Empresa listada na Coreia do Sul, a necessidade de reforma do sistema de divulgação de fusões e aquisições para escapar de avaliações subestimadas torna-se evidente

As empresas cotadas na Coreia do Sul, para resolver o problema de subavaliação, precisam reformar o sistema de divulgação de fusões e aquisições. Isto decorre da necessidade de reforçar o dever de lealdade do conselho de administração para com os acionistas e de orientar decisões mais transparentes através da divulgação pública.

A atual Lei do Mercado de Capitais e o seu regulamento apenas atribuem ao conselho de administração a obrigação de divulgar as "deliberações definitivas", pelo que, mesmo que uma proposta de aquisição seja rejeitada, não há base para a sua divulgação. Isto perpetua a prática de transações não públicas centradas nos grandes acionistas, prejudicando os interesses de todos os acionistas. Na prática, na Coreia, 69% das empresas cotadas na KOSDAQ têm um rácio preço/valor patrimonial inferior a 1,0, sendo que 40% delas apresentam um rácio abaixo de 0,5, indicando uma "subavaliação grave".

O representante do Instituto de Pesquisa Econômica e de Desenvolvimento, Lee Yong-woo, destacou a necessidade de reformar o sistema de divulgação neste contexto, indicando que as propostas de aquisição com o objetivo de alterar o controlo da gestão devem ser incluídas na lista de assuntos relevantes a serem reportados. Ele também afirmou que os critérios para "propostas de aquisição sérias" e o conteúdo a divulgar devem ser especificados, obrigando as empresas a manifestar oficialmente a sua opinião sobre aquisições públicas com o objetivo de alterar o controlo.

Globalmente, em países desenvolvidos como os Estados Unidos e o Japão, quando há propostas de aquisição por fundos de private equity ou empresas concorrentes para empresas cotadas subavaliadas, as regras exigem que o conselho de administração analise cuidadosamente e divulgue obrigatoriamente essas propostas. Desde que o Ministério da Economia e Indústria do Japão publicou, em 2023, o "Guia de Aquisições Empresariais", o mercado de fusões e aquisições tem-se mostrado mais ativo, levando a uma redução do número de empresas cotadas subavaliadas.

No nosso país, também é necessário aprender com esses exemplos avançados, reformando o sistema de divulgação de propostas de fusões e aquisições e aumentando a responsabilidade do conselho de administração. Isto será fundamental para resolver o problema da subavaliação, protegendo o valor dos acionistas e restaurando a confiança no mercado. Se o sistema de divulgação for reformado no futuro, espera-se que também na bolsa sul-coreana haja efeitos positivos na transparência das empresas e no valor dos acionistas.