SEC отложила инновационное исключение для токенизации акций, перенесла после получения опасений со стороны отрасли

Как сообщает CoinTelegraph со ссылкой на материал Bloomberg от 25 мая, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) отложила публикацию предложения по «инновационному исключению», которое должно было разрешить торги токенизированными акциями. Изначально публикация планировалась на этой неделе. Сотрудники SEC уже рассмотрели черновик предложений по торгам токенизированными акциями и получили мнения сотен участников рынка о том, как лучше всего внедрить соответствующие правила. SEC пока не решила, менять ли содержание своего предложения.

Конкретные причины задержки: два ключевых беспокойства в отрасли

Беспокойства отрасли, полученные SEC, в основном сосредоточены на двух направлениях. Во-первых, третьи стороны, которые выпускают токены, привязанные к акциям, без согласия публичных компаний, могут массово выходить на рынок, что несет риск рыночного хаоса. Во-вторых, как проверять право собственности на токенизированные акции в полуанонимных блокчейнах, чтобы гарантировать инвесторам те же права, что и традиционным акционерам, включая право на дивиденды и право голоса. Согласно предложению SEC, платформы для токенизированных акций должны обеспечить инвесторам полный набор прав акционеров.

Позиция комиссара SEC Peirce и регуляторная рамка на январь

Комиссар SEC Hester Peirce в четверг заявила, что ожидает, что сфера действия исключения будет «ограниченной» и она поддержит только «цифровое представление» акций, подобное тем существующим ценным бумагам, которые инвесторы уже могут покупать на вторичном рынке. В январе SEC провела разграничение типов токенизированных ценных бумаг: «кастодиальный» токенизированный вид акций инициируется эмитентом и хранится у регулируемого посредника, а держатели имеют полный набор прав акционеров; «синтетический» токенизированный вид акций создается третьей стороной, дает ценовую экспозицию, но не означает реального владения базовыми акциями.

Реакция отрасли и данные о масштабе рынка

Генеральный директор Securitize Carlos Domingo на платформе X заявил, что важно, чтобы «исключение распространялось на правильные финансовые инструменты», и сказал: «Лучше отложить, чем допустить ошибку, которая вызовет целую вереницу проблем». Генеральный директор Bullish Tom Farley отметил, что SEC «наконец поняла: только публичные компании могут выпускать токены, представляющие акции». Согласно данным RWA.xyz, сейчас рынок токенизированных акций оценивается примерно в 1,55 миллиарда долларов, что составляет небольшую долю от общего объема токенизированных реальных активов (34 миллиарда долларов); он отстает от прогнозов на многомиллиардные оценки масштабов токенизации к 2030 году, которые давали Citi (2022) и McKinsey (2024).

Частые вопросы

Какие требования изначально должны были войти в «инновационное исключение» SEC?

По данным Bloomberg, предложение SEC требует, чтобы платформы для токенизированных акций обеспечивали инвесторам те же права, что и традиционным акционерам, включая дивиденды и право голоса. Комиссар SEC Peirce заявила, что ожидаемая сфера исключения будет ограничена «цифровым представлением» акций, а не синтетическими токенизированными продуктами. Конкретный текст исключения пока не опубликован.

Чем отличаются «кастодиальный» и «синтетический» типы токенизированных акций?

Согласно разграничению SEC в январе этого года: «кастодиальный» тип инициируется эмитентом и хранится у регулируемого посредника, а держатели имеют полный набор прав акционеров (дивиденды, голосование); «синтетический» тип создается третьей стороной, дает ценовую экспозицию, но не означает реального владения базовыми акциями и не позволяет пользоваться полным набором прав акционеров.

Каков текущий размер рынка токенизированных акций?

Согласно данным RWA.xyz, рынок токенизированных акций оценивается примерно в 1,55 миллиарда долларов, что составляет небольшую долю от общего объема токенизированных реальных активов (34 миллиарда долларов). При этом рынок отстает от прогнозов Citi (2022) и McKinsey (2024) о том, что к 2030 году масштаб токенизации может достичь многих миллиардов долларов.