As reservas de Bitcoin atingem níveis recordes de dívida, alerta Edwards

Charles Edwards, fundador da Capriole Investments, alertou que empresas de tesouraria de bitcoin estão contraindo dívidas em taxas recordes para financiar compras de bitcoin, reavivando uma preocupação que ele levantou pela primeira vez em outubro de 2025. Edwards argumentou que o modelo de tesouraria de ativos digitais é estruturalmente incentivado a depender de empréstimos para “fabricar” retornos, afirmando que os DATs de bitcoin estão “alavancando em taxas recordes” e que este “modelo de negócio insustentável é incentivado a depender de dívida para gerar um rendimento falso”. O alerta surge enquanto a Strategy detém aproximadamente 76% das participações corporativas de bitcoin, e as compras entre outras empresas de tesouraria entraram em colapso.

Edwards liga o crescimento da dívida da tesouraria ao alerta de outubro de 2025

Edwards conectou a tendência atual de endividamento a um alerta que emitiu em outubro de 2025, argumentando que o modelo de tesouraria de ativos digitais incentiva estruturalmente a dependência de empréstimos. Uma tesouraria de ativos digitais, ou DAT, é uma empresa pública que levanta capital por meio de vendas de dívida ou de ações para acumular bitcoin em seu balanço. O modelo, pioneirizado pela Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), pode amplificar ganhos quando o bitcoin sobe, mas também adiciona alavancagem que cria pressão para levantar caixa, pagar a dívida ou vender quando os preços caem. Edwards apresentou um gráfico mostrando os níveis de dívida crescentes das empresas de tesouraria cripto.

Edwards compara as tesourarias de bitcoin a trusts de investimento de 1929

Mais cedo neste ano, Edwards comparou a rápida expansão dos DATs aos trusts de investimento alavancados de 1929, chamando-os de “uma explosão de alavancagem prestes a acontecer”. Ele apontou que existem agora cerca de 200 tesourarias de bitcoin e argumentou que o aumento da alavancagem pode desencadear uma liquidação forçada em cascata durante uma retração, com cada vendedor empurrando os preços para baixo. A acusação de “rendimento falso” de Edwards aborda como as empresas de tesouraria divulgam métricas de crescimento de bitcoin por ação como uma forma de rendimento. Ele sustenta que esse número é em grande parte resultado de emissão de nova dívida e ações, e não de renda genuína, descrevendo como um “volante” que só funciona enquanto os mercados de capitais permanecem abertos e os preços seguem altos.

Empresas de tesouraria enfrentam pressão de liquidez à medida que a compra fora da Strategy cai 99%

O Bitcoin.com News reportou no início deste mês que as empresas de tesouraria de bitcoin estão passando por um teste de “pega ou vende”, com a questão saindo da acumulação e indo para como as empresas financiam dividendos, custos de dívida e outros compromissos sem reduzir a exposição ao BTC. Dados da Cryptoquant mostraram que a compra de tesourarias fora da Strategy despencou: empresas não-Strategy compraram um total combinado de 1.000 BTC em 30 dias, queda de 99% em relação a um pico de agosto de 2025. A Strategy agora detém aproximadamente 76% de todo o bitcoin corporativo. A Metaplanet, do Japão, executou cerca de 20 rodadas de financiamento “dívida por BTC” em aproximadamente dois anos, incluindo títulos de cupom zero, enquanto persegue uma meta de 100.000 BTC. O Bitcoin.com News informou que a empresa registrou uma perda trimestral de US$ 725 milhões mesmo com sua pilha chegando a 40.177 BTC.

Bitcoin cai abaixo de US$ 60.000 e intensifica preocupações com o modelo de tesouraria

O bitcoin registrou recentemente a pior semana desde o colapso da FTX em 2022, caindo abaixo de US$ 60.000 à medida que saídas recordes de ETFs negociados em bolsa atingiram o mercado. Edwards afirmou que, em uma baixa, a engenharia financeira que impulsionou o boom das tesourarias pode funcionar ao contrário, pressionando primeiro as empresas mais endividadas. Ele observou que, se o BTC se recuperar, a alavancagem pode voltar a parecer uma engenharia financeira inteligente, enquanto, se a retração persistir, as tesourarias mais alavancadas serão as primeiras a sentir.

FAQ

Sobre o que Charles Edwards alertou as empresas de tesouraria de bitcoin?
Charles Edwards alertou que empresas de tesouraria de bitcoin estão contraindo dívida em taxas recordes para financiar compras de bitcoin, chamando o modelo de tesouraria de ativos digitais de “estruturalmente incentivado a depender de empréstimos para fabricar retornos”. Ele afirmou que os DATs de bitcoin estão “alavancando em taxas recordes”, com um “modelo de negócio insustentável incentivado a depender de dívida para gerar um rendimento falso”.

Quanto de bitcoin corporativo a Strategy detém em comparação com outras empresas de tesouraria?
A Strategy detém aproximadamente 76% de todo o bitcoin corporativo. Dados da Cryptoquant mostraram que empresas não-Strategy compraram apenas 1.000 BTC em 30 dias, representando uma queda de 99% em relação a um pico de agosto de 2025, indicando uma concentração significativa de participações de tesouraria de bitcoin na Strategy.