O Longo Prazo em Semicondutores a Nível Global atinge o Pico de Sobrelotação
O mais recente inquérito do Bank of America identifica os “long semiconductors” como uma das operações mais sobrelotadas nos mercados globais. Esta posição reflecte o entusiasmo sustentado das instituições pelo sector, em meio a ciclos de investimento contínuos em inteligência artificial.
Investidores de Perfil Elevado Tornam-se Bearish nos Líderes de Chips
Figuras notáveis do mercado adoptaram recentemente posições contrárias ao consenso. Michael Burry, o investidor conhecido por chamadas precoces sobre disfunções no mercado, e Cathay Wood, fundadora da Ark Investment Management, expressaram ambos visões bearish sobre líderes de semicondutores, incluindo a Nvidia. Estes movimentos aumentam a atenção do mercado quanto à sustentabilidade do rally actual impulsionado por IA.
Pressões de Concentração no Sector de Semicondutores de A-Shares
O sector de semicondutores de A-shares na China enfrenta pressões estruturais semelhantes, com as participações de fundos públicos a apresentarem níveis elevados de concentração. Os intervenientes do sector identificam dois factores críticos para determinar pontos de inflexão: se os investimentos em despesas de capital com inteligência artificial conseguem sustentar os níveis actuais, e se a procura a jusante consegue gerar ciclos de retorno sobre investimento fechados em ciclo.
As Instituições Mudam para Oportunidades em Subsectores
Perante condições de sobrelotação na narrativa mais ampla dos semicondutores, os investidores institucionais estão a mudar a estratégia, afastando-se de um posicionamento simplesmente bullish ou bearish. Em vez disso, os participantes do mercado estão a visar oportunidades de alfa em subsectores pouco explorados, incluindo chips de armazenamento, equipamento de semicondutores e o sector da placa de circuito impresso (printed circuit board), que alguns analistas consideram subvalorizado em relação aos impulsionadores fundamentais.
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A movimentação dramática foi impulsionada por um short squeeze clássico. A 7 de abril, o fundo de cobertura Pentwater divulgou que tinha construído uma participação de 22% na Avis através de opções de compra direitos para comprar ações. A venda destas opções terá provavelmente obrigado os vendedores de opções a comprar ações para cobertura, acrescentando pressão de procura. Os short sellers, apostando numa queda de preço, foram simultaneamente forçados a recomprar ações para cobrir as suas posições, pressionando ainda mais as cotações para cima. No entanto, outro fundo de cobertura, a SRS, detinha uma participação ainda maior de 49%, o que significa que aproximadamente 70% das ações negociáveis da empresa estavam concentradas entre os dois fundos, criando severas restrições de oferta.
"Se 70% do free float estiver preso a dois detentores, e nenhum deles estiver particularmente entusiasmado por emprestar essas ações, tem um short squeeze instantâneo," explicou Steve Sosnick, estratega-chefe na Interactive Brokers. À medida que os short sellers foram forçados a sair das suas posições e a pressão de compra diminuiu, a falta de suporte fundamental da ação levou ao colapso.
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