Christopher Montagnano, Chief Legal Officer da Orca, fez uma intervenção a 22 de maio num seminário da Assembleia Nacional intitulado “Global Digital Asset Institutionalization Trends and South Korea's Legislative Direction”, realizado no Salão dos Membros da Assembleia Nacional, em Yeouido, Seul. Montagnano propôs um modelo regulamentar em que os emitentes de tokens gerem os requisitos de qualificação dos investidores e a aplicação ocorre ao nível do token, eliminando a necessidade de as plataformas de negociação atuarem como guardiãs. A intervenção detalhou a colaboração da Orca ao longo de um ano com reguladores dos EUA e apresentou três estudos de casos em direto de ativos regulados a serem negociados na blockchain Solana. Montagnano defendeu esta abordagem como um enquadramento aplicável a qualquer jurisdição, incluindo a Coreia do Sul, afirmando que a conformidade deve ser implementada ao nível do ativo enquanto as plataformas de negociação mantêm a abertura. A apresentação decorreu no meio de discussões políticas em curso na Coreia do Sul sobre a regulamentação de ativos digitais e seguiu-se ao envio, pela Orca, do enquadramento “Project Open” à SEC em abril e a um posterior diálogo construtivo com a liderança da SEC.
A Orca submete o enquadramento Project Open à SEC e estabelece diálogo regulatório
Montagnano revelou que a Orca co- liderou um enquadramento da indústria chamado “Project Open”, submetido à SEC em abril. A proposta solicitava autorização para negociar ações cotadas em infraestrutura pública de blockchain com as devidas proteções para os investidores. O consórcio incluía o Solana Policy Institute, emitentes de valores mobiliários tokenizados e fornecedores de carteiras de self-custody, com a Orca a representar protocolos de negociação on-chain que fornecem liquidez em mercados secundários.
Montagnano descreveu a decisão de envolver-se diretamente com a SEC como deliberada, salientando a postura historicamente exigente da agência em relação a empresas de DeFi nos EUA. Referiu que a equipa tinha confiança suficiente na solidez da sua tecnologia e optou por abordar os reguladores diretamente, em vez de operar fora de enquadramentos regulatórios. A primeira reunião com o pessoal da SEC ocorreu no 40.º aniversário de Montagnano no ano passado, que ele descreveu como “muito encorajadora”, com diálogo construtivo e uma revisão técnica séria por parte de profissionais da SEC.
Dois meses antes do seminário, a SEC publicou orientações oficiais de trabalho, abrindo um caminho inicial para interfaces como a Orca apoiarem a negociação de ações cotadas. Montagnano expressou gratidão à presidente da SEC, Paul Atkins, por criar um ambiente em que empreendedores e programadores de tecnologia pudessem envolver-se confortavelmente em diálogo direto e comunicar livremente, no terreno, sobre as vantagens e limitações reais da tecnologia. Afirmou que os reguladores e os programadores de tecnologia podem colaborar de forma produtiva quando ambas as partes se envolvem com sinceridade e quando a tecnologia é desenhada para suportar a conformidade regulamentar, e não para a contornar.
Três ativos tokenizados são negociados na Solana com conformidade gerida pelo emitente
Montagnano apresentou três ativos atualmente negociados na infraestrutura da Solana, cobrindo um espectro que vai do acesso público totalmente aberto a estruturas totalmente autorizadas que exigem investidores acreditados. Todos os três tipos de ativos são negociados na mesma plataforma pública de negociação sem custódia, com requisitos de conformidade regulamentar implementados ao nível do ativo e do emitente individuais, enquanto a própria plataforma permanece aberta.
O primeiro caso é o PRIME, um token emitido pela Figure Technologies, cotada na Nasdaq, fundada pelo fundador da SoFi. O PRIME oferece rendimentos de crédito privado de nível institucional suportados por hipotecas residenciais, historicamente acessíveis apenas a grandes bancos. Montagnano afirmou que, através do PRIME, qualquer pessoa a nível mundial pode agora aceder, em qualquer momento e em qualquer lugar, aos mesmos retornos de nível institucional, representando uma empresa tradicional do setor financeiro cotada a escolher infraestruturas de blockchain públicas abertas para expandir a acessibilidade do produto.
O segundo caso é o SPCX, um token emitido pela Backpack, uma bolsa regulada no Japão, que fornece exposição económica às ações da SpaceX. O SPCX foi lançado na blockchain Solana no mesmo dia em que a SpaceX foi listada na Nasdaq. Montagnano assinalou que, enquanto bolsas de ações tradicionais como a Nasdaq operam aproximadamente 6,5 horas por dia num único fuso horário, este token negocia 24 horas por dia com acessibilidade equivalente a nível mundial, demonstrando uma distribuição on-chain global que permite acesso imediato a todo o mundo desde o momento em que um ativo existe.
O terceiro caso é o GLDY, um valor mobiliário lastreado em ouro emitido pela Streamex, cotada na Nasdaq, classificado como valor mobiliário restrito ao abrigo da lei de valores mobiliários dos EUA, negociável apenas por investidores acreditados verificados. Montagnano explicou a estrutura de conformidade: a Streamex conduz independentemente a verificação dos investidores (procedimentos de KYC), sem a Orca deter informação pessoal de investidores; a tecnologia da Orca verifica continuamente a lista de carteiras aprovadas gerida pelo emitente e regista a elegibilidade das carteiras na blockchain Solana; programas on-chain auditados funcionam como barreiras, permitindo que apenas carteiras verificadas detenham e negociem o token, enquanto as partes não verificadas podem ver os mercados, mas não podem participar na negociação.
A Orca propõe um modelo de conformidade ao nível do token para jurisdições globais
Montagnano identificou a estrutura GLDY como o princípio central de desenho: os requisitos de qualificação dos investidores são geridos pelos emitentes, a aplicação ocorre ao nível do token e as plataformas de negociação não precisam atuar como guardiãs. Nesta estrutura, as plataformas de negociação não recolhem qualquer informação pessoal e não detêm os ativos de ninguém, permitindo que os investidores controlem diretamente os seus ativos em todos os momentos. Montagnano afirmou que este modelo — implementar a conformidade ao nível do ativo mantendo a abertura da plataforma — pode suportar ativos regulados em qualquer país, incluindo a Coreia do Sul.
Montagnano descreveu a visão da Orca como a expansão do acesso a ativos financeiros de elevada qualidade que antes estavam disponíveis apenas para minorias privilegiadas nos países mais ricos, passando a estar disponíveis para investidores gerais em todo o mundo. Nos últimos cinco anos, a Orca processou mais de 500 mil milhões de dólares em volume de negociação cumulativo, com zero incidentes de segurança e zero perdas de ativos por parte dos utilizadores. A plataforma utiliza analytics de blockchain para filtrar carteiras de alto risco, impedindo transações a partir de carteiras sancionadas ou de jurisdições sancionadas.
Montagnano concluiu felicitando a Coreia do Sul por possuir talento tecnológico de classe mundial e por alcançar um progresso tecnológico notável, referindo que a grande adesão ao seminário demonstrou a natureza ativa e as discussões em curso, profundas e contínuas da comunidade política coreana.
FAQ
Que modelo regulamentar é que Christopher Montagnano propôs no seminário da Coreia do Sul a 22 de maio?
Montagnano propôs um modelo em que os emitentes de tokens gerem os requisitos de qualificação dos investidores e a aplicação ocorre ao nível do token, eliminando a necessidade de as plataformas de negociação atuarem como guardiãs. Afirmou que a conformidade deve ser implementada ao nível do ativo enquanto as plataformas de negociação mantêm a abertura, descrevendo-o como um enquadramento aplicável a qualquer jurisdição, incluindo a Coreia do Sul.
O que é o token GLDY e como é que mantém a conformidade numa blockchain aberta?
O GLDY é um valor mobiliário lastreado em ouro emitido pela Streamex, cotada na Nasdaq, classificado como valor mobiliário restrito ao abrigo da lei dos EUA, negociável apenas por investidores acreditados verificados. A estrutura de conformidade funciona através de três mecanismos: a Streamex realiza independentemente a verificação de investidores, sem a Orca deter informação pessoal; a tecnologia da Orca verifica a lista de carteiras aprovadas gerida pelo emitente e regista a elegibilidade na blockchain Solana; programas on-chain auditados permitem que apenas carteiras verificadas detenham e negociem o token, enquanto as partes não verificadas podem ver os mercados, mas não podem negociar.
Quando é que a Orca submeteu o enquadramento Project Open à SEC e qual foi o resultado?
A Orca co- liderou o enquadramento Project Open, submetido à SEC em abril, solicitando autorização para negociar ações cotadas em infraestrutura pública de blockchain com proteções para investidores. Após a submissão e o diálogo construtivo com a liderança da SEC, a SEC publicou orientações oficiais de trabalho dois meses antes do seminário de 22 de maio, abrindo um caminho inicial para interfaces como a Orca apoiarem a negociação de ações cotadas.
