A U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) anunciou uma proposta regulatória no dia 10 (horário local) para regulamentar mercados de previsão. A proposta esclarece definições que eram problemáticas em regulações anteriores e estabelece critérios específicos para proibir contratos relacionados a guerra, terrorismo e outras atividades. A CFTC afirmou que identificou o aumento contínuo no número e nos tipos de contratos de eventos, o que exige avaliar se eles envolvem atividades como terrorismo, assassinato, guerra ou jogo, e criar regras que evitem danos ao interesse público. Essa iniciativa regulatória ocorre após a CFTC ter perdido em 2024 uma ação judicial contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi, quando um tribunal federal decidiu que as definições de termos-chave da agência não eram suficientemente claras.
A CFTC descreveu mercados de previsão como mercados em que derivativos de contratos de eventos são negociados. Contratos de eventos são acordos que pagam quando eventos específicos ocorrem e foram gradualmente incorporados sob a jurisdição regulatória da CFTC desde os anos 2000. O presidente da CFTC, Michael Selig, afirmou que a agência protegerá a integridade dos mercados regulados sem sufocar a inovação.
CFTC Introduz Novas Definições para Envolvimento e Jogo
A proposta regulatória introduz novas definições para "envolvimento" e "jogo", termos que foram centrais na derrota da CFTC em 2024 no processo contra a Kalshi. A CFTC definiu envolvimento como casos em que a liquidação do contrato é determinada pela ocorrência da atividade, pelo grau de ocorrência ou por eventos contingentes.
A CFTC definiu jogo como atividades que atendem a três critérios: atividades em que um ou mais participantes se envolvem tipicamente para entretenimento ou para entreter outras pessoas; atividades regidas por regras; e atividades que incluem eventos ou resultados mensuráveis, em que os resultados variam com base na sorte, habilidade ou capacidade atlética dos participantes.
A introdução dessas definições aborda fragilidades reveladas no processo da Kalshi. Em 2024, a CFTC perdeu seu caso contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi quando um tribunal federal decidiu que as definições regulatórias existentes da agência não eram suficientemente claras. O tribunal considerou que a definição de jogo estava ausente e que a interpretação de envolvimento era excessivamente ampla. A CFTC havia argumentado que entidades registradas não deveriam listar ou compensar contratos com base em commodities especiais que estão envolvidas em, vinculadas a, ou fazem referência a terrorismo, assassinato, guerra, jogo, ou atividades ilegais sob a legislação federal.
CFTC Estabelece Critérios de Proibição para Contratos Contrários ao Interesse Público
A CFTC especificou critérios para aplicar regras especiais ao estabelecer que contratos de eventos relacionados à guerra e atividades similares podem ser proibidos se forem contrários ao interesse público. A proibição não é incondicional, mas exige um processo de revisão pela agência para confirmar dano ao interesse público antes da implementação. Regras especiais se referem à autoridade concedida à CFTC pela Lei Dodd-Frank de 2010 para proibir a negociação e a compensação de tipos específicos de contratos de eventos.
A CFTC afirmou que pode determinar que contratos, acordos ou transações são contrários ao interesse público. Embora a lei existente já contivesse regras que proíbem atividades contrárias ao interesse público, a proposta especifica os critérios de julgamento da CFTC. A CFTC definiu fatores de avaliação do interesse público como: a utilidade da descoberta de preços e da agregação de informações; potenciais ameaças à integridade do mercado; e desafios de conformidade regulatória. Isso significa que a agência revisará de forma abrangente se os contratos têm funções de descoberta de preços, se é possível manipular o mercado e se há capacidade para gerenciar os contratos.
Para contratos de eventos esportivos, por exemplo, grandes eventos com impacto comercial substancial em publicidade e distribuição, como o Super Bowl, podem ser permitidos para o estabelecimento de mercados de previsão. Por outro lado, casos que envolvam fins puramente de jogo ou possível manipulação de resultados podem ser proibidos. A proposta estabelece que esses procedimentos de julgamento ocorrerão por meio de um processo de revisão de 90 dias, após o qual as decisões de proibição serão tomadas.
FAQ
O que a CFTC anunciou no dia 10?
A CFTC anunciou uma proposta regulatória no dia 10 (horário local) sobre contratos de eventos em mercados de previsão. A proposta introduz novas definições para envolvimento e jogo, e estabelece critérios para proibir contratos relacionados a terrorismo, assassinato, guerra e jogo quando forem contrários ao interesse público.
Por que a CFTC introduziu novas definições para envolvimento e jogo?
A CFTC introduziu essas definições para endereçar fragilidades expostas em sua derrota em um processo judicial em 2024 contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi. O tribunal federal decidiu que as definições existentes da CFTC não eram suficientemente claras, com jogo sem definição e envolvimento sendo interpretado de forma ampla demais.
Como a CFTC determina se um contrato é contrário ao interesse público?
A CFTC avalia o interesse público usando três fatores: a utilidade da descoberta de preços e da agregação de informações, potenciais ameaças à integridade do mercado e desafios de conformidade regulatória. A agência revisa se os contratos têm funções de descoberta de preços, possibilidades de manipulação de mercado e se há capacidade para gerenciar os contratos. As decisões de proibição são tomadas após um processo de revisão de 90 dias.
