У червні 2026 року ринок токенізованих реальних активів (RWA) на блокчейні продемонстрував вражаючі результати. Якщо не враховувати стейблкоїни, загальна ринкова капіталізація RWA зросла з приблизно 12 мільярдів доларів у червні 2025 року до 32–34 мільярдів доларів, що означає річне зростання більш ніж на 167%. Кількість токенізованих RWA, які активно торгуються, збільшилася на 589% порівняно з початком 2025 року. Серед усіх сегментів лідерами стали токенізовані акції, які продемонстрували річний приріст у 422% — це найшвидше зростаюча категорія.
За цим розширенням ринку стоїть стрімке зростання інфраструктурних провайдерів. Ondo Finance, xStocks та Backed Finance наразі є трьома найвпливовішими гравцями у сфері токенізованих акцій та RWA. Кожна компанія представляє окремий технологічний підхід, модель дотримання регуляторних вимог та ринкову стратегію. Разом вони формують сучасну відповідь на питання: «Як перенести традиційні активи на блокчейн?»
Ondo Finance: Створення платформи фінансових активів на блокчейні на основі RWA-продуктів
Ondo Finance наразі є найбільшим емітентом на ринку токенізованих акцій. Станом на травень 2026 року Ondo Global Markets володіє понад 70% ринку токенізованих акцій та ETF, а сукупний обсяг торгів на блокчейні перевищив 18 мільярдів доларів на підтримуваних мережах. Платформа функціонує на Solana, Ethereum та BNB Chain, надаючи доступ до понад 260 токенізованих акцій і ETF з різних секторів.
Основна модель Ondo визначається як «миттєве виконання» — вона забезпечує швидке виведення активів на блокчейн і торгівлю завдяки ефективній інженерії ліквідності. У вересні 2025 року Ondo запустила свій перший токенізований продукт на основі акцій у мережі Ethereum, і з того часу загальна заблокована вартість (TVL) платформи перевищила 3,7 мільярда доларів.
Червень 2026 року став знаковим для Ondo завдяки запуску нового продукту. 12 червня компанія SpaceX провела найбільше IPO в історії, і Ondo одночасно представила токенізований актив SPCXon у перший день лістингу з підтримкою Solana, Ethereum та BNB Chain. Акції SpaceX зросли приблизно на 19% під час першої торгової сесії, піднявши ринкову капіталізацію компанії понад 2 трильйони доларів. Протягом першої години після запуску SPCXon обсяг торгів токенізованою акцією перевищив 1 мільйон доларів. Gate вперше відкрив спотову торгівлю парою SPCXON/USDT 13 червня о 06:00 (UTC).
Наразі Ondo пропонує понад 200 активів, зокрема акції з групи "Mag 7", такі як Nvidia та Microsoft. Архітектура платформи побудована відповідно до інституційних стандартів і спрямована на ефективне використання капіталу, підтримуючи глибоку ліквідність і вузькі спреди завдяки агрегації ліквідності та мережі маркет-мейкерів.
xStocks: Доступ до токенізованих акцій через торговий шлюз
xStocks — це платформа токенізованих акцій, тісно інтегрована з Kraken, а базові активи структурує та випускає зареєстрована у Швейцарії компанія Backed Finance. Офіційний запуск відбувся у травні 2025 року. Спочатку xStocks запропонувала понад 60 токенізованих акцій і ETF, охоплюючи такі великі компанії, як Amazon, Meta, Nvidia та Tesla.
xStocks продемонструвала значні ринкові результати. Менш ніж за вісім місяців після запуску сукупний обсяг торгів на платформі перевищив 25 мільярдів доларів, включаючи операції з торгівлі, емісії та викупу як на централізованих, так і на децентралізованих біржах. Це на 150% більше, ніж 10 мільярдів доларів у листопаді 2025 року. На блокчейні xStocks накопичила понад 3,5 мільярда доларів децентралізованого обсягу торгів і має понад 80 000 унікальних власників токенів на блокчейні. Продукти xStocks становлять приблизно 24% ринку токенізованих акцій.
xStocks працює за «модельним принципом інвентаризації»: токенізована емісія здійснюється через боргову структуру відповідно до швейцарського законодавства, при цьому кожен токен xStocks повністю забезпечений 1:1 відповідною базовою акцією. У червні 2026 року xStocks інтегрувала API 1inch Swap для вирішення проблеми фрагментації ліквідності, підвищивши ефективність розподілу та контроль прослизання для торгівлі RWA.
Однак у середині червня 2026 року xStocks зіткнулася з серйозною проблемою. За даними Coin Bureau, xStocks не змогла отримати алокацію в IPO SpaceX, що призвело до скасування та повернення приблизно 1 мільярда доларів у токенізованих заявках. Цей випадок виявив ключове обмеження «моделі інвентаризації» в екстремальних умовах: коли базові активи користуються надмірним попитом на традиційних ринках, токенізовані емітенти не завжди можуть отримати достатній обсяг активу в реальному часі.
Backed Finance: Побудова інфраструктури для дотримання регуляторних вимог
Backed Finance була заснована у 2021 році Адамом Леві. Це швейцарська установа з випуску активів, яка працює під регуляторним наглядом. На відміну від Ondo та xStocks, які виступають фронтенд-платформами для торгівлі, роль Backed ближча до «інфраструктурного хребта» — компанія є фактичним емітентом і оператором механізму для токенів xStocks.
Ключова перевага Backed — це її структура дотримання регуляторних вимог. Продукти випускаються відповідно до проспекту, який відповідає стандартам MiFID II та зареєстрований у Ліхтенштейні, охоплюючи токенізовані акції та ETF на облігації. Станом на 2026 рік Backed залишається найбільшим регульованим емітентом токенізованих лістингових акцій і ETF на облігації на блокчейні, а обсяг активів під управлінням становить сотні мільйонів доларів.
Лінійка продуктів Backed еволюціонувала від bTokens до xStocks. bTokens, початкова серія продуктів, поступово оновлюється до системи xStocks, а повний перехід очікується до кінця 2026 року. Обидві лінійки мають одного емітента, спільний проспект, структуру забезпечення та механізми захисту інвесторів, а всі токени повністю забезпечені 1:1.
У квітні 2026 року Backed офіційно запустила платформу xStocks, представивши близько 60 токенізованих продуктів на акції та ETF з підтримкою торгівлі 24/7. Першими біржами, які підтримали торгівлю, стали Bybit та Kraken. Незабаром після цього xStocks була швидко інтегрована у DeFi-додатки, такі як Kamino Swap, Raydium і Jupiter.
Нещодавно Backed розширила перелік токенізованих акцій, додавши Microsoft, GameStop, MicroStrategy, Tesla та Alphabet. Подальше розширення портфеля активів відображає зростаючі можливості інституційних емітентів, які дотримуються регуляторних вимог.
Порівняння трьох підходів
З точки зору архітектури продукту Ondo дотримується шляху «миттєвого виконання», фокусуючись на ефективності використання капіталу та глибокій ліквідності. Це забезпечує можливість торгівлі в реальному часі через мережу маркет-мейкерів та агрегацію ліквідності. xStocks/Backed, навпаки, використовують «модель інвентаризації»: випуск повністю забезпечених активів здійснюється через боргову структуру відповідно до швейцарського права, що дає переваги для DeFi-композиційності.
У сфері дотримання регуляторних вимог Ondo використовує ліцензії у різних юрисдикціях та спирається на такі нормативні акти, як CLARITY Act, для розвитку своєї комплаєнс-стратегії. Backed покладається на швейцарську регуляторну базу та проспект, що відповідає MiFID II, зареєстрований у Ліхтенштейні, як на основну конкурентну перевагу. Відмінності у підходах до дотримання вимог безпосередньо впливають на цільові ринки та профіль користувачів: Ondo орієнтується на інституційних та заможних клієнтів, тоді як xStocks більше фокусується на доступності для роздрібних інвесторів і інтеграції з DeFi.
На блокчейні Solana стала основною платформою для торгівлі токенізованими акціями. У травні 2026 року екосистема RWA на Solana досягла рекордної позначки в 2,8 мільярда доларів, а кількість власників RWA на блокчейні перевищила 230 000. На Solana припадає 97% сукупного обсягу спотової торгівлі токенізованими акціями на блокчейні. З моменту запуску xStocks 30 червня 2024 року Solana швидко захопила понад 95% обсягу торгів токенізованими акціями на блокчейні. Ці дані свідчать, що успіх xStocks на Solana майже тотожний домінуванню Solana у всьому секторі токенізованих акцій.
З погляду концентрації ринку сектор токенізованих акцій чітко сформував дуополію. Ondo та xStocks разом контролюють близько 89,5% ринку. Згідно з дослідженням Foresight Ventures, основними чинниками такої структури ринку є регуляторні бар’єри, переваги ліквідності та відмінності у моделях токенізації.
Висновок: Загострення конкуренції в умовах дуополії
Ринок токенізації RWA перебуває на переломному етапі, переходячи від «доведення концепції» до «масштабованої операційної діяльності». Ondo Finance, xStocks і Backed Finance як найвпливовіші інфраструктурні провайдери сьогодні кожен представляє окрему ціннісну пропозицію: «інженерія ліквідності», «агрегація торгових шлюзів» та «інфраструктура дотримання регуляторних вимог».
Ondo лідирує за ринковою часткою та широтою активів, xStocks — за обсягом торгів і зростанням користувачів, а Backed вирізняється глибиною дотримання регуляторних вимог та довірою з боку інституцій. Ці три гравці не є простими замінниками один одного, а формують взаємопов’язану екосистему: Backed забезпечує інфраструктуру для регульованої емісії токенів xStocks, xStocks надає користувачам Kraken доступ до торгівлі токенізованими акціями, а Ondo прагне створити платформу повного циклу — від залучення активів до інтеграції з DeFi.
Ключові ризики також очевидні. Провал xStocks із алокацією у SpaceX IPO демонструє ризики виконання для «моделі інвентаризації» в умовах екстремальних шоків пропозиції. Чи зможе Ondo зберегти стратегічну цілісність після несподіваної смерті засновника — залишається критичним фактором для ринку. З регуляторної точки зору SEC чітко заявила, що більшість RWA з очікуваннями прибутку є цінними паперами та повинні відповідати вимогам щодо реєстрації та розкриття інформації, що робить витрати на дотримання регуляторних вимог довгостроковим викликом для всіх учасників.
Standard Chartered прогнозує, що до 2028 року глобальний ринок токенізованих активів на блокчейні може досягти 4 трильйонів доларів. У червневому звіті 2026 року Citi оцінила потенціал ринку токенізації RWA у 5,5 трильйона доларів за базовим сценарієм. Незалежно від фінального результату, нинішній ринок у 34 мільярди доларів все ще перебуває на початку своєї кривої зростання. У міру стрімкого розширення ринку конкуренція між Ondo, xStocks і Backed на інфраструктурному рівні лише входить у глибшу фазу.
