O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, apelou para a revisão das leis dos investidores credenciados nos EUA num post na X, contestando o quadro com décadas de existência que exige 200.000 dólares de rendimento anual ou 1 milhão de dólares de património líquido para ter acesso. Armstrong defendeu que o sistema atual reserva os retornos do investimento em fases iniciais para indivíduos abastados, bloqueando os investidores de retalho até depois das ofertas públicas iniciais (IPO), altura em que grande parte do potencial de valorização já foi capturada. Propôs substituir os patamares baseados na riqueza por um teste de literacia financeira, ecoando um projeto de lei da Câmara dos EUA de 2025 que foi aprovado, apoiando a credenciação baseada em exames. A proposta reflecte um debate em curso sobre se os requisitos de rendimento e património líquido protegem de facto os investidores inexperientes ou se, em vez disso, excluem pessoas financeiramente capazes mas com meios modestos das oportunidades do mercado privado.
Armstrong critica o sistema de credenciação baseado na riqueza
No post na X, Armstrong disse que “está na hora de revisitar as leis dos investidores credenciados nos EUA”, descrevendo o quadro como uma barreira que protege os ricos à custa de todos os outros. O cofundador da Coinbase afirmou que o sistema actual reserva, na prática, os retornos das fases iniciais para pessoas que já são ricas, acrescentando: “As empresas estão a ficar privadas por mais tempo, onde apenas investidores credenciados (ou seja, pessoas ricas!) podem investir. Os investidores de retalho só conseguem entrar depois da IPO, quando grande parte do potencial de valorização já foi capturado.”
De acordo com as regras actuais da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), um indivíduo só se qualifica em geral como investidor credenciado com rendimento anual acima de 200.000 dólares, ou 300.000 dólares em conjunto, ou ainda com património líquido acima de 1 milhão de dólares (excluindo uma residência principal). Estes patamares limitam o acesso a colocações privadas, negócios de venture capital e muitas vendas iniciais de tokens, precisamente a fase em que se registam os ganhos mais acentuados.
Projecto de lei da Câmara apoia qualificação baseada em exames
Armstrong propôs substituir o critério baseado em riqueza por um critério baseado no mérito, sugerindo um teste de literacia financeira que, caso seja aprovado, qualificaria alguém para a credenciação com base na competência, e não no saldo bancário ou no rendimento. Em alternativa, levantou a hipótese de eliminar a regra por completo, mantendo simultaneamente os requisitos de divulgação e a aplicação de medidas contra fraudes para punir os maus actores.
Em 2025, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou um projecto de lei que endossa um caminho de qualificação por exames para o estatuto de credenciado, permitindo que os investidores se qualifiquem demonstrando conhecimentos em vez de riqueza. Legisladores e grupos da indústria argumentam há anos que os testes de rendimento e património líquido são um indicador grosseiro de sofisticação que impede o acesso de pessoas financeiramente literatas com meios modestos, enquanto deixa passar principiantes ricos.
O argumento ganhou urgência à luz do facto de grandes empresas estarem a adiar as suas listagens públicas: a oferta pública inicial histórica da SpaceX, mais recentemente, gerou ganhos enormes para os primeiros apoiantes privados antes de os compradores de retalho conseguirem sequer tocar no título — uma dinâmica que Armstrong e outros dizem estar a tornar-se a norma, e não a excepção.
Coinbase envolve legisladores no quadro regulatório cripto
A crítica aos investidores credenciados encaixa numa narrativa mais ampla para Armstrong, que tem pressionado repetidamente Washington por regras mais claras e favoráveis. Em ocasiões anteriores, executivos da Coinbase reuniram-se com legisladores dos EUA para discutir uma proposta regulatória de cripto, enquanto o próprio Armstrong já afirmou que quanto mais regulamentação existir para a cripto, melhor para a Coinbase, devido ao modelo da empresa, fortemente centrado na conformidade.
Também assumiu um tom optimista quanto ao panorama das políticas, dizendo aos seguidores que os EUA estão cada vez mais perto de obter a tão aguardada clareza regulatória. O abrandamento das regras de credenciação beneficiaria directamente a Coinbase, que se expandiu para valores mobiliários tokenizados, derivados e produtos onchain, capazes de chegar a um público muito maior se a base de investidores se alargar.
Debate sobre protecção do investidor e acesso ao mercado
Os críticos contrapõem que estes patamares existem para proteger investidores sem experiência de ofertas ilíquidas, de alto risco e por vezes fraudulentas. Os mercados privados apresentam muito menos divulgação do que os mercados públicos, e os defensores dos consumidores alertam que abrir as comportas poderia expor os compradores de retalho a perdas que não conseguem absorver.
A visão de Armstrong tenta endereçar essa preocupação ao combinar um acesso mais alargado com a continuidade da aplicação de medidas contra fraudes, embora ainda se veja se esse equilíbrio satisfaz os reguladores. Os apoiantes da reforma argumentam que o statu quo é, por si só, um risco, empurrando os investidores de retalho para apenas os activos mais especulativos do mercado público, enquanto a capitalização composta mais estável do crescimento privado inicial fica fora de alcance. Defendem que um teste baseado em conhecimentos expandiria o acesso sem abandonar a protecção do consumidor.
FAQ
O que é que Brian Armstrong propôs sobre as leis dos investidores credenciados nos EUA?
Brian Armstrong propôs substituir o actual sistema de credenciação baseado na riqueza por um teste de literacia financeira, permitindo que os investidores se qualifiquem com base em competência, e não em rendimento ou património líquido. Também sugeriu eliminar a regra por completo, mantendo os requisitos de divulgação e a aplicação de medidas contra fraudes.
Quais são os requisitos actuais para se qualificar como investidor credenciado nos EUA?
De acordo com as regras da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), um indivíduo qualifica-se, em geral, como investidor credenciado com rendimento anual acima de 200.000 dólares, ou 300.000 dólares em conjunto, ou ainda com património líquido acima de 1 milhão de dólares (excluindo uma residência principal).
A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou legislação relacionada com a qualificação de investidores credenciados?
Em 2025, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou um projecto de lei que endossa um caminho de qualificação por exames para o estatuto de credenciado, permitindo que os investidores se qualifiquem demonstrando conhecimentos em vez de riqueza.
