A febre do IPO da empresa de chips de IA Cerebras Systems (CBRS) está a ganhar tração. Não só está a fazer com que o mercado olhe para esta empresa de semicondutores ao nível de wafer que desafia a NVIDIA, como também está a levar alguns investidores a procurar “ações temáticas da Cerebras” e ativos da cadeia de fornecimento a montante. O KOL de investimento Joe, recentemente no X, afirmou que acredita que a Vicor (VICR) poderá desempenhar um papel semelhante, tornando-se um investimento indireto para apostar no crescimento da Cerebras.
Joe: Da AAOI apostar na Anthropic até usar VICR para apostar na Cerebras
A Cerebras tem vindo a ser notícia recentemente pela forte procura ligada ao IPO. A empresa planeia elevar a faixa de preço de emissão, que antes era de 115 a 125 dólares por ação, para 150 a 160 dólares, e aumentar o número de ações a emitir de 28 milhões para 30 milhões; se forem aplicados os preços máximos da faixa, o montante de captação pode atingir cerca de 4,8 mil milhões de dólares. Reportagens anteriores indicaram que a procura de encomendas para o IPO da Cerebras é mais de 20 vezes superior ao número de ações disponíveis para subscrição, com previsão de fixação do preço a 13 de maio, e o código da ação é CBRS.
(A procura por IPO de chips de IA está quente: a Cerebras tem procura acima do esperado em mais de 20 vezes)
O argumento central de Joe é que o mercado tem subestimado a flexibilidade de alguns ativos de pequena dimensão na “cadeia de abastecimento de infraestruturas de IA”. Ele disse que, antes de a AAOI disparar cerca de 300%, já defendia no X que se poderia participar no potencial de alta relacionado com a Anthropic através da AAOI; agora, entende que a Vicor também poderá ser um ativo reavaliado pelo mercado dentro do tema da Cerebras.
A lógica é que o motor de wafers (Wafer Scale Engine, WSE) da Cerebras exige uma densidade de potência muito elevada e uma arquitetura de alimentação de energia especial, e a entrega de energia vertical (Vertical Power Delivery, VPD) da Vicor é uma das tecnologias-chave na arquitetura do produto da Cerebras.
Também já foi explicado em materiais oficiais da Vicor que a potência nominal do WSE da Cerebras pode chegar a 15kW, um nível superior em uma ordem de grandeza face aos processadores tradicionais. Por isso, é necessária uma arquitetura de fornecimento de energia de alta gama que consiga distribuir uniformemente a energia por toda a unidade de computação ao nível de wafer mesmo sob correntes extremas. Em artigos técnicos relacionados, a Vicor também menciona de forma explícita como a sua tecnologia ajuda a Cerebras a aumentar a capacidade de processamento.
Porque é a Vicor? O “tipo de fonte de alimentação” diferente que os chips ao nível de wafer da Cerebras exigem
A Cerebras é diferente da maioria das empresas de chips de IA: o seu principal ponto de venda não é tornar uma GPU ou ASIC individual mais potente, mas sim integrar um wafer inteiro num único motor de computação. Isto permite à Cerebras reduzir a latência e os custos de transferência de dados nos sistemas tradicionais com múltiplos chips, mas também traz desafios extremamente exigentes em termos de alimentação e dissipação térmica.
Na perspetiva de Joe, é precisamente aí que reside a tese de investimento da Vicor: se a arquitetura WSE da Cerebras for adotada por mais clientes em cloud, a Vicor, como fornecedora de soluções de entrega de energia vertical, poderá beneficiar do aumento do volume de expedições da Cerebras e da escala de implementação dos sistemas.
Esta lógica de investimento é semelhante ao antigo “story de vender pás” na cadeia de fornecimento de servidores de IA. O mercado pode não comprar apenas as empresas de chips finais; também procura fornecedores de componentes essenciais como comunicação ótica, fontes de alimentação, dissipação térmica, embalagem avançada, PCBs e ODM de servidores. A AAOI é vista pelo mercado como um dos temas de comunicação ótica em IA e relacionada com a Anthropic, e agora Joe coloca a VICR no tema da cadeia de fornecimento da Cerebras.
Foco de reavaliação da capacidade fab da Vicor pelo mercado: a primeira fab tem expetativa de chegar a 1,5 mil milhões de dólares em capacidade até ao final do ano
Joe apontou ainda que, se a primeira fábrica da Vicor, em Andover, Massachusetts, estiver próxima do seu máximo de capacidade até ao final do ano, a capacidade anualizada poderá chegar a 1,5 mil milhões de dólares. Ele fez uma comparação com a Monolithic Power Systems (MPWR), considerando que a escala de receitas da MPWR no próximo ano será de cerca de 3,5 mil milhões de dólares, mas a sua capitalização bolsista é mais de uma dezena de vezes superior à da Vicor. Para Joe, isto sugere que, se a Vicor conseguir provar que a primeira fab está em plena carga, o mercado poderá reavaliar a sua valorização.
Outro ponto de destaque de Joe é a tecnologia VPD da segunda geração da Vicor. Ele disse que recentemente há “large hyperscaler” e OEM de chips de IA a testarem a segunda geração de VPD da Vicor, e que esta é uma das razões para a empresa aumentar a capacidade em Andover.
No entanto, esta parte ainda se mantém no campo de inferências de KOL e do tema do mercado, pelo que não pode ser considerada uma lista oficial de clientes ou resultados de adoção de desenho confirmados pela empresa.
Patentes e royalties: mais uma tese de “energia” para a Vicor
Além das vendas de produto, Joe também sublinhou as receitas de patentes e royalties da Vicor. Ele afirmou que, depois de no ano passado ter conseguido defender com sucesso os direitos de propriedade intelectual, a Vicor já tem cerca de 90 milhões de dólares de receitas anualizadas em royalties. No futuro, nos próximos 1 a 2 anos, existe a oportunidade de ultrapassar 180 milhões de dólares, e a empresa ainda tem um segundo caso de ITC em curso, com alvos como Delta, MPWR e outras grandes empresas.
A Vicor de facto está a avançar ativamente com litígios de patentes relacionados com módulos de alimentação. A Comissão dos EUA para o Comércio Internacional (USITC) anunciou em fevereiro de 2026 que, com base numa queixa apresentada pela Vicor em janeiro, iniciou uma investigação ao abrigo da secção 337 sobre conversores de energia específicos, componentes de placas de circuitos e sistemas de computação que contenham produtos relacionados.
A Bloomberg Law também já tinha noticiado que a Vicor moveu ações por violação de patentes contra adversários como Luxshare, Delta Electronics, Monolithic Power Systems e Wistron, envolvendo módulos de alimentação e produtos de placas de circuito.
Isto acrescenta à Vicor uma camada de “tese de licenciamento de IP de energia para IA”. Se o mercado acreditar que a arquitetura de energia central da Vicor tem características de não substituibilidade e que as barreiras de patentes podem ser convertidas em royalties com margens elevadas, a Vicor poderá deixar de ser apenas um fornecedor de componentes de hardware e ser, potencialmente, comparada pelos investidores a uma empresa-plataforma de IP no domínio da energia para IA.
Participações do fundador e tese “founder-led”: Joe valoriza a estrutura de governação da Vicor
Joe mencionou também a participação do fundador e CEO da Vicor, Patrizio Vinciarelli. Ele considera que a Vicor é um dos poucos casos, entre empresas de semicondutores cotadas nos EUA e já com lucros, em que o fundador mantém uma percentagem muito elevada do capital. Para ele, isto demonstra um forte alinhamento entre os interesses da gestão e dos acionistas, e reforça a ideia de uma valorização com prémio de uma “founder-led company”.
Este tipo de tese não é raro no mercado de ações dos EUA. De NVIDIA e Tesla a várias empresas de software e semicondutores, a liderança do fundador é frequentemente vista pelos touros como um bónus para a capacidade de execução a longo prazo, a visão de produto e a disciplina na alocação de capital. Ainda assim, para a Vicor, no fim o mercado tenderá a regressar a três questões verificáveis: primeiro, se a Cerebras ou outros clientes de IA conseguem continuar a aumentar volumes; segundo, se a capacidade da Vicor consegue escalar sem problemas; e terceiro, se as receitas de licenciamento de patentes conseguem realmente expandir.
Este artigo sobre o IPO da Cerebras que impulsiona a cadeia de fornecimento beneficiária: a tese de energia da Vicor e o tema de licenciamento de IP de energia para IA apareceu pela primeira vez em 鏈新聞 ABMedia.
