Ủy ban Chứng khoán và Đầu tư Australia (ASIC) đã đề xuất sửa đổi lại 6 văn bản quy phạm pháp luật gắn với các chương trình đầu tư được quản lý (managed investment schemes), đồng thời kéo dài các biện pháp miễn trừ hiện có thêm 5 năm. Các văn bản này, hiện được lên lịch hết hạn vào ngày 1/10/2026, cung cấp các miễn trừ khỏi yêu cầu đăng ký, công bố thông tin, huy động vốn, cấp phép và chào bán trực tiếp (hawking) theo Đạo luật Công ty 2001 của Australia. ASIC cho biết đề xuất phản ánh cách tiếp cận quản lý nhằm cân bằng giữa giám sát tài chính chặt chẽ hơn với các miễn trừ có mục tiêu, được thiết kế để giảm ma sát vận hành trong toàn bộ thị trường đầu tư. Cuộc tham vấn diễn ra trong bối cảnh mức độ giám sát đối với các cấu trúc managed investment đang gia tăng trên phạm vi toàn cầu, khi các cơ quan quản lý phản ứng trước sự tham gia bán lẻ ngày càng tăng, hoạt động gia tăng ở thị trường tư nhân và việc mở rộng các sản phẩm đầu tư thay thế.
ASIC Nhắm Tới Tính Liên tục Vận hành Trong Các Cấu trúc Đầu tư
Đề xuất bao gồm 6 văn bản pháp lý riêng lẻ liên quan đến các chương trình đầu tư được quản lý, trong đó có các miễn trừ gắn với mô hình căn hộ dịch vụ, mô hình cho thuê bất động sản, phương tiện gây quỹ từ thiện, khoản tiền đặt cọc ghi danh trường học, các hội nhóm đồng sở hữu đua ngựa (horse racing syndicates) và các quỹ tín thác đầu tư được quản lý gắn với cơ chế attribution managed investment trusts. ASIC cho biết các văn bản này tiếp tục là “một phần cần thiết và hữu ích của khuôn khổ pháp lý”. Cơ quan quản lý cho biết chỉ đề xuất các sửa đổi nhỏ tập trung vào tính rõ ràng và tính nhất quán, trong khi các biện pháp miễn trừ cốt lõi vẫn hầu như không thay đổi.
Đề xuất cũng bao gồm việc loại bỏ các điều khoản chuyển tiếp mà ASIC cho rằng không còn cần thiết nữa, trong đó có các miễn trừ ban đầu được thiết kế để hỗ trợ các pháp nhân chịu trách nhiệm khi chuyển sang cơ chế attribution managed investment trust tại Australia. Thời hạn nhận ý kiến cho cuộc tham vấn đến hết ngày 24/6/2026.
Các chương trình đầu tư được quản lý đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính Australia, đặc biệt trên các lĩnh vực bất động sản, hưu trí, hạ tầng, nông nghiệp và thị trường đầu tư thay thế. Theo phân tích ổn định tài chính của Ngân hàng Dự trữ Australia, lĩnh vực quỹ được quản lý của Australia quản lý tài sản lên tới hàng nghìn tỷ đô la trên nhiều nhóm tài sản, bao gồm quỹ hưu trí (superannuation funds), quỹ tín thác (trusts), các phương tiện đầu tư và các chương trình đầu tư tập thể.
Các Cơ quan Quản lý Toàn cầu Xem Xét Lại Việc Giám sát Các Chương trình Đầu tư
Đề xuất của ASIC phản ánh các nỗ lực quản lý mang tính quốc tế nhằm hiện đại hóa việc giám sát các phương tiện đầu tư, đồng thời vẫn duy trì hiệu quả của thị trường. Trong vài năm qua, các cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (U.S. Securities and Exchange Commission), ESMA và Cơ quan Quản lý Tài chính của Vương quốc Anh (UK Financial Conduct Authority) đã đưa ra hoặc rà soát các quy định liên quan đến quản lý thanh khoản, công bố thông tin của quỹ, tài sản thay thế và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư bán lẻ. Trọng tâm quản lý đã được đẩy lên khi thị trường trải qua các đợt căng thẳng liên quan đến quỹ bất động sản, cấu trúc tín dụng tư nhân và các phương tiện đầu tư kém thanh khoản.
Tại Australia, riêng các chương trình đầu tư được quản lý trong lịch sử từng thu hút sự chú ý quản lý cao hơn sau một số vụ sụp đổ nổi bật trong và sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Lịch sử này phần nào giải thích vì sao ASIC tiếp tục duy trì các khuôn khổ giám sát tương đối chi tiết đối với các chương trình managed schemes, đồng thời song song cung cấp các miễn trừ có mục tiêu cho các cấu trúc ngách hoặc không khả thi về mặt vận hành.
Văn bản ASIC Corporations (Horse Schemes) Instrument 2016/790 hiện cung cấp miễn trừ có điều kiện cho phép các hội nhóm đồng sở hữu đua ngựa quy mô nhỏ tránh yêu cầu đăng ký, đồng thời thiết lập các cơ chế đồng quản lý với các cơ quan đua ngựa của bang và vùng lãnh thổ. Nếu không có miễn trừ này, các hội nhóm nhỏ hơn có thể phải đối mặt với chi phí tuân thủ cao một cách không tương xứng so với quy mô vận hành. Logic tương tự cũng áp dụng cho các khoản tiền đặt cọc ghi danh trường học và các cấu trúc huy động gây quỹ đầu tư từ thiện, nơi mà các khung tuân thủ đầy đủ đối với managed investment có thể tạo gánh nặng hành chính đáng kể cho các tổ chức vận hành ngoài phạm vi quản lý đầu tư thương mại truyền thống.
Các Cấu trúc Managed Investment Tiếp tục Mở rộng Toàn cầu
Thời điểm cuộc tham vấn của ASIC trùng khớp với đà tăng trưởng toàn cầu rộng hơn đối với các cấu trúc quỹ đầu tư tập thể và quỹ được quản lý. Theo Investment Company Institute, tổng tài sản của các quỹ đầu tư được quản lý trên toàn cầu đã vượt 70 nghìn tỷ USD trong năm 2025, được hỗ trợ bởi sự mở rộng tiếp diễn trong đầu tư hưu trí, ETF, tín dụng tư nhân, các phương tiện hạ tầng và các cấu trúc tài sản thay thế.
Bản thân Australia vẫn là một trong những thị trường quỹ được quản lý lớn nhất thế giới so với quy mô dân số, chủ yếu nhờ hệ thống superannuation bắt buộc. Nghiên cứu của PwC Australia dự phóng riêng tài sản superannuation của Australia có thể vượt 11 nghìn tỷ đô la Australia vào năm 2041, qua đó làm tăng đáng kể tầm quan trọng của cơ sở hạ tầng managed investment hiệu quả và các khuôn khổ pháp lý.
Các cơ quan quản lý trên toàn cầu tiếp tục chịu áp lực để hiện đại hóa các khuôn khổ liên quan đến tài sản thay thế, cấu trúc đầu tư xuyên biên giới, các phương tiện thị trường tư nhân, sản phẩm đầu tư được token hóa, mức độ tham gia của nhà đầu tư bán lẻ và quản lý thanh khoản. Quyết định của ASIC trong việc phần lớn giữ nguyên các văn bản hiện có thay vì thiết kế lại đáng kể cho thấy hiện tại cơ quan quản lý đang xem khuôn khổ này là hiệu quả về mặt vận hành.
Các bên tham gia thị trường ngày càng cho rằng sự phức tạp về quy định quá mức có thể làm giảm mức độ tham gia thị trường, tăng chi phí vận hành và làm nản lòng đổi mới, đặc biệt đối với các sắp xếp đầu tư quy mô nhỏ. Đồng thời, các cơ quan quản lý vẫn thận trọng trước nguy cơ làm suy yếu các chuẩn mực bảo vệ nhà đầu tư sau nhiều năm giám sát gia tăng về hành vi sai phạm tài chính, thất bại trong công bố thông tin và các điểm yếu về quản trị trong các thị trường đầu tư toàn cầu.
Cuộc tham vấn của ASIC thể hiện một hoạt động cân bằng về quy định ngày càng thể hiện rõ ở các khu vực pháp lý tài chính lớn: duy trì linh hoạt vận hành mà không làm suy yếu đáng kể hoạt động giám sát. Việc cơ quan quản lý đề xuất gia hạn các văn bản đến năm 2031 cho thấy Australia kỳ vọng các cấu trúc managed investment chuyên biệt này sẽ tiếp tục là một phần liên quan trong hệ sinh thái tài chính của nước này trong nhiều năm tới.
Các chỉ số chính
| Chỉ số | Số liệu | Nguồn |
|--------|---------|-------|
| Các văn bản pháp lý đề xuất gia hạn | 6 | ASIC |
| Thời gian gia hạn đề xuất | 5 năm | ASIC |
| Ngày hết hạn hiện tại | 1 Oct 2026 | ASIC |
| Hạn chót nộp ý kiến tham vấn | 24 Jun 2026 | ASIC |
| Tổng tài sản quỹ được quản lý toàn cầu | $70T+ | Investment Company Institute |
| Tài sản superannuation của Australia dự phóng đến năm 2041 | A$11T+ | PwC Australia |
| Thách thức quản lý chính | Giám sát vs linh hoạt vận hành | Phân tích ngành |
