«Уолл-стрит джорнэл» (WSJ) 26 мая опубликовала статью с анализом, согласно которому, несмотря на то, что «Закон GENIUS» уже подписан и вступил в силу, а «Закон CLARITY» находится на рассмотрении в американском Сенате, по своей сути стейблкоины остаются «приватной валютой» и могут нести структурные риски для финансовой системы. Данные Chainalysis показывают, что стейблкоины составляют 84% от незаконной активности в криптовалюте (в основном — для обхода санкций и отмывания денег).
Ключевой анализ WSJ: у стейблкоинов нет «единичности» доллара
WSJ в материале отмечает, что у денег базовое свойство — «единичность»: в любое время и в любом месте один доллар должен равняться одному доллару. Банковские депозиты имеют такую единичность, поскольку их можно погашать через заимствования в Федеральной резервной системе; стейблкоины же работают на отдельных независимых распределённых инфраструктурах и этим свойством не обладают: USDT и USDC, хотя и привязаны к доллару, всё равно могут отклоняться от отметки в 1 доллар. WSJ приводит слова генерального директора Банка международных расчётов (BIS) Пабло Эрнандеса де Коса: «Стейблкоины пытаются получить кредит доверия от публичных денег, но при этом выходят за рамки установленной расчётной системы». WSJ считает, что стейблкоины повторяют путь частных денег эпохи свободного банкинга в США в XIX веке (1837—1863 годы), когда разные банки могли выпускать валюту самостоятельно, но система была разрозненной, мошенничество — распространённым, а стоимость денег колебалась относительно друг друга.
Охват и подтверждение уязвимостей действующей нормативной рамкой
Советник ФРС Майкл Барр ранее указывал, что в «Законе GENIUS» есть пробелы: банковские депозиты могут не иметь страхового покрытия; допускается приём средств через «репо»-кредитование с участием стейблкоинов, включая иностранные средства (которые могут охватывать и признанный Сальвадором Биткоин). «Закон GENIUS» не охватывает криптовалюты, работающие за пределами США, поэтому USDT Tether не попадает напрямую в сферу действия, хотя Tether уже запустила соответствующую требованиям американскую версию USAT. У Японии есть тщательно спроектированная регулирующая рамка для криптовалют, но рыночная капитализация стейблкоинов в иенах составляет менее 0,01% от стейблкоинов, привязанных к доллару (де Кос отметил).
Цифровая база: 84% Chainalysis и исследование Федеральной резервной системы Канзас-Сити
Данные Chainalysis показывают, что стейблкоины составляют 84% всех незаконных операций с криптовалютой и в основном используются для обхода санкций и отмывания денег; торговля криптовалютой остаётся главным назначением стейблкоинов. Итог исследования Федерального резервного банка Канзас-Сити таков: доля стейблкоинов, используемых для платежей в реальной экономике, составляет менее 1%. WSJ отмечает, что подавляющее большинство стейблкоинов привязаны к доллару и что большая часть хранится за пределами США — обычно для обхода законов или контроля капитала.
Часто задаваемые вопросы
Решает ли «Закон GENIUS» ключевые риски стейблкоинов?
«Закон GENIUS» подписан и вступил в силу; он требует, чтобы американские стейблкоины имели в качестве обеспечения безопасные и высоколиквидные активы (например, казначейские векселя и банковские депозиты). Советник ФРС Майкл Барр указывает, что в законе есть пробелы, включая возможность отсутствия страхового покрытия у банковских депозитов. WSJ говорит, что не существует никакого законодательства, которое полностью устранило бы риски, присущие самой конструкции стейблкоинов.
Подпадает ли USDT Tether под действие «Закона GENIUS»?
«Закон GENIUS» не охватывает криптовалюты, работающие за пределами США, а USDT Tether в основном работает за пределами США, поэтому не находится в сфере прямого охвата этого закона. Tether запустила версию, соответствующую требованиям США, USAT, но сам USDT не регулируется этим законом.
Что именно подразумевает цифра Chainalysis «стейблкоины составляют 84% незаконной активности»?
Согласно данным Chainalysis, стейблкоины (а не другие криптовалюты) составляют 84% всей незаконной активности в криптовалюте и используются главным образом для обхода санкций и отмывания денег. Это статистика, которую WSJ использует, чтобы аргументировать, что у стейблкоинов в сценариях легального применения сохраняются ограничения; конкретная методология — как в исходном отчёте Chainalysis.
