Por que Outras Empresas de Tesouro Bitcoin Estão Apostando no "Momento iPhone" da Estratégia

Resumo

* A estratégia levantou bilhões de dólares através de ações preferenciais de taxa variável, STRC, após a conclusão da sua conferência anual em Las Vegas no mês passado.
* O produto que paga dividendos foi adotado pela gestora de ativos Strive, que lançou o seu próprio produto inspirado na STRC no ano passado.
* OranjeBTC, com sede no Brasil e o 25º maior detentor público de Bitcoin, tornou-se o primeiro entre os pares da Strategy a revelar uma alocação em STRC.

Quando a Strategy realizou a sua conferência anual, Strategy World, em Las Vegas no mês passado, os participantes ouviram bastante sobre como o ativo digital poderia transformar os balanços das empresas. No entanto, o foco pode não ter brilhado tanto no Bitcoin este ano.
Embora o cofundador e presidente executivo Michael Saylor continue a evangelizar o ativo que transformou a sua empresa, como em qualquer aparição pública, o foco deste ano centrou-se na STRC, a ação preferencial de taxa variável da empresa. Segundo Lance Vitanza, da TD Cowen.
“Parecia que todos os painéis estavam focados na STRC,” disse o diretor-gerente de pesquisa de ações do banco de investimento ao Decrypt. “Pela primeira vez, a empresa deixou claro [...] que é aí que estão a dedicar todo o seu tempo em termos de marketing, promoção e construção de um ecossistema.”

Saylor afirmou que a STRC poderia ser interessante para “uma classe inteira de pessoas,” incluindo aposentados. Agora, a adoção do produto, que atualmente paga 11,5% ao ano, está a concentrar poder entre empresas que, segundo analistas, podem fazer o maior mercado de criptomoedas ficar mais robusto—ou vulnerável através de vendas forçadas.

Desde que a conferência de dois dias em Vegas terminou no mês passado, a Strategy já levantou mais de 1,5 mil milhões de dólares através da STRC. A soma representa 33% do valor de mercado da STRC, incluindo a oferta pública de 2,5 mil milhões de dólares no ano passado. Recentemente, a Strategy realizou a sua maior compra de Bitcoin até agora este ano, adquirindo mais de 1,5 mil milhões de dólares em uma semana, impulsionada pelas vendas de STRC.
Ao contrário de outras ações preferenciais da Strategy, a STRC foi projetada para negociar perto do seu valor nominal de 100 dólares. Quando o preço sobe acima do par, a Strategy emite mais ações para expandir as suas participações em Bitcoin. Se o preço cair abaixo, a empresa pode aumentar o dividendo, com o objetivo de criar demanda que puxe o preço da ação de volta para o alvo de 100 dólares da STRC.

Durante a chamada de resultados do segundo trimestre do ano passado, Saylor afirmou que a STRC, como produto de consumo, poderia ser vista como o “momento iPhone” da empresa.
Meses depois, a Strive, a gestora de ativos cofundada pelo candidato republicano ao governo de Ohio Vivek Ramaswamy, lançou a SATA. O produto, inspirado na STRC, paga atualmente 12,75% ao ano. A Strive alocou 50 milhões de dólares no produto da Strategy.
“Já tínhamos cerca de 140 milhões de dólares em caixa e isso estava lá, obviamente,” disse o CEO Matt Cole ao Decrypt. “Acho que esta é uma oportunidade de um trilhão de dólares. A STRC vai desempenhar um papel importante, e a SATA também, por muitos anos.”
A Strive e a Strategy estão em posições semelhantes no que diz respeito ao valor das suas empresas em relação ao valor das suas participações em Bitcoin.
Ao considerar as respetivas capitalizações de mercado, dívidas e caixa, negociam com um ligeiro prémio em relação às suas reservas de ativos digitais. Isso significa que emitir ações ordinárias para comprar Bitcoin, uma estratégia que já foi popular, não faz grande diferença atualmente nos seus objetivos declarados: aumentar o Bitcoin por ação de forma incremental ao longo do tempo.



“Crédito digital”
A origem da relação simbiótica da Strategy com outras empresas que compram Bitcoin através da STRC ocorreu num palco em Vegas, contou Sam Callahan, diretor de estratégia de Bitcoin na OranjeBTC, ao Decrypt.
Na conferência da Strategy, a empresa brasileira de tesouraria de Bitcoin tornou-se a primeira a revelar uma alocação na STRC da Strategy, descrevendo a posição de 11 milhões de dólares como um marco para a firma que controla 3.723 Bitcoin.

Com um preço médio de compra de 105.000 dólares por Bitcoin, Callahan afirmou que a exposição da empresa à STRC traz vantagens estratégicas em comparação com ativos tradicionais como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA.
“Temos despesas, fornecedores e impostos todos denominados em moeda fiduciária,” disse ele. “Somos crentes em Bitcoin e em títulos garantidos por Bitcoin, como a STRC, e realmente achamos que é um melhor ativo de reserva de tesouraria para necessidades de caixa de curto prazo.”
A OranjeBTC é o 25º maior detentor público de Bitcoin, segundo o Bitcoin Treasuries. Callahan enquadrou essa posição como uma situação ganha-ganha em relação à STRC: a Strategy pode comprar Bitcoin com os lucros, e enquanto isso pode ampliar a sua liderança, a OranjeBTC pode efetivamente estimular a procura pelo ativo no qual sua fortuna depende, afirmou.
Callahan levantou a possibilidade de a OranjeBTC usar a STRC para captar um spread. A empresa reservou 20% das suas participações em Bitcoin para “estratégias de geração de rendimento,” e pode tomar emprestado contra o seu estoque a um custo mais barato do que o que a STRC atualmente paga, acrescentou.
Saylor promoveu a STRC como “crédito digital,” mas o produto tecnicamente não possui as proteções legais e requisitos de garantia associados às dívidas tradicionais. Ao contrário do crédito real, a STRC é um ativo não garantido, sem promessa de garantia, sem interesse de segurança e sem garantia contra as participações em Bitcoin da empresa ou de outras entidades.

> As compras de Bitcoin da Strategy aceleraram nas últimas semanas, impulsionadas pela maior emissão de suas ações preferenciais STRC.
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> Na semana passada, a Strive Asset Management investiu 50 milhões de dólares no produto que paga dividendos.
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> "Acredito que vamos ver isso continuar a evoluir e a ganhar força," disse… pic.twitter.com/BawaOtWZTA
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> — Decrypt (@DecryptMedia) 23 de março de 2026

Ainda assim, Vitanza, da TD Cowen, afirmou que faz sentido a Strategy sinalizar que a STRC é indiretamente apoiada pelo Bitcoin, porque a empresa indicou que, se necessário, poderia recorrer aos seus 51 mil milhões de dólares em participações para resgatar os investidores da STRC e “sobreviver mais um dia sem destruir a sua capacidade de emitir no mercado de capitais.”
A capacidade de emitir no mercado de capitais é fundamental para a Strategy, sobretudo porque planeia financiar o dividendo da STRC vendendo ações ordinárias, que caíram quase 58% nos últimos seis meses, para 138 dólares, segundo a Yahoo Finance. Este ano, os analistas da TD Cowen mantiveram uma classificação de “Compra” para a Strategy, reduzindo o seu objetivo de preço para 440 dólares.

Considerando que a Strategy atualmente tem obrigações de dividendos anuais de 1 mil milhões de dólares, Vitanza afirmou que é improvável que a empresa enfrente uma crise de caixa em breve. Isso deve-se em parte ao fato de ter reforçado as reservas de caixa em 2,5 mil milhões de dólares no ano passado.
No entanto, as obrigações de dividendos da Strategy não refletem todos os custos que poderá enfrentar nos próximos anos, incluindo 8,2 mil milhões de dólares em dívida conversível que começa a vencer em 2028. Se o preço das ações da Strategy subir de determinada forma, os investidores podem trocar essa dívida por ações ordinárias.
Saylor afirmou que a Strategy seria capaz de resistir a uma queda no preço do Bitcoin até 8.000 dólares, usando a sua tesouraria de 763.000 Bitcoin. Num mercado de previsão gerido pela Decrypt, a plataforma Myriad, os traders previram uma probabilidade de 18% de isso acontecer este ano.
Na segunda-feira, a Strategy adquiriu cerca de 1.000 Bitcoin por 77 milhões de dólares—usando os lucros das ações ordinárias. Enquanto isso, o Bitcoin recentemente foi negociado a cerca de 71.000 dólares, 44% abaixo do seu máximo histórico de 126.000 dólares em outubro, segundo a CoinGecko.
Se o preço do Bitcoin se recuperar, Vitanza espera que a empresa reduza o dividendo da STRC, considerando uma meta de 8,5% viável para os próximos anos. “Por definição, isso [significa] que o instrumento se tornou mais seguro,” acrescentou.
No entanto, investidores institucionais estão a tentar compreender as condições sob as quais a Strategy poderia decidir suspender o dividendo da STRC e o que isso implicaria na sua estrutura de capital mais ampla, afirmou Vitanza. Esses investidores estão ansiosos para “fazer a sua pesquisa,” concluiu.