Celsius Network, BlockFi, Genesis Global, Voyager Digital и Hodlnaut заморозили снятие средств клиентов и подали на банкротство по Chapter 11 в 2022 году, в результате чего было потеряно более $10 миллиардов средств клиентов. Падение Three Arrows Capital в середине 2022 года запустило каскадные сбои на платформах, имевших концентрированную кредитную экспозицию к тому же хедж-фонду. Три раунда распределения средств Celsius Network на общую сумму свыше $2,87 миллиарда довели совокупный коэффициент возмещения кредиторам до 64,9% при одобренном судом финальном целевом диапазоне 67%—85% от требований, а BlockFi обеспечила 100% возврата средств клиентам по допустимым требованиям после того, как администратор плана монетизировал требования по банкротству FTX по премиальной цене. Депоненты на этих платформах выяснили, что в процедурах Chapter 11 они имеют статус необеспеченных кредиторов — без защиты на уровне федерального страхования — и стоят в одном ряду с другими заявителями, конкурирующими за оставшиеся активы. Непогашенные криптозалоговые займы достигли $73,59 миллиарда к Q3 2025, поскольку сектор кредитования перестраивался вокруг моделей с избыточным обеспечением и более строгими параметрами управления рисками.
Процесс банкротства Chapter 11 для криптокредиторов
Chapter 11 Кодекса США о банкротстве позволяет компании реструктурировать долги, продолжая ограниченные операции под надзором суда. Для криптокредиторов немедленное последствие — заморозка всех выводов средств клиентов. Суд назначает или утверждает руководство для управления конкурсной массой, оценки требований и разработки плана распределения оставшихся активов среди кредиторов.
В большинстве случаев условия сервиса передавали право собственности на внесенные активы самой платформе. Harvard Bankruptcy Roundtable отметил, что все пять крупнейших должников изучали, можно ли оспорить возвраты средств клиентов, сделанные незадолго до подачи заявлений, как преференциальные переводы, как подробно описал Morrison Foerster.
Классификация активов депонентов как имущества конкурсной массы, а не как обособленных средств клиентов, остается наиболее значимым юридическим различием. В отличие от традиционных брокерских счетов, защищенных страховкой SIPC до $500 000, криптокредитные депозиты не имеют федерального страхового “страховочного” механизма. Пользователи, относившие кредитные платформы к сберегательным счетам, обнаружили, что они имеют юридический статус необеспеченных кредиторов в очереди банкротства.
Результаты восстановления на пяти крупнейших платформах
Celsius Network подала на Chapter 11 в июле 2022 года и получила одобрение суда для плана реструктуризации в ноябре 2023 года. Затем последовали три раунда распределения. Первый выплатил примерно $2,53 миллиарда более чем 251 000 кредиторам в начале 2024 года, покрыв примерно 57,65% от соответствующих требованиям. Второй раунд на $127 миллионов в ноябре 2024 года поднял общую цифру до 60,4%. Третий раунд на $220,6 миллиона в августе 2025 года довел совокупное возмещение до 64,9%, сообщал Crypto Briefing.
Результат BlockFi был существенно лучше. Администратор плана монетизировал требования против конкурсной массы FTX с премией, что позволило обеспечить 100% возврата по допустимым требованиям. Voyager Digital и Genesis Global были полностью свернуты. План Voyager предусматривал полную ликвидацию после запланированной продажи в FTX, которая сорвалась. План Genesis, подтвержденный в мае 2024 года, сохранил требования к ее материнской компании, Digital Currency Group, в интересах кредиторов — по данным Harvard Bankruptcy Roundtable.
План реструктуризации, одобренный 98% кредиторов Celsius, нацелен на итоговую ставку возмещения 67%—85%. Некоторые кредиторы получат акции Ionic Digital — компании по добыче Bitcoin, выделенной из майнинговых операций Celsius. Акционерная составляющая добавляет потенциальный upside, но также создает экспозицию к волатильности цены Bitcoin и экономике майнинга.
Неисполнение Three Arrows Capital стало триггером сбоев платформ
Общая нить всех пяти крупнейших сбоев — концентрированный риск контрагентов, усугубленный непрозрачными балансами. Падение Three Arrows Capital в середине 2022 года запустило эффект домино, потому что Voyager, Celsius, FTX, BlockFi и Genesis имели значительную кредитную экспозицию к одному и тому же хедж-фонду.
Банкротство BlockFi напрямую прослеживалось до займов на $680 миллионов, выданных Alameda Research, что показало, как концентрированный риск контрагента способен разрушить в остальном работоспособные бизнесы. Celsius заморозила выводы в июне 2022 года и признала “дыру” в балансе на $1,2 миллиарда. BlockFi приостановила доступ в ноябре 2022 года после того, как крах FTX вскрыл экспозицию по займу Alameda.
С тех пор сектор кредитования перестроился на иной основе. Непогашенные криптозалоговые займы достигли $73,59 миллиарда к Q3 2025, но модель сместилась в сторону кредитования с избыточным обеспечением и более строгими параметрами. Самая недавняя громкая подача заявления, Chapter 11 от криптобиржевой компании BlockFills в марте 2026 года, показала, что институциональные криптовые посредники остаются уязвимыми в условиях рыночного стресса.
Регуляторные меры после коллапсов 2022 года
Коллапсы ускорили регуляторные действия. На бывшего CEO Celsius Алекса Машинскина началось судебное разбирательство с присяжными, стартовавшее 28 января 2025 года, по обвинениям в мошенничестве.
Закон CLARITY позволил бы создать более четкие рамки классификации, но напрямую не решает вопрос защиты депонентов или страхования, сопоставимого с покрытием FDIC. Ожидается, что выручка платформ по всему рынку криптокредитования достигнет $12,69 миллиарда в 2026 году, что соответствует росту на 18,8% год к году по мере того, как централизованные кредиторы стабилизируют ставки заимствования и усиливают свои рамки.
Вопросы депонентов для криптокредитных платформ
Сроки восстановления — от подачи заявления до финального распределения — измеряются годами. Celsius подала в июле 2022 года, а ее третий раунд распределения пришел в августе 2025 года, при этом ожидались еще дополнительные раунды.
Пользователям, оценивающим криптокредитные платформы, следует изучать аудиты proof-of-reserves, коэффициенты обеспеченности, раскрытие экспозиции на контрагентов, а также то, предоставляют ли условия сервиса платформе право собственности на внесенные активы.
FAQ
Застрахованы ли депозиты в криптокредитовании как банковские счета?
Депозиты в криптокредитовании не имеют страховой защиты FDIC или SIPC, и депоненты становятся необеспеченными кредиторами в процедурах банкротства без какого-либо федерального страхового “страховочного” механизма, защищающего их средства.
Какую часть вернули кредиторам Celsius после банкротства?
Celsius распределила свыше $2,87 миллиарда через три раунда, достигнув 64,9% от подходящих требований при финальном целевом диапазоне возмещения, одобренном судом: 67%—85% от общей суммы требований кредиторов.
Полностью ли вернули деньги клиентам BlockFi?
BlockFi обеспечила 100% возмещения по допустимым требованиям после того, как ее администратор плана монетизировал требования по банкротству FTX по премиальной цене, которая превысила первоначальные ожидания, заложенные в ходе процедуры.
