O presidente do Banco da Inglaterra (BoE), Andrew Bailey, alertou em 9 de maio, em uma reunião sediada pelo próprio BoE no Reino Unido, que EUA e Reino Unido estão prestes a entrar em uma fase de “queda de braço” na regulação de stablecoins e que teme que o Reino Unido, caso adote stablecoins, possa enfrentar riscos de corrida aos saques. A The Block, citando declarações de Bailey, relata: “Sabemos o que acontece quando stablecoins enfrentam uma corrida aos saques—elas vêm todas para cá (Reino Unido)”, sugerindo que a stablecoin em dólar impulsionada pela lei GENIUS, nos EUA, se adotada amplamente em pagamentos transfronteiriços, faria com que o Reino Unido, como um centro financeiro que sustenta obrigações de resgate, assuma riscos sistêmicos.
A preocupação central de Bailey: o risco unilateral da circulação global de stablecoins em dólar
As preocupações específicas de Bailey com stablecoins em dólar:
As stablecoins em dólar impulsionadas pela lei GENIUS dos EUA são uma ferramenta de política para “consolidar a posição dominante do dólar e dos títulos do Tesouro dos EUA” globalmente
Parte das stablecoins em dólar, se não puder ser convertida diretamente em dólares e precisar passar por exchanges cripto, terá problemas com liquidez para conversão em momentos de crise
Se o Reino Unido adotar um regime rigoroso de obrigações de resgate, em uma crise as stablecoins transfronteiriças em dólar podem fluir em bloco para o Reino Unido em busca de resgate
O banco central local (BoE) assumirá a responsabilidade final por acomodar a corrida aos saques, formando um risco assimétrico
A frase “na corrida aos saques todos virão para cá” é uma preocupação específica de Bailey sobre a particularidade do Reino Unido como centro financeiro—se o Reino Unido mantiver um padrão elevado de conversibilidade de stablecoins, ele pode acabar se tornando o ponto de acomodação da corrida internacional aos saques.
Posição de “queda de braço”: Reino Unido exige padrões internacionais, EUA empurra um quadro unilateral
Os princípios regulatórios propostos por Bailey:
“Se as stablecoins vão fazer parte da arquitetura global de pagamentos, então devem existir padrões internacionais”
A lei GENIUS dos EUA é um quadro unilateral e não considera suficientemente as fronteiras regulatórias de outros países
O Reino Unido está preparando suas próprias regras de regulação de stablecoins e planeja publicar a versão final até o fim de 2026
Posição do Reino Unido: stablecoins precisam manter “obrigações de resgate fortes e eficazes”
Esta sinalização é a objeção pública mais direta do Banco da Inglaterra à política de stablecoins dos EUA—não é uma oposição às stablecoins, e sim à expansão global de stablecoins em dólar sem coordenação internacional.
Sinais para a regulação global de stablecoins: divergências entre EUA e Reino Unido vêm à tona
Maior significado de política por trás das declarações de Bailey:
O Banco da Inglaterra, como um dos principais centros financeiros globais, expressa claramente pela primeira vez um conflito com o rumo das stablecoins nos EUA
A MiCA da União Europeia já exigiu que emissores de stablecoins mantenham ativos de reserva equivalentes ao volume em circulação, criando também um problema de compatibilidade transfronteiriça para stablecoins em dólar
No futuro, G7 / G20 / FSB e outros fóruns em nível internacional podem se tornar o principal espaço para “coordenar padrões internacionais de stablecoins”
Para Taiwan e a região da Ásia-Pacífico, o cabo de guerra entre EUA e Reino Unido na regulação de stablecoins é um indicador-chave para observar se stablecoins em dólar vão se tornar o padrão dos pagamentos globais—se Reino Unido e União Europeia mantiverem obrigações de resgate localizadas, a circulação transfronteiriça de stablecoins em dólar ficará limitada, e CBDC e outras stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias podem ganhar parte do espaço.
Eventos específicos que podem ser acompanhados na sequência: as regras finais de stablecoins que o BoE publicará até o fim de 2026, a resposta oficial dos EUA à posição do Reino Unido e se G7 / G20 / FSB vão iniciar um mecanismo de coordenação de stablecoins entre países.
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