Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус заявил, что сохраняет бычий настрой на биткоин, но резко раскритиковал модель финансирования через привилегированные акции Майкла Сэйлора в Strategy, назвав её вредной для всего крипторынка. Привилегированные акции STRC, предназначенные для торговли около 100 долларов с ежегодным дивидендом 11,5%, в четверг достигли рекордного минимума, опустившись примерно на 25% ниже целевой цены. Гарлингхаус утверждал, что финансовая инженерия не создаёт долгосрочной ценности, и что подход Strategy навредил всему рынку, хотя он отделил эту критику от своего позитивного взгляда на сам биткоин. Стресс в модели финансирования совпал с падением обыкновенных акций Strategy до самого низкого уровня с февраля 2024 года и снижением биткоина ниже 59 000 долларов.
Гарлингхаус критикует модель финансирования через привилегированные акции Strategy
«Финансовая инженерия не создаёт долгосрочной ценности», — заявил Гарлингхаус в интервью CNBC. Он утверждал, что долгосрочная ценность любого цифрового актива проистекает из его полезности, а не из сложности финансовых структур, надстроенных поверх него. «Команда Майкла Сэйлора не сосредоточилась на правильных вещах, и это навредило всему рынку», — заявил Гарлингхаус, отметив при этом, что он сохраняет бычий настрой на биткоин как долгосрочную инвестицию.
Гарлингхаус провёл различие между самим активом и финансовой архитектурой, построенной вокруг него. Когда видный деятель из конкурирующего сегмента отрасли заявляет, что самый агрессивный институциональный покупатель биткоина был скорее отвлечением, чем катализатором, это поднимает вопросы о том, укрепляет ли финансовая инженерия вокруг накопления биткоина основы криптовалют или подрывает их.
Объяснение механизма привилегированных акций Strategy STRC
Подход Strategy включает привлечение денежных средств путём выпуска привилегированных акций и использование этих средств для покупки биткоина. Привилегированная акция STRC имеет ежегодный дивиденд 11,5% и предназначена для торговли около 100 долларов. Логика такова: когда условия благоприятны, компания выпускает акции, близкие к номиналу, собирает капитал, направляет его в биткоин и повторяет цикл. Дивидендная доходность привлекает инвесторов, ориентированных на доход, а рост биткоина теоретически делает систему самоподдерживающейся.
Когда STRC торгуется около или выше 100 долларов, механизм работает эффективно. Когда он падает ниже этого уровня, возможность выпускать новые акции и покупать больше биткоина резко замедляется или полностью прекращается. Когда STRC торгуется ниже 100 долларов, Strategy фактически не может выпускать новые акции на выгодных условиях, что приводит к приостановке выпуска акций и покупок биткоина.
STRC достигает рекордного минимума на фоне рыночного давления
STRC в четверг достиг рекордного минимума, опустившись на целых 26% ниже номинала и недавно торгуясь примерно на 25% ниже целевой отметки в 100 долларов. Гарлингхаус назвал этот разрыв «сокрушительным обвинением» стратегии. Когда STRC торгуется ниже 100 долларов, маховик останавливается, так как выпуск акций прекращается и покупки биткоина приостанавливаются.
Обыкновенные акции Strategy упали до минимума с февраля 2024 года, закрывшись в пятницу около 82 долларов. Сам биткоин за тот же период опустился ниже 59 000 долларов. Более низкие цены на биткоин снижают подразумеваемую стоимость активов Strategy, что, в свою очередь, ослабляет доверие к привилегированным акциям, обеспеченным этим казначейством, создавая петлю обратной связи.
Аналитические взгляды на модель финансирования Strategy
CryptoQuant опубликовал отчёт с рекомендацией Strategy приостановить покупки биткоина и восстановить свои денежные резервы. Фирма отметила, что подушка, обеспечивающая выплату дивидендов по STRC, резко истончилась, сократившись с более чем семи лет покрытия до примерно 14 месяцев. Это сжатие буфера безопасности лежит в основе обеспокоенности инвесторов по поводу привилегированных акций.
Аналитик Benchmark-StoneX Марк Палмер утверждал, что механизм финансирования Strategy стал «менее эффективным», а не сломанным, и категорически отверг сравнения между STRC и активами, которые полностью обрушились. По мнению Палмера, снижение эффективности — это механическая проблема с потенциальными решениями, в то время как сломанная модель подразумевает нечто более фундаментальное.
Аналитическое разногласие между CryptoQuant и Палмером отражает реальную неопределённость на рынке. Модель финансирования через привилегированные акции находится под настоящим давлением, и расхождение в интерпретации экспертов показывает, что никто раньше не видел, чтобы эта точная структура тестировалась в этих точных условиях.
Часто задаваемые вопросы
Каково мнение Брэда Гарлингхауса о модели финансирования биткоина Майкла Сэйлора?
Брэд Гарлингхаус сохраняет бычий настрой на биткоин, но резко раскритиковал модель финансирования через привилегированные акции Майкла Сэйлора в Strategy, заявив, что «финансовая инженерия не создаёт долгосрочной ценности» и что этот подход навредил всему крипторынку.
Как работает модель привилегированных акций STRC компании Strategy?
Strategy выпускает привилегированные акции STRC, которые выплачивают фиксированный ежегодный дивиденд в размере 11,5% и предназначены для торговли около 100 долларов. Компания использует средства от выпуска этих акций для покупки биткоина. Когда STRC торгуется ниже 100 долларов, возможность выпускать новые акции на выгодных условиях прекращается, останавливая покупки биткоина.
Почему привилегированные акции STRC достигли рекордного минимума?
STRC в четверг достиг рекордного минимума, торгуясь примерно на 25% ниже целевой цены в 100 долларов, что отражает рыночные опасения по поводу устойчивости модели финансирования. CryptoQuant отметил, что покрытие дивидендов сжалось с более чем семи лет до примерно 14 месяцев, в то время как обыкновенные акции Strategy упали до минимального уровня с февраля 2024 года, а биткоин опустился ниже 59 000 долларов.
