O antigo empregador de SBF, Jane Street, obteve lucros superiores aos da Wall Street, com um salário médio dos trabalhadores de 2,68 milhões de dólares

A conhecida casa de market making Jane Street registou um desempenho marcante nos mercados financeiros no ano passado, ao atribuir remunerações aos trabalhadores num montante total de 93,8 mil milhões de dólares, o equivalente a 268 milhões de dólares por colaborador, em média. Graças aos robustos interesses dos seus parceiros (equity), a empresa não só obteve lucros nas transacções de activos tradicionais, como também se envolveu de forma mais activa em investimentos em startups de inteligência artificial (IA), como a Anthropic, ainda numa fase inicial. Nota-se ainda que o fundador da antiga exchange de criptomoedas FTX, Sam Bankman-Fried (SBF), também se destacou ali nos seus primeiros anos. Aprendeu nesse instituto técnicas de trading quantitativo e foi profundamente influenciado pela cultura de avaliação de risco baseada em valor esperado.

Jane Street lucrou mais do que os bancos de investimento de Wall Street, com remuneração média de 2,68 mil milhões de dólares por trabalhador

De acordo com a Bloomberg, a Jane Street Group gerou no ano passado 39,6 mil milhões de dólares de receita de trading, superando bancos de investimento de topo de Wall Street como JPMorgan, Goldman Sachs e a congénere Citadel Securities. A empresa alocou 9,38 mil milhões de dólares como remuneração dos trabalhadores, que, em média, receberam 2,68 mil milhões de dólares por colaborador. Esta estrutura salarial reflecte a sua estratégia operacional altamente dependente da construção de modelos de Low-Latency Trading (trading de baixa latência) por especialistas em matemática. Os interesses dos parceiros (isto é, os fundos com que a empresa suporta a sua operação de trading sem necessidade de recorrer a capital externo) já atingiram 45 mil milhões de dólares, proporcionando capital sólido para a expansão subsequente.

Estrutura de capital flexível e investimentos em startups de IA

Com a abundância de fundos internos, a Jane Street tem uma elevada flexibilidade ao nível da alocação de capital. Além de abranger a negociação de activos como fundos de índice negociados em bolsa (Exchange-Traded Fund, ETF), também investe em empresas tecnológicas em fase inicial, como a startup de IA Anthropic e a CoreWeave. A sua característica de market maker não bancário faz com que não esteja sujeita às exigências tradicionais de capital dos bancos, permitindo incorporar investimentos accionistas de longo prazo na estratégia e alargando a sua influência no mercado em domínios de tecnologia emergente.

Ponto de partida de SBF em Wall Street e trading quantitativo

Esta empresa de market making é conhecida por recrutar matemáticos e entusiastas de puzzles para desenvolver a sua tecnologia. O fundador da FTX, SBF, trabalhou como trader na Jane Street entre 2013 e 2017, responsável pelo pricing de ETFs internacionais e pelas operações de arbitragem (Arbitrage). Durante esse período, acumulou experiência prática no tratamento e na gestão de enormes fundos ao nível institucional e de distribuição de liquidez entre mercados (Liquidity), além de se ter relacionado com colegas que mais tarde se tornariam membros centrais. Este percurso forneceu-lhe uma base sólida de conhecimentos técnicos e de estratégia para lucrar com as diferenças de liquidez.

Em entrevistas, SBF apontou que a Jane Street valoriza uma cultura de decisão baseada em probabilidades e valor esperado, o que influenciou profundamente as suas posteriores abordagens de negócio. No entanto, os market makers tradicionais dispõem de limites de risco (Risk Limits) rigorosos e de mecanismos de hedging (Hedging). Após a sua saída, num ambiente sem supervisão externa, SBF passou a depender excessivamente de alavancagem; esta aplicação extrema, juntamente com falhas de governação da empresa, acabou por se tornar um factor-chave que conduziu ao colapso financeiro.

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