A Hyperliquid recomprou 1,16 mil milhões de dólares em HYPE à medida que o preço do token atinge máximos históricos

O token HYPE da Hyperliquid disparou para máximas históricas, mas a recuperação está a ser alimentada menos pela procura institucional associada a ETFs e mais por um agressivo sistema de recompra impulsionado pelo protocolo. O mecanismo criou um poderoso ciclo de feedback que liga diretamente o preço do HYPE à atividade de negociação na bolsa.

• Pontos-chave:
• • A Hyperliquid canalizou 99% das comissões para recompras de HYPE, ajudando a empurrar o token acima de $62.
• • As recompras de HYPE atingiram $316,8M no 3.º trimestre de 2025, muito acima dos primeiros influxos de ETFs na Hyperliquid.
• • O rally do HYPE na Hyperliquid depende agora, em grande medida, dos volumes de negociação de futuros perpétuos.

O Rally da Hyperliquid está a ser impulsionado pela sua máquina de recompras, não por ETFs

O token HYPE da Hyperliquid tornou-se um dos ativos com melhor desempenho na cripto este ano, subindo acima de $62 e ficando no top 10 das criptomoedas por capitalização de mercado. Grande parte da narrativa pública atribuiu o rally ao lançamento dos primeiros ETFs de spot da Hyperliquid nos EUA e ao aumento da adoção institucional.

Mas uma investigação recente da Forbes mostra que a força muito mais importante por trás da subida do preço está dentro do próprio protocolo.

A Hyperliquid direciona quase toda a sua receita de negociação para comprar continuamente HYPE no mercado aberto, através de um mecanismo conhecido como Assistance Fund. Dados da Defillama indicam que cerca de 99% das comissões geradas pelos mercados de futuros perpétuos e spot da plataforma são canalizadas para o programa.

Dados de Hyperlink HYPE com forte correlação entre valor total bloqueado e subida do preço. Fonte: Defillama Ao contrário das recompras de empresas, as compras não são discricionárias. O protocolo converte automaticamente as comissões de negociação em compras de HYPE bloco a bloco, independentemente das condições de mercado. Desde o lançamento, a Hyperliquid gerou mais de $1,16 mil milhões em receita acumulada, com quase tudo isso implantado na compra do seu próprio token. No terceiro trimestre de 2025, sozinho, o protocolo terá recomprado $316,8 milhões em valor de HYPE.

A escala ultrapassa de longe os recentes influxos de ETFs. Os ETFs spot da Hyperliquid foram lançados em maio e atraíram $75 milhões de influxos líquidos totais acumulados, um marco relevante para um ativo relativamente jovem. Mas, face a um motor de recompras que gasta centenas de milhões de dólares por trimestre, os fluxos de ETFs continuam modestos. A estrutura cria, na prática, uma oferta permanente por baixo do token.

Dados históricos de influxos de HYPE ETFs. Fonte: Sosovalue Apoio adicional vem da Hyperliquid Strategies, uma empresa de tesouraria cotada na Nasdaq a operar sob o ticker PURR. A empresa existe, em grande medida, para acumular e deter HYPE e atualmente controla cerca de 20 milhões de tokens. O seu lucro trimestral mais recente de $152,5 milhões veio quase todo de ganhos não realizados ligados às suas posições em HYPE.

Uma terceira camada de procura flui a partir das reservas em stablecoins. No acordo da Hyperliquid com USDC, até 90% do rendimento das reservas gerado por saldos em USDC na plataforma é redirecionado para recompras e incentivos do ecossistema. Juntos, estes mecanismos canalizam múltiplas fontes de receita para o mesmo token.

As recompras da Hyperliquid estão fortemente ligadas ao fluxo de receitas

O negócio subjacente mantém-se forte. A Hyperliquid emergiu como uma das principais bolsas descentralizadas de futuros perpétuos, gerando taxas reais substanciais de negociação em vez de depender de incentivos inflacionários em token que caracterizaram ciclos cripto anteriores. Ainda assim, a estrutura cria uma dependência crítica: o preço do HYPE está cada vez mais ligado ao volume de negociação numa única bolsa.

Essa relação funciona nos dois sentidos.

À medida que a atividade cripto arrefece, as recompras diminuem juntamente com a receita. As recompra trimestrais da Hyperliquid já caíram de $316,8 milhões no 3.º trimestre de 2025 para $192,3 milhões no 1.º trimestre de 2026, uma queda de aproximadamente 40% ao longo de dois trimestres.

Ao mesmo tempo, mais tokens bloqueados acabariam por entrar em circulação, aumentando a pressão potencial de venda que o Assistance Fund terá de absorver simplesmente para estabilizar os preços.

O resultado é um token cujo cenário de alta e perfil de risco estão fundamentalmente ligados. Enquanto a atividade de futuros perpétuos continuar a expandir-se, o motor de recompras permanece poderoso. Mas se os volumes de negociação contraírem acentuadamente durante uma correção mais ampla do mercado cripto, o mecanismo que sustenta o preço pode enfraquecer exatamente quando os investidores procuram liquidez de forma mais agressiva.

Por agora, o rally da Hyperliquid reflete mais do que entusiasmo do mercado. Reflete um protocolo que compra sistematicamente o seu próprio token em larga escala.