Em 12 de junho de 2026, a SpaceX vai estrear na Nasdaq com preço de US$ 135 por ação, sob o ticker “SPCX”. O montante base de captação será de US$ 75 bilhões, com avaliação total de aproximadamente US$ 1,77 trilhão. Isso não é apenas o IPO de maior escala da história dos mercados globais de capitais, mas, possivelmente, também se tornará o evento de capital mais marcante de 2026.
No entanto, às vésperas do IPO da SpaceX, as ações de chips de IA passaram por meses de uma das mais violentas ondas de venda. Em 5 de junho, o índice de semicondutores da Filadélfia despencou mais de 10% em um único dia, apagando mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado; o índice Nasdaq caiu mais de 4%. No mesmo dia, o Bitcoin caiu abaixo do patamar de US$ 60.000 e chegou, por um momento, ao menor nível desde outubro de 2024.
Há uma ligação inerente entre essas duas oscilações nos mercados? O IPO da SpaceX é um “lavador de liquidez” ou um catalisador?
Quais sinais apontam que o IPO da SpaceX está desviando recursos do mercado
Observadores de mercado geralmente entendem que o gigante IPO da SpaceX está produzindo um efeito de “expulsão de liquidez” sobre ativos de risco existentes. A razão está na escala sem precedentes do movimento.
O valor de captação base deste IPO é de US$ 75 bilhões, superando o recorde histórico da Saudi Aramco de US$ 29,4 bilhões. Se os underwriters exercerem a opção de ações extras, a captação total poderá ser ampliada ainda mais para US$ 86,2 bilhões. O ponto mais crítico é que a SpaceX alocará até 30% das ações diretamente a investidores de varejo, muito acima da faixa tradicional de aproximadamente 5% a 10% em IPOs convencionais. Isso significa que, para participar da subscrição, o varejo provavelmente precisará vender posições existentes para liberar capital.
Na prática, sinais de desvio de recursos já apareceram em múltiplas classes de ativos. O índice das “Seven Techs” dos EUA subiu apenas 2% no mês passado, com a alta ficando abaixo de metade do ganho do S&P 500. No mercado cripto, por sua vez, os ETFs spot de Bitcoin registraram saídas líquidas consecutivas por 13 pregões até 3 de junho, com resgates acumulados de cerca de US$ 4,4 bilhões.
Ainda assim, vale destacar que, embora a escala do IPO da SpaceX seja enorme, ela não é o único fator. No mesmo período, a Anthropic entregou secretamente o prospecto para abertura de capital, e a OpenAI também planeja protocolar um pedido de IPO dentro de poucas semanas. O valor de mercado combinado das três empresas está perto de US$ 4 trilhões. A pressão real de recursos vem de uma “avalanche” de oferta formada pela sobreposição de múltiplos IPOs, e não de uma única empresa como a SpaceX.
Quais são os principais impulsionadores da queda das ações de chips de IA
A queda acentuada do setor de chips de IA não pode ser atribuída simplesmente ao IPO da SpaceX. Ao recuar o gatilho, é possível identificar que, em 5 de junho de 2026, os dados de emprego nos EUA referentes a maio superaram amplamente as expectativas: foram 172.000 novos empregos, chegando a quase o dobro do valor esperado. Esse dado foi o estopim direto. Com isso, a expectativa do mercado sobre novos aumentos de juros do Fed em 2026 subiu para 63%; a probabilidade de haver novo aumento antes de janeiro de 2027 ficou em quase 100%.
Para ações de crescimento de tecnologia que dependem de um ambiente de juros baixos para sustentar altas valorizações, uma escalada na expectativa de juros significa aumento da taxa de desconto e, portanto, compressão dos múltiplos de valuation. O mercado reagiu rapidamente: o índice de semicondutores da Filadélfia caiu mais de 10% em um único dia, registrando a maior queda diária desde março de 2020. A Broadcom recuou mais de 12% por causa do resultado trimestral abaixo do esperado; ARM e Micron caíram cerca de 4% e 8%, respectivamente.
Os mercados asiáticos deram continuidade à queda. O KOSPI da Coreia caiu 8,8% em um único dia, enquanto o Nikkei 225 do Japão recuou 3,85%; as maiores quedas novamente foram em ações ligadas a IA e semicondutores.
É importante notar que parte das instituições tem leituras diferentes sobre a natureza dessa rodada de queda. A equipe de estratégia do 广发证券 revisou cinco casos históricos, incluindo o ciclo de PCs e a onda de IA, e concluiu: “Não há casos históricos que indiquem que alta de juros e contração de liquidez sejam desfavoráveis para ações de tecnologia, ou levem à eliminação de valuation de empresas de crescimento”—essa relação aparece mais como uma hipótese dos modelos de taxa de desconto. Sob essa ótica, a queda atual parece mais uma reação excessiva e temporária do mercado às expectativas de juros, e não uma reversão substantiva da tendência da indústria de IA.
O que a cotação recente das principais ações de chips de IA reflete sobre o sentimento do mercado
Em 10 de junho de 2026, o cenário de divergência no setor de chips de IA se intensificou ainda mais: diferentes ativos passaram a exibir diferenças claras entre pressão de capital e suporte dos fundamentos.
Applied Optoelectronics (AAOI) foi a primeira a ser atingida nesta rodada de ajuste. Em 9 de junho, a ação caiu 17,17%, a US$ 162,88. Durante o pregão, chegou a tocar uma mínima de US$ 160,87, e a máxima foi de US$ 207,60; a oscilação intradiária atingiu 23,76%. Nos últimos 5 pregões, a queda acumulada foi de 19,51%, enquanto no acumulado desde o início do ano a alta ainda chega a 367,24%; nos últimos 52 semanas, o ganho foi de 865,50%. A lógica central que impulsionou a contínua escalada do valuation da AAOI no período anterior — aumento da demanda por interconexão óptica de alta velocidade em data centers de IA, aperto de capacidade de fabricação de lasers e apoio de políticas de fabricação em solo dos EUA — não mudou nos fundamentos. Porém, após as valorizações ficarem elevadas, a sensibilidade do mercado a qualquer mudança marginal aumentou de forma relevante.
A trajetória da Micron Technology (MU) é ainda mais representativa. A ação caiu 7,74% em 4 de junho em um único dia; chegou a romper a marca de US$ 1.000 durante o pregão e fechou em US$ 996. Em 8 de junho, voltou a subir 9,87% para US$ 949,28; mas em 9 de junho voltou a cair 1,41%, fechando em US$ 935,89. Em 9 de junho, a Micron acumulava queda de 12,05% nos últimos 5 pregões, mas ainda mantinha alta de 227,91% no acumulado do ano e ganho de 743,52% nos últimos 52 semanas. Um detalhe: o volume financeiro do pregão chegou a US$ 67,067 bilhões, o maior entre as ações dos EUA, muito acima de outros ativos. Um volume tão grande com apenas queda moderada sugere que o embate entre compradores e vendedores está bastante intenso nesse nível.
A SK hynix, gigante de memória da Coreia, fez uma reação em “V” acentuada. Em 5 de junho, no mesmo dia do “apocalipse” de ações de IA, a SK hynix caiu junto com o mercado. No entanto, em 4 de junho o CEO da NVIDIA, Jensen Huang, chegou a Seul e assinou rapidamente cinco acordos de cooperação em IA, incluindo uma parceria de longo prazo em tecnologia de memória de IA com a SK hynix. Em Seul, Jensen Huang comentou publicamente: “Não importa o que aconteça com o mercado de ações: você deveria ficar feliz, porque agora consegue comprar com desconto”. Com esse impulso, o KOSPI da Coreia disparou 8,18% em 9 de junho, quase recuperando em um dia a queda de 8,29% do pregão anterior. A SK hynix subiu 15,91% no dia e a Samsung Electronics ganhou 8,97%. Em 10 de junho, a SK hynix estava temporariamente em 2.097.000 won sul-coreano, com queda de 5,33% nas últimas 24 horas.
A Broadcom (AVGO) também sofreu forte impacto após o relatório. A Broadcom registrou nova máxima de receita no segundo trimestre fiscal em US$ 22,19 bilhões e com receita de semicondutores de IA dobrando; mesmo assim, as ações despencaram em 4 de junho, com queda diária de 12,59%, pois a administração não quis elevar a meta de receita de semicondutores de IA para o ano inteiro. Essa foi a maior queda diária da história da empresa. Em 10 de junho, a Broadcom era negociada a US$ 388,38, com queda acumulada de 13,78% nos últimos 5 pregões e com a alta no acumulado do ano recuando para 14,59%.
Em contraste, a ARM (ARM) caiu ainda mais. Em 10 de junho, a ARM valia US$ 324,86. Nos últimos 5 pregões, acumula queda de 19,33%, e a alta no acumulado do ano ainda é de 197,19%. Em termos de P/E, o P/E TTM da ARM chega a 393x, sendo um dos ativos com valuation mais extremo dentro do setor de chips de IA.
Os dados acima mostram que o setor de chips de IA está altamente fragmentado no momento: ativos com pedidos de HBM travados e vantagens de sinergia na cadeia industrial (como SK hynix) reagem rapidamente após quedas fortes; ativos com valuation extremamente alto e falta de suporte claro nos fundamentos (como ARM) caem ainda mais; e a Micron, com alto volume, mas sensível a variáveis macro, está em um estágio de confronto entre touros e ursos.
O valuation “gigante” da SpaceX por si só vira um contrapeso para o mercado?
O valuation da SpaceX, de US$ 1,77 trilhão, por si só cria um referencial importante para todo o setor de tecnologia. Quando uma empresa com receita inferior a US$ 20 bilhões e prejuízo líquido próximo de US$ 5 bilhões chega ao mercado público com cerca de 92x de price-to-sales, o mercado inevitavelmente reavalia a racionalidade de valuation de outras ações de tecnologia.
A Morningstar, uma consultoria independente, trouxe uma avaliação mais agressiva. A Morningstar considera o valor justo da SpaceX em cerca de US$ 780 bilhões, ou menos da metade do valuation-alvo. Um dos principais argumentos é: “o recém-adquirido negócio de IA pode se tornar uma ameaça relevante ao valor da empresa”. A SpaceX adquiriu em fevereiro de 2026 a empresa de IA xAI, fundada por Musk; no 1º trimestre, a xAI registrou prejuízo de cerca de US$ 2,5 bilhões, o que impacta de forma significativa o desempenho geral da SpaceX.
Em comparação com o nível de valuation, o múltiplo de EBITDA da SpaceX chega a 175x, bem acima da maioria das grandes empresas de tecnologia. Esse nível de valuation gera um efeito contraditório: por um lado, atrai a corrida de capital; por outro, pode acender no mercado preocupações com “bolha” no setor de tecnologia como um todo. Quando o mercado percebe a existência de um IPO “caro”, o apertado corredor de IA naturalmente passa a sofrer escrutínio adicional e um aumento do sentimento de busca por proteção.
Como a SpaceX aperta a liquidez no mercado cripto
O mercado cripto também foi impactado de forma relevante nesta rodada de volatilidade. Em 5 de junho, o preço do Bitcoin chegou a cair abaixo de US$ 60.000, enquanto o Ethereum caiu 11% no dia e a queda acumulada da semana passou de 20%. Mas essa queda no mercado cripto foi um impacto direto do IPO da SpaceX ou parte de uma redução mais ampla de risco?
Pelos dados on-chain, o quadro é um pouco mais complexo. Embora o mercado especule que parte dos investidores cripto possa estar vendendo Bitcoin para participar da subscrição do IPO, a saída de stablecoins USDT e USDC não apresentou anormalidade, permanecendo na faixa normal desde fevereiro deste ano. Ao contrário, em 6 de junho, o Bitcoin e o Ethereum registraram saídas líquidas de cerca de 66.470 BTC e 2,49 milhões de ETH das corretoras, respectivamente, sugerindo que parte dos investidores tende a migrar para carteiras privadas para “comprar na baixa”, e não a liquidar em massa.
A pressão real de saída de capital vem do segmento de ETFs spot. No início de junho, os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram saídas líquidas por vários dias consecutivos, com resgates acumulados de cerca de US$ 4,4 bilhões. Esses ETFs atraem majoritariamente capital institucional; a lógica de alocação é mais parecida com a de portfólios tradicionais e, por isso, esses investidores tendem a ser ainda mais sensíveis à oferta gerada por IPOs. A Wintermute aponta que os ETFs tiveram saídas acumuladas de cerca de US$ 2,97 bilhões em maio, refletindo que o capital institucional dos EUA está se retirando continuamente e que não houve volume suficiente de novas compras para absorver o fluxo.
Além disso, empresas cripto, incluindo Kraken, Ledger e Grayscale, também suspenderam planos de IPO para 2026 devido ao enfraquecimento do cenário de mercado. Isso significa que o setor de IA não apenas puxa capital para fora do lado dos investimentos, mas também disputa o espaço de financiamento de IPO com as próprias empresas cripto.
No conjunto, a queda no mercado cripto parece mais ser resultado da sobreposição de múltiplos fatores: o IPO da SpaceX desviando recursos do varejo, a onda de IA continuando a sugar alocação institucional, e a expectativa de alta de juros do Fed reprimindo a tolerância a risco — os três juntos empurram recursos do mercado cripto para migrarem para IPOs tradicionais de tecnologia.
Que fragilidades de estrutura de capital esta queda expôs
Esta queda sincronizada revelou um sinal importante: quando o setor de IA, tokens relacionados e ações tradicionais de tecnologia sofrem pressão ao mesmo tempo, o mercado deixa de enfrentar apenas “rotação de setores” simples e passa a lidar com uma redução de risco mais ampla.
No 1º trimestre de 2026, os tokens de AI Agent tiveram queda geral de 80% a 90%, com desempenho altamente diferenciado: tokens sem cenários de aplicação real praticamente foram a zero, enquanto projetos com uso real mantiveram base e até reagiram. Essa diferenciação mostra que o mercado está desmistificando rapidamente projetos movidos apenas por narrativa.
Antes do IPO da SpaceX, o mercado já havia acumulado múltiplos sinais de risco. O sistema de indicadores globais de bear market da Citigroup subiu para o maior nível desde a crise financeira de 2008: entre 18 indicadores globais de risco, 10 acenderam a luz vermelha; nos EUA, o número ainda chega a 11,5 indicadores. A “superlotação” do mercado acionário também não pode ser ignorada: contas de varejo atualmente representam 1/5 do volume total de negociações, ou seja, o dobro do nível de 15 anos atrás; e nos últimos seis meses, mais de 600 ETFs dos EUA já foram lançados.
A fatia de subscrição do varejo de US$ 22,5 bilhões no IPO da SpaceX cai justamente em um momento em que o caixa do varejo está próximo das mínimas históricas. A proporção de caixa dos clientes da Schwab em relação aos ativos caiu para o menor nível desde 2019. Isso significa que uma grande parcela do varejo, ao quiser participar do IPO da SpaceX, precisa gerar dinheiro vendendo posições existentes; e um dos ativos mais fáceis de vender é, exatamente, a outra empresa listada do ecossistema de Musk: a Tesla.
Essa estrutura implica que o IPO da SpaceX não é apenas um evento de captação: é um teste extremo da elasticidade do capital do varejo. Se a oferta de capital não conseguir cobrir simultaneamente ações de IA, ativos cripto e as subscrições do IPO, o mercado pode enfrentar um “tríplice golpe” — queda de ações de IA, pressão sobre ativos cripto e subscrição insuficiente.
Que mudanças o mercado ajustado pode trazer?
Embora o efeito de “expulsão de liquidez” no curto prazo tenha sido significativo, o ajuste desta rodada pode desencadear mudanças estruturais mais profundas.
Do ponto de vista do mercado cripto, o IPO da SpaceX faz o mercado sair de um foco puramente em especulação por narrativa para direção de “fluxo de caixa verificável” e “infraestrutura subjacente”. Caminhos como infraestrutura de IA (redes de computação), plataformas de circulação de ativos RWA, camadas de pagamento e liquidação em stablecoins e redes DePIN mais “reais” devem atrair atenção de médio e longo prazo, por estarem mais próximos de resultados concretos de produção. A escala de RWA tokenizado on-chain cresceu de cerca de US$ 5,5 bilhões no início de 2025 para aproximadamente US$ 29,2 bilhões em abril de 2026. Em 2026, a combinação de AI com DePIN é vista como direção-chave de fusão: os projetos estão passando de validação de conceito para construção de redes reais e geração de receita.
Do ponto de vista do mercado tradicional, a captação de US$ 75 bilhões do IPO da SpaceX será usada para expandir negócios de IA, lançamentos de foguetes e infraestrutura de satélites. Isso significa que a própria SpaceX também se torna um grande comprador no campo de infraestrutura de IA, e seus gastos de capital podem impulsionar a expansão da cadeia de IA. O banco Goldman Sachs estima que as vendas da SpaceX podem chegar a US$ 470 bilhões até 2030, o que representa um crescimento de quase 25 vezes em relação a 2025.
No médio prazo, a estrutura do mercado está trocando de “narrativa de aplicações de IA” para “infraestrutura de IA”. Essa troca acontece não apenas no mercado de ações tradicional, mas também se reflete simultaneamente no mercado cripto. Para investidores, o ponto-chave é identificar quais projetos têm valor real de uso, modelos de receita sustentáveis e prêmios estruturais de valuation que possam ser capturados na realocação de capital.
Gate lança IPO direto; usuários comuns podem participar do IPO da SpaceX
Em 9 de junho de 2026, a Gate colocou oficialmente no ar o produto “IPO direto (IPO Access)”. O projeto da primeira rodada é o maior empreendimento de tecnologia ainda não listada do mundo: a SpaceX. Os usuários podem enviar intenção de subscrição na seção “Gate IPOs” com valor mínimo de 100 USDT, com teto de 500.000 USDT. A subscrição é precificada em USDT em todo o processo e não passa por canais de corretora tradicionais. A plataforma atribui pesos com base no valor médio ponderado de travamento de cada usuário por hora; quem entra antes consegue maior peso de rateio. Uma vez aprovado, as ações serão distribuídas diretamente para a conta de ações da Gate do usuário no dia do IPO (12 de junho), com 100% liberadas e sem período de lock-up, permitindo um ciclo “do pedido de IPO” até a negociação no mercado secundário de ações dos EUA em uma única etapa. Até 10 de junho, o valor de subscrição já ultrapassou US$ 60 milhões.
O significado central do IPO direto está em, por meio de uma estrutura tokenizada compatível com regras e da capacidade de rateio de plataforma, abrir pela primeira vez ao usuário de plataformas cripto a via de subscrição de IPO, historicamente monopolizada por instituições e principais corretoras. Assim, constrói-se uma ponte entre ativos cripto e o mercado tradicional primário.
Perguntas frequentes (FAQ)
Q1: O IPO da SpaceX foi de fato a principal causa da queda das ações de IA?
A1: Não é a causa direta, mas sim o resultado da sobreposição de múltiplos fatores. Os dados de emprego não agrícola dos EUA de 5 de junho vieram muito acima do esperado, elevando fortemente a expectativa do mercado em torno de novos aumentos de juros do Fed — esse foi o gatilho mais direto da queda das ações de chips de IA. O IPO da SpaceX funciona mais como um fator de desvio de capital, agravando a pressão de liquidez no mercado.
Q2: Por que a Applied Optoelectronics (AAOI) tem oscilado tão intensamente recentemente?
A2: Em 10 de junho de 2026, a AAOI já acumula alta de 367,24% desde o início do ano; nos últimos 52 semanas, o ganho chega a 865,50%, acumulando uma base relevante de lucros. Embora a lógica fundamental de crescimento da demanda por interconexão óptica de alta velocidade em data centers de IA não tenha mudado, no contexto de queda do apetite por risco no mercado, ativos com valuation elevado ficam muito mais sensíveis a qualquer variação marginal, levando a uma volatilidade maior das ações.
Q3: Por que a SK hynix consegue reagir mais rápido do que a Micron?
A3: A rápida reação da SK hynix se deve principalmente ao acordo de longo prazo em tecnologia de memória de IA assinado pelo CEO da NVIDIA, Jensen Huang, em Seul. O acordo abrange tecnologia de memória HBM e a próxima geração de memória para múltiplas plataformas de computação da NVIDIA. Esse acordo dá mais visibilidade sobre pedidos futuros de memória de IA. Além disso, a SK hynix também vai terceirizar a produção dos chips base a partir da geração HBM4 para a TSMC, aprofundando o vínculo com nós centrais da cadeia de IA.
Q4: O valuation elevado da SpaceX pode provocar uma reavaliação do valuation geral da trilha de IA?
A4: É possível. A SpaceX fará IPO com cerca de 92x de price-to-sales, muito acima da maioria das grandes empresas de tecnologia, fornecendo ao mercado um importante ponto de referência de valuation. A Morningstar, uma instituição independente, avaliou seu valor justo em US$ 780 bilhões, mostrando que há uma divergência relevante do mercado sobre valuation de empresas de IA. Essa divergência pode se ampliar ainda mais no futuro.
Q5: Esta rodada de quedas significa que a narrativa de IA chegou ao fim?
A5: A maioria das instituições não vê dessa forma. Instituições como a 广发证券 apontam que, quando a tendência de revisão do EPS para cima e o ciclo da indústria continuam, as perturbações de juros e liquidez costumam ser ruído de curto prazo, e não um sinal de topo no horizonte. O foco é identificar projetos com produção de negócios real e fluxo de caixa sustentável, e não apenas ativos conceituais sustentados por narrativa. Do ponto de vista da dinâmica da indústria, fatores fundamentais como o fortalecimento da cooperação entre SK hynix e NVIDIA e a persistência de aperto de oferta de HBM continuam a reforçar a tese; a lógica de médio e longo prazo para infraestrutura de IA não foi destruída.
