A empresa de análise de dados on-chain CryptoQuant divulgou, a 1 de maio, um relatório no qual indica que o aumento de 20% do BTC em abril — de 66 mil dólares para 79 mil dólares — foi impulsionado quase na totalidade por posições longas em contratos perpétuos, enquanto a procura à vista se manteve sempre fraca; a estrutura global assemelha-se ao início do mercado bear de 2022, com o risco de correção a subir. A CNBC cita a interpretação do diretor de investigação da CryptoQuant: «A divergência entre a expansão da procura por contratos perpétuos e a contração da procura à vista é o sinal on-chain mais claro de que o aumento de preço é impulsionado por alavancagem e não por nova procura».
A subida de 20% em abril: os perpétuos sustentam, a procura à vista fica em terreno negativo
O indicador «Apparent Demand», utilizado pela CryptoQuant para acompanhar as compras à vista on-chain, manteve valores negativos durante todo o mês de abril — o que significa que a atividade real de compra na cadeia diminuiu. No mesmo período, o mercado de contratos perpétuos registou uma expansão contínua das posições longas, empurrando o preço de cerca de 66 mil dólares no início de abril até 79 mil dólares no fim do mês. Este meio observou em simultâneo, a 2/5, que o BTC se manteve acima de 78 mil dólares, mas a análise on-chain da CryptoQuant revela que esse patamar não tem um suporte estrutural de procura à vista.
O «Bull Score Index» (índice de pontuação dos touros) da CryptoQuant caiu de 50 para 40 em abril, voltando a entrar na zona de ursos. Historicamente, quando este indicador fica continuamente abaixo de 40 durante vários meses, o preço do BTC costuma ter dificuldades para manter novos máximos e a pressão de correção tende a concretizar-se nas semanas e meses seguintes.
Mesmo sinal do início do mercado bear de 2022: perpétuos em alta, à vista ausente
O relatório da CryptoQuant salienta em particular que a estrutura de «impulso por perpétuos + ausência de procura à vista» em abril é altamente semelhante aos sinais on-chain observados antes do início do mercado bear em 2022. Naquele ano, o BTC também chegou a registar uma fase de recuperação impulsionada por posições longas em contratos perpétuos, mas o Apparent Demand das compras à vista permaneceu igualmente em contração, acabando por culminar em quedas sustentadas ao longo de vários meses.
O diretor de investigação alerta: «Historicamente, este tipo de recuperação costuma ser concluído por meio de liquidações durante o encerramento das posições em perpétuos. A menos que a procura à vista on-chain passe de negativa para positiva, qualquer tentativa de voltar a desafiar os 79 mil dólares carece de suporte on-chain e tem dificuldade em gerar uma rutura sustentável.»
Observação seguinte: momento de encerramento nas posições em perpétuos e sinais de regresso das compras à vista
O próximo ponto a observar é quando começam a ser desfeitas as posições longas em contratos perpétuos — se ocorrer um encerramento em larga escala sem uma recuperação da procura à vista, isso pode provocar uma queda abrupta no curto prazo. Outro ponto a observar é se o indicador Apparent Demand da CryptoQuant consegue passar de valores negativos para positivos — este é um sinal-chave para avaliar se a dinâmica está a mudar de «rali especulativo» para «touros estruturais».
Este artigo da CryptoQuant: BTC subida em abril impulsionada por contratos perpétuos, alerta para risco de correção, foi publicado pela primeira vez em 鏈新聞 ABMedia.
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