Золото возвращается к фундаментальным показателям, поскольку пересмотр ликвидности ослабевает

Прогноз по рынку золота: от всплеска ликвидности к фундаментальным драйверам

CITIC Securities выпустила исследовательский отчёт, в котором проанализировала динамику цен на золото на период 2025–2026 годов. В нём сделан вывод, что хотя золото оставалось устойчивым в 2026 году после своего скачка в 2025 году, драгметалл ослаб относительно других активов, включая акции, медь и нефть. Согласно отчёту, конфликт США и Ирана спровоцировал смену рыночной динамики, повлияв на инфляционные ожидания, из-за чего избыток ликвидности, который с сентября поддерживал рост цен на золото, начал сходить на нет. По мере отката переоценки ликвидности золото, как ожидается, вернётся к своим фундаментальным драйверам: перестройке заказов и дедолларизации, которые одновременно стимулируют покупки золота центральными банками.

Переоценка ликвидности и рыночная динамика

Анализ CITIC Securities определяет переоценку ликвидности как ключевой фактор резких ценовых скачков на золото с сентября. В отчёте отмечается, что геополитическая напряжённость — в частности, конфликт США и Ирана — нарушила этот механизм, повлияв на инфляционные ожидания и запустив откат ликвидностно-ориентированных оценок. Поскольку избыток ликвидностного ценообразования сошёл на нет из-за конфликта, в отчёте предполагается, что будущий рост цен на золото будет происходить более постепенными темпами.

Фундаментальные драйверы: геополитический порядок и дедолларизация

Помимо краткосрочных эффектов, связанных с ликвидностью, CITIC Securities называет два структурных фактора, поддерживающих фундаментальную ценность золота: перестройку цепочек поставок и тенденции дедолларизации. В отчёте проводится параллель с конфликтом Россия–Украина, который характеризуется как «разорвавший старый мировой порядок», подразумевая, что геополитическое соперничество продолжает усиливаться. Ожидается, что эти процессы сохранят спрос со стороны центральных банков на золото, поскольку страны стремятся снизить зависимость от доллара и по-новому разместить резервы на фоне меняющихся глобальных договорённостей.

В заключение отчёт указывает, что хотя фундаментальные факторы золота сохраняются, переоценка избыточной ликвидности означает, что траектория роста цен на золото в дальнейшем, вероятно, будет более сдержанной.