercado valoriza ativos do mercado primário—os investidores estão dispostos a pagar prémios mais elevados para apostar na próxima vaga de líderes tecnológicos.
Fator 2: Ambiente de Taxas de Juro e Aceleração do Afluxo de Capital Institucional
Desde que a Reserva Federal iniciou oficialmente o ciclo de descida das taxas em 2025, os ativos de risco foram reavaliados e as avaliações no mercado primário recuperaram rapidamente. O capital investido em rondas a preços elevados em 2022 e 2023 começa finalmente a vislumbrar uma janela de saída.
A 24 de abril de 2026, os dados do CME "FedWatch" indicavam uma probabilidade de 99% de a Fed manter as taxas inalteradas em abril. Apesar da postura restritiva do presidente nomeado da Fed nas recentes audições ter chamado a atenção do mercado—fazendo disparar a yield das obrigações do Tesouro norte-americano a dois anos em 7,55 pontos base—no geral, os atuais níveis de taxa de juro continuam a sustentar as avaliações Pre-IPO.
No que respeita aos fluxos de capital institucional, o montante total angariado no mercado primário cripto no primeiro trimestre de 2026 atingiu 4,59 mil milhões $. A sociedade de capital de risco Blockchain Capital está a angariar 700 milhões $ para dois novos fundos cripto, sinalizando que o capital institucional continua a fluir para ecossistemas de startups de elevado crescimento. Este posicionamento antecipado dos investidores institucionais contribui diretamente para a subida das avaliações Pre-IPO.
Fator 3: Plataformas como a Gate Reduzem Barreiras de Acesso ao Pre-IPO
Outro fator crítico para a valorização dos ativos Pre-IPO é a democratização dos mecanismos de participação. Tradicionalmente, os investimentos Pre-IPO eram dominados por capital de risco, private equity e investidores de elevado património, com requisitos de entrada extremamente elevados.
Em abril de 2026, a Gate lançou oficialmente um mecanismo digital de participação em Pre-IPO, tokenizando ações tradicionais Pre-IPO através de tecnologia blockchain para criar ativos digitais de fácil acesso, que podem ser subscritos e negociados na plataforma. Os utilizadores deixam de necessitar de contas de corretagem no estrangeiro ou de elevados requisitos de património—basta deter stablecoins como USDT para participar. Nas primeiras 24 horas após a abertura da subscrição da SPCX, o montante total superou os 353 milhões $.
A tokenização permite que investidores comuns acedam a ativos de elevada qualidade em fases mais precoces, ampliando a procura de mercado e impulsionando os prémios de avaliação. A Rainmaker Securities referiu no seu outlook anual que o mercado Pre-IPO está a evoluir rapidamente de um instrumento de liquidez de nicho para um elemento-chave dos mercados de capitais.
Riscos Potenciais e Considerações
Apesar do crescimento contínuo das avaliações Pre-IPO, os investidores devem estar atentos a vários riscos: os ativos tokenizados não correspondem a ações diretas, a transparência das avaliações é limitada, a liquidez pode desaparecer rapidamente em situações de stress de mercado e a incerteza regulatória permanece um fator relevante. Os prazos dos IPO podem sofrer alterações inesperadas. Quem entra no mercado Pre-IPO deve estar plenamente consciente destes riscos.
Conclusão
A valorização sustentada dos ativos Pre-IPO em 2026 resulta da convergência de três forças: avanços estruturais na IA e na economia espacial, maior liquidez proporcionada pelo ciclo de descida das taxas e a adoção generalizada de mecanismos de participação tokenizada. Entre estes fatores, os modelos de negócio autossustentáveis e a comercialização das empresas de IA garantem o suporte fundamental para avaliações elevadas, o capital institucional acelera a recuperação das valorizações e plataformas como a Gate reduzem as barreiras de entrada, alargando as oportunidades de investimento precoce a um universo mais vasto de utilizadores. A conjugação destes três motores faz de 2026 um ano decisivo para a reavaliação dos ativos do mercado primário.
