18 червня 2026 року міжнародний ринок сирої нафти продовжив майже двотижневе зниження. Ф’ючерси на WTI знизилися під час торгів до рівня нижче $74 за барель, досягнувши тримісячного мінімуму, який не спостерігався з 4 березня. Ф’ючерси на Brent падали синхронно, втративши позначку $77 за барель. Станом на 18 червня (UTC+8) дані ринку Gate показували ціну ф’ючерсів на WTI $73,666 за барель, а денне падіння розширилося до 3%. Ф’ючерси на Brent знизилися на 2,60% до $77,173 за барель. Цей діапазон цін чітко відрізняється від попереднього тривалого максимуму $90–$110 за барель, адже міжнародні ціни на нафту входять у нову зону рівноваги між $74 і $80 за барель.
Цей етап зниження цін на нафту не обумовлений одним чинником. Він відображає комбінацію швидкого згасання геополітичної премії ризику та послаблення макроекономічних очікувань щодо попиту. Мирна угода між Сполученими Штатами та Іраном, укладена 15 червня, разом із очікуваннями щодо відкриття Ормузької протоки та звільнення від санкцій на іранську нафту, створила значний ведмежий каталізатор на стороні пропозиції. Тим часом слабкий глобальний економічний прогноз, жорсткі сигнали Федеральної резервної системи та мляве споживання нафтопродуктів продовжують стримувати попит. Під подвійним тиском секторні ETF енергетики зазнали широкого тиску з боку капіталу та стійких відтоків.
Геополітична премія ризику швидко зникає: угода США–Іран змінює глобальну пропозицію нафти
Безпосереднім каталізатором падіння цін на нафту стала мирна угода між США та Іраном. 15 червня президент США Трамп оголосив у Truth Social про фіналізацію угоди з Іраном. 17 червня (середа) обидві країни офіційно підписали проміжну угоду у Франції. Основні положення включають завершення війни з Іраном, відкриття Ормузької протоки та надання звільнення від санкцій на іранську нафту.
Ормузька протока забезпечує близько однієї п’ятої світових поставок нафти. З початку конфлікту її закриття напряму вилучило з ринку мільйони барелів сирої нафти щоденно. За новою угодою Іран негайно відкриває Ормузьку протоку, а США знімають морську блокаду і санкції на нафту. Це фактично прибирає "панічну премію", закладену у ціни на нафту через геополітичну напруженість.
Кількісні дані щодо іранської пропозиції нафти підкреслюють драматичний вплив санкцій і блокади. З моменту початку морської блокади США у квітні експорт сирої нафти з Ірану впав з приблизно 1,1 мільйона барелів на день у березні до лише 65 тисяч барелів на день у травні. Виробництво знизилося з довоєнного рівня близько 3,5 мільйона барелів на день до 2,3 мільйона барелів на день у травні. З набуттям чинності угоди Ірану дозволено повернутися на міжнародний енергетичний ринок. Виходячи з довоєнних показників виробництва та поточних цін, річний дохід Ірану від нафти може перевищити $60 мільярдів. Лише за перші два місяці після вступу угоди в дію Іран може заробити близько $8 мільярдів.
На логістичному фронті вже помітні ознаки пом’якшення ситуації. Дані відстеження показують, що з цього тижня щонайменше три танкери з понад 5 мільйонами барелів сирої нафти вийшли з порту Чабахар, перетнувши колишню лінію блокади ВМС США — це перший подібний прохід з початку блокади у квітні. Старший посадовець США заявив, що згідно з умовами припинення вогню США звільнять іранську нафту від санкцій, що потенційно додасть кілька мільйонів барелів до пропозиції.
У своєму щомісячному ринковому звіті, опублікованому у середу, Міжнародне енергетичне агентство (IEA) попередило, що у разі успішної реалізації угоди та відкриття Ормузької протоки цьогорічна криза пропозиції може перетворитися на значний надлишок до 2027 року. IEA прогнозує, що з поверненням нафти з Близького Сходу на ринок наступного року надлишок пропозиції складе 5,05 мільйона барелів на день. Більш широкі оцінки припускають, що у разі тривалого врегулювання конфлікту глобальна пропозиція сирої нафти може зрости приблизно на 8 мільйонів барелів на день, тоді як попит очікується на рівні відновлення лише 2 мільйони барелів на день.
Однак на ринку триває дискусія щодо швидкості відновлення пропозиції. Аналітики нафтового ринку зазначають, що відновлення довіри судновласників, страховиків і нафтопереробників потребуватиме часу. Фактори, такі як розмінування, страхові витрати та затори у портах, можуть уповільнити темпи потоків сирої нафти. Головний інвестиційний директор Karobaar Capital підкреслив: "Ринок часто сприймає відкриття як натискання вимикача, але насправді це процес".
Тиск на стороні попиту зростає: від пригнічення високими цінами до системної економічної слабкості
Хоча геополітична угода вирішує питання пропозиції, інший основний тиск на ціни на нафту зараз походить від стійкого ослаблення попиту. Ведмежа логіка щодо попиту на сиру нафту еволюціонувала від поверхневого впливу "високі ціни пригнічують споживання кінцевими користувачами" до більш глибокого ефекту "системне уповільнення економіки підриває глобальний попит на нафту".
ОПЕК неодноразово знижує прогнози попиту. 11 червня у черговому щомісячному звіті ОПЕК знизила прогноз зростання глобального попиту на нафту у 2026 році до 970 тисяч барелів на день, порівняно з попередньою оцінкою 1,17 мільйона барелів на день — це друге поспіль місячне зниження. Така тенденція сигналізує обережність навіть серед нафтовидобувних країн щодо перспектив світового споживання.
Споживання нафтопродуктів у США демонструє слабкість. Запаси бензину у США зросли більше, ніж очікувалося, що ринок розцінює як чіткий негативний сигнал. За словами аналітика Longzhong Information з нафтопродуктів, вплив нових енергетичних альтернатив і високих цін продовжує пригнічувати споживання кінцевими користувачами, а попит на бензин залишається слабким. Під подвійним тиском високих цін і слабкого економічного прогнозу попит на автомобільне паливо почав знижуватися.
Жорсткі сигнали ФРС тиснуть на економічні очікування. 17 червня перше засідання FOMC під керівництвом нового голови ФРС Кевіна Волша завершилося збереженням цільового діапазону ставки федеральних фондів на рівні 3,50%–3,75% четвертий раз поспіль. Однак жорсткість риторики була більш вираженою. "Dot plot" показує, що медіана ставки на 2026 рік піднялася до 3,8%, що означає ще одне підвищення порівняно з поточним рівнем 3,625%. Дев’ять із дев’ятнадцяти політиків тепер вважають за необхідне підвищити ставку, тоді як три місяці тому таких не було. Через високі ціни на нафту прогноз інфляції PCE на 2026 рік підскочив з 2,7% у березні до 3,6%. Майже половина посадовців ФРС більше не вважає, що просте збереження вартості запозичень на поточному рівні буде достатнім для зниження інфляції до цільових 2%. Така політика означає вищі витрати на запозичення і потенційно повільніше економічне зростання, що також тисне на попит на нафту.
Відмінності у прогнозах основних інституцій також відображають невизначеність ринку. Goldman Sachs знизив прогноз Brent на IV квартал 2026 року з $90 до $80 за барель. Morgan Stanley зменшив середню оцінку ціни Brent на III квартал з $100 до $90 за барель. Citi скоригував прогнози на III та IV квартали 2026 року до $75 та $70 за барель відповідно. Аналітики Citi зазначили, що якщо ринок враховує саму угоду, а не впевненість у середньострокових потоках через Ормузьку протоку, ціни на сиру нафту можуть впасти ще на $10–$15 за барель від поточного рівня.
ETF енергетичного сектору під тиском: відтік капіталу та падіння NAV
Різке падіння цін на нафту безпосередньо вплинуло на ETF енергетичного сектору. Біржові продукти, що відстежують енергетичний сектор, загалом показали значні зниження та стійкі відтоки капіталу.
16 червня Energy ETF Huitianfu (159930) закрився зі зниженням на 1,93%, а чистий відтік основних коштів склав 70,27 мільйона юанів. Того ж дня GF CSI All Energy ETF (159945) закрився зі зниженням на 2,18%, а обсяг торгів становив 14,83 мільйона юанів. Energy & Chemical ETF (159981) лідирував за падінням 15 червня, знизившись на 6,79%. S&P Oil & Gas ETF (513350) впав на 5,65%, а Coal ETF (515220) — на 4,55%.
За довший період NAV GF Energy ETF знизився на 5,32% за минулий тиждень і на 5,96% за минулий місяць. Основні активи — China Shenhua, PetroChina, Shaanxi Coal та CNOOC — всі продемонстрували різні ступені зниження.
Слабкість ETF енергетичного сектору відображає переоцінку перспектив прибутковості енергетичних компаній на ринку. Коли ціни на нафту були у діапазоні $90–$110 за барель, виробники upstream отримували значні маржі прибутку. З поверненням цін до діапазону $74–$80 маржі скорочуються настільки, що це стимулює перерозподіл капіталу, навіть якщо ціни залишаються історично високими. CLSA очікує, що Brent у середньому становитиме $94 за барель у першій половині цього року, залишаючись вище $80 за барель у другій половині — навіть якщо цей прогноз справдиться, середня ціна у другій половині буде приблизно на 15% нижчою, ніж у першій.
Короткострокова логіка проти середньострокових змінних
Формування цін на нафту зараз перебуває у делікатній фазі переходу. У короткостроковій перспективі шок пропозиції від угоди між США та Іраном швидко був врахований ринком: WTI впав з понад $80 до нижче $74 лише за три торгові дні — тижневе падіння до 10%. Однак, як зазначають багато аналітиків, потенціал подальшого зниження може бути обмеженим.
На стороні пропозиції, навіть після підписання угоди, відновлення буде поступовим. Аналітики Founder CIFCO Futures зазначають, що попри угоду експорт нафти з Перської затоки залишається сильно залежним від Ормузької протоки. Відновлення судноплавства і збільшення пропозиції потребуватиме часу, тож короткострокова обмеженість пропозиції продовжить підтримувати ціни. CITIC Construction Investment також вважає, що ринок недооцінює коротко- та середньострокові ризики зростання цін на нафту — Ормузька протока була закрита кілька тижнів, більше свердловин було вимушено зупинено, а тривалі простої можуть призвести до постійної втрати частини виробничих потужностей.
На стороні попиту початок літнього сезону поїздок може частково компенсувати занепокоєння щодо попиту. За останніми даними EIA, комерційні запаси сирої нафти у США за тиждень, що завершився 12 червня, знизилися на 8,26 мільйона барелів — майже удвічі більше за очікуване скорочення у 4,6 мільйона барелів — це десятий поспіль тиждень зменшення запасів, що довело запаси до найнижчого рівня за понад 40 років. Такі надзвичайно низькі рівні запасів означають, що ринок має дуже обмежені буфери проти будь-яких шоків пропозиції, забезпечуючи підтримку цін на нафту знизу.
Однак середньострокові невизначеності залишаються значними. Попередження IEA про значний надлишок пропозиції до 2027 року, потенційна траєкторія підвищення ставок ФРС та уповільнення глобального економічного зростання можуть створити стійкий тиск на зниження цін на нафту у наступних кварталах. 60-денний переговорний період угоди США–Іран та невирішені питання, такі як ядерна програма Ірану, означають, що геополітичні ризики не були повністю усунені — вони просто перейшли у тимчасову фазу спостереження.
Висновок
18 червня 2026 року WTI впав нижче $74, а Brent втратив рівень $77, що стало значною корекцією міжнародних цін на нафту, коли ринок перейшов від режиму, домінованого геополітичною премією ризику, до режиму, керованого фундаментальними чинниками під подвійним тиском мирної угоди США–Іран та занепокоєння щодо попиту. Очікуване відкриття Ормузької протоки та зняття санкцій з іранської нафти прибрали ключові геополітичні фактори високих цін на стороні пропозиції. Тим часом повторні зниження прогнозів попиту ОПЕК, слабке споживання нафтопродуктів у США та жорстка політика ФРС продовжують тиснути на сторону попиту. Загальна слабкість ETF енергетичного сектору є природним відображенням цієї логіки на ринках капіталу.
У новому діапазоні цін $74–$80 ринок переоцінює основи пропозиції та попиту. Поступове відновлення пропозиції та надзвичайно низькі рівні запасів забезпечують підтримку проти подальших падінь, тоді як середньострокові ризики надлишку пропозиції та ослаблення попиту формують верхню межу. Чи зможе ця рівновага зберегтися, залежатиме від якості реалізації угоди США–Іран упродовж 60-денного переговорного періоду, сили відновлення літнього попиту на нафту та траєкторії глобальної макроекономіки.
