Em resumo
- A GameStop prometeu 4,709 BTC a uma estratégia de opções de compra cobertas na Coinbase Prime, dando à exchange o direito de rehypotecar ou vender as moedas.
- A medida reclassifica as participações de um ativo intangível para um recebível, alterando a forma como os ganhos e perdas fluem através dos lucros.
- O CEO Ryan Cohen não descartou a venda do Bitcoin da GameStop, chamando as outras oportunidades da empresa de “muito mais atraentes”.
A varejista de videojogos GameStop divulgou esta semana que transferiu todos, exceto 1 BTC, do seu tesouro de Bitcoin para uma estratégia de opções de compra cobertas na Coinbase Prime.
Ao fazer isso, o estoque de 4,709 BTC—avaliado em cerca de $315 milhões no momento da redação—tornou-se um recebível em vez de um ativo intangível no balanço da empresa. A reclassificação é relevante, pois mudará a forma como os ganhos e perdas em Bitcoin fluem pelos lucros trimestrais da GameStop.
As empresas com tesouraria em Bitcoin têm estado relativamente quietas desde o início do ano. O preço do BTC começou o ano em torno de $87,000, mas tem lutado para se manter acima de $70,000 desde fevereiro. No momento da redação, o Bitcoin estava sendo negociado por cerca de $67,000 após ter caído 5% na última semana, de acordo com o agregador de preços de cripto CoinGecko.
A volatilidade elevada colocou as empresas com BTC em seus balanços sob pressão. A GameStop, que originalmente gastou mais de $500 milhões na compra do seu BTC em maio passado, viu o valor das suas participações cair substancialmente nos últimos meses.
A GameStop observou em seu relatório que os termos do acordo de colateral significam que a Coinbase Prime tem o direito de “rehypotecar, misturar ou vender unilateralmente” o Bitcoin da varejista.
Isso significa que a GameStop não vendeu seu Bitcoin—mas ele pode ser vendido.
“Embora a classificação desses ativos tenha mudado, a nossa exposição econômica é consistente com a propriedade direta do Bitcoin subjacente,” disse a empresa em seu relatório anual 10-K com a SEC.
Em uma estratégia de opções de compra cobertas, um investidor que possui um ativo—neste caso, Bitcoin—vende uma opção de compra a uma contraparte. A opção dá à contraparte o direito de comprar o ativo a um preço predeterminado, chamado de preço de exercício, dentro de um prazo estabelecido. Em troca, o titular recebe um prêmio antecipadamente, gerando renda sobre um ativo que, de outra forma, apenas ficaria em um balanço.
Se o preço do Bitcoin subir acima do preço de exercício, então a contraparte pode exercer a opção e adquirir o Bitcoin pelo preço acordado mais baixo, limitando o potencial de lucro do titular. Se o Bitcoin ficar abaixo do preço de exercício, então a opção expira sem valor e a GameStop fica com o prêmio—mais o seu Bitcoin.
Ao prometer quase todo o seu BTC como colateral para a estratégia através da Coinbase Prime, a GameStop está essencialmente apostando que o Bitcoin não vai subir acentuadamente o suficiente para acionar as opções—coletando rendimento no interim.
A empresa comprou originalmente o Bitcoin em maio de 2025 após completar uma oferta de $1.5 bilhões de notas seniores conversíveis para investidores no mês anterior.
O CEO da GameStop, Ryan Cohen, havia insinuado a incursão na aquisição de Bitcoin ao posar ao lado do Presidente da Estratégia, Michael Saylor, em uma foto no X. A Estratégia foi pioneira no modelo de tesouraria em Bitcoin, e continua a ser o maior detentor corporativo de longe com aproximadamente $51 bilhões em BTC no momento da redação.
Desde que a Estratégia classificou o Bitcoin como um ativo de tesouraria em agosto de 2020, muitas empresas seguiram seu exemplo—levantando capital através de programas de ações ATM, notas conversíveis e emissões de ações preferenciais, e depois implementando-o em Bitcoin. A Estratégia utilizou os três.
Mas têm surgido questões recentes sobre a convicção da empresa em relação ao BTC.
Em fevereiro de 2026, foi perguntado a Cohen da GameStop pela CNBC se a empresa estava considerando vender seu estoque de Bitcoin. Cohen recusou-se a dizer, mas aludiu às ambições de aquisição da empresa como “muito mais atraentes do que o Bitcoin.”
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