Bitcoin hiện đang vượt lên trước Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thay vì phản ứng với nó. Các ETF là nguyên nhân

Bitcoin có thể không còn chuyển động đồng bộ với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, theo một báo cáo mới từ Binance Research, báo cáo này chỉ ra một sự thay đổi mang tính cấu trúc được thúc đẩy bởi các quỹ giao dịch trao đổi (spot exchange-traded funds).

Trong nhiều năm, thị trường crypto phản ứng mạnh mẽ với các tín hiệu lãi suất: bitcoin giảm khi các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách tiền tệ.

Mẫu hình đó giờ đây có vẻ đang bị phá vỡ khi dữ liệu của Binance cho thấy mối tương quan của bitcoin với Chỉ số Độ rộng nới lỏng toàn cầu (Global Easing Breadth Index), theo dõi 41 ngân hàng trung ương, đã chuyển mạnh sang giá trị âm kể từ năm 2024. ETF bitcoin spot đã được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt vào tháng 1 năm 2024.

Trước khi có ETF, mối quan hệ này mang tính tích cực nhẹ, với BTC thường có xu hướng bám theo các chu kỳ nới lỏng toàn cầu trong vài tháng. Giờ đây, báo cáo cho thấy hiệu ứng ngược lại mạnh gần gấp ba lần, gợi ý rằng mối liên hệ cũ đã bị đảo chiều.

Sự thay đổi phản ánh chuyển dịch trong “người lái” giá. Nhà đầu tư lẻ trước đây từng chiếm ưu thế trong giao dịch crypto và phản ứng với các tin tức vĩ mô. ETF giúp các tổ chức đóng vai trò lớn hơn, và các công ty này thường định vị trước vài tháng so với thay đổi chính sách, coi BTC như một tài sản hướng tới tương lai.

“Vì vậy, BTC có thể đã phát triển từ một ‘người tiếp nhận chậm trễ theo chu kỳ vĩ mô’ sang một ‘người định giá đi trước,’ Binance Research viết. “Đỉnh của quá trình nới lỏng có thể đã là tin cũ đối với BTC, và các động lực mang tính bản địa của crypto—như tiến độ chính sách và dòng tiền của tổ chức—có thể quan trọng hơn cả hướng đi của chính sách nới lỏng tiền tệ.”

Những phát hiện này xuất hiện trong bối cảnh các thị trường đang vật lộn với nỗi lo ngại quay trở lại tình trạng chững lại kèm lạm phát (stagflation), gắn với giá dầu tăng và căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng liên quan đến cuộc chiến ở Trung Đông.

Kỳ vọng lãi suất đã dao động từ dự báo cắt giảm sang khả năng tăng lãi suất, một bối cảnh trong lịch sử từng gây áp lực lên các tài sản rủi ro.

Binance cho rằng phản ứng có thể đang bị thổi phồng. Ở các chu kỳ trước, các ngân hàng trung ương thường chuyển hướng để hỗ trợ tăng trưởng bất chấp các đợt tăng lạm phát. Nếu lịch sử lặp lại, các ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ ưu tiên tăng trưởng hơn lạm phát, và bitcoin nhiều khả năng sẽ phản ánh sự xoay trục đó sớm hơn so với dự kiến.