Bank of America запустил сервис кросс-валютных свопов CLS по расчетам через механизм клиринга в разных валютах, расширив использование инфраструктуры расчетов «платёж против платежа» для снижения расчетного риска в сделках на валютном рынке (FX). Этот шаг отражает усиливающиеся попытки крупных финансовых организаций управлять риском контрагента и повышать эффективность ликвидности, поскольку глобальные объемы торговли на рынке FX продолжают расти. Согласно Трiennial Survey 2025 Банка международных расчетов (BIS), среднедневной оборот на рынке FX достиг примерно $9,6 трлн в апреле 2025 года, что на 28% больше по сравнению с опросом 2022 года. CLS сообщила, что среднедневленная расчетная стоимость кросс-валютных свопов, поданных в CLSSettlement, в 2025 году выросла на 87%, демонстрируя растущее институциональное внедрение более безопасных механизмов расчетов на рынках валютных сделок OTC.
Почему кросс-валютные свопы создают значительный расчетный риск
Кросс-валютные свопы предполагают обмен основными суммами и процентными платежами между контрагентами в разных валютах, часто на длительных сроках и при крупных условных объемах. В отличие от многих стандартных сделок на FX, такие свопы обычно требуют существенных первоначальных и окончательных обменов основным платежом между учреждениями.
Такая структура повышает расчетный риск, поскольку контрагенты могут перевести одну сторону сделки, не имея уверенности, что противоположный платеж в другой валюте поступит одновременно. Риск становится особенно критичным в периоды рыночной волатильности, напряженности с ликвидностью или операционных сбоев.
Исторически многие кросс-валютные свопы рассчитывались по принципу валовых двусторонних соглашений, когда контрагенты независимо управляли платежными обязательствами в разных системах и юрисдикциях. Этот процесс часто приводил к операционной неэффективности, росту требований к ликвидности и возникновению необеспеченного риска контрагента.
Сервис CCS CLS устраняет эти уязвимости за счет инфраструктуры расчетов «платёж против платежа», интегрированной в CLSSettlement. В этой модели обе стороны валютного обмена рассчитываются одновременно, устраняя риск того, что один контрагент исполнит обязательства, а другой — нет. Сервис также интегрируется со средой посттрейд-обработки MarkitWire, позволяя институтам направлять потоки расчетов по свопам напрямую в инфраструктуру CLS.
Почему расчетная инфраструктура становится важнее по мере расширения рынков FX
Расширение платформы CCS CLS происходит в период быстрого роста на глобальных рынках иностранной валюты. По мере того как активность на FX-рынке расширяется, расчетное риск-поле растет пропорционально, усиливая давление на регуляторов и политиков с целью поощрять более широкое внедрение безопасных механизмов расчетов на рынках валютных сделок OTC.
CLS увязала рост расчетов по кросс-валютным свопам с более широкими усилиями отрасли, согласованными с принципом 35 FX Global Code, который побуждает участников рынка устранять или сокращать расчетный риск, где это практически возможно. Принцип 35 в частности поощряет механизмы «платёж против платежа» и автоматизированные системы неттинга, чтобы минимизировать размер и длительность расчетных экспозиций на FX.
Растущий акцент на расчетном риске отражает уроки предыдущих периодов финансового стресса, когда операционные сбои и неопределенность по контрагентам усиливали системную нестабильность внутри глобальных рынков фондирования. Сегодня регуляторы все чаще рассматривают саму расчетную инфраструктуру как критически важную архитектуру финансовой стабильности.
Как расчеты «платёж против платежа» меняют управление ликвидностью
Помимо снижения риска контрагента, системы расчетов «платёж против платежа» повышают эффективность ликвидности участвующих организаций. Сервис кросс-валютных свопов CLS позволяет участникам извлекать выгоду из многостороннего неттинга по сделкам на FX, снижая общий объем ликвидности, который институтам необходимо поддерживать ежедневно для расчетов по обязательствам.
Bank of America подчеркнул эффективность ликвидности как одну из ключевых причин присоединения к сервису. Carlos Fernandez-Aller, со-руководитель Global FICC Macro в Bank of America, заявил: «В условиях повышенной рыночной волатильности и растущих требований к внутридневной ликвидности снижение необеспеченного расчетного риска — приоритет. Этот рубеж демонстрирует нашу приверженность снижению риска контрагента при обмене первоначальными и окончательными основными платежами по кросс-валютным свопам, одновременно обеспечивая операционные и ликвидностные эффективности, которые поддержат дальнейший рост нашего FX-бизнеса».
Оптимизация ликвидности стала все более важной, поскольку банки сталкиваются с более высокими издержками на капитал, повышенными регуляторными требованиями к ликвидности и ростом внутридневного давления по фондированию. Теперь институты управляют существенно большими объемами внутридневного обеспечения, маржинальными обязательствами и трансграничной расчетной активностью, чем на то были рассчитаны предыдущие поколения рыночной инфраструктуры.
Что расширение сигнализирует для глобальной FX-инфраструктуры
Интеграция Bank of America в сервис CCS CLS отражает более широкую структурную модернизацию, происходящую в инфраструктуре валютного рынка. По мере того как глобальные FX-рынки становятся больше, быстрее и более взаимосвязанными, институты все чаще нуждаются в расчетных системах, которые уменьшают операционное трение и одновременно укрепляют системную устойчивость.
CLS работает с системами расчетов «платёж против платежа», разработанными для снижения риска по основному платежу по участвующим валютам и институтам. Lisa Danino-Lewis, Chief Growth Officer в CLS, прокомментировала: «Поскольку объемы торгов на FX находятся на рекордных уровнях, а среднедневная расчетная стоимость продолжает расти, смягчение расчетного риска никогда не было таким важным. Дальнейшее расширение нашего CCS-сервиса наряду с запуском Bank of America в режиме go-live демонстрирует существенный прогресс в снижении риска на FX-рынке».
Более широкая значимость этого объявления заключается в том, что посттрейд-инфраструктура все чаще становится центральной для финансовой стабильности, управления ликвидностью и операционной устойчивости на глобальных валютных рынках. По мере того как объемы FX продолжают расти, а трансграничная финансовая активность становится все более взаимосвязанной, системы расчетов «платёж против платежа» выступают базовой инфраструктурой, поддерживающей операционную деятельность глобального рынка OTC.
