Giám đốc điều hành Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX), Bonnie Chan, cho biết tại Diễn đàn Lujiazui 2026 vào ngày 17/6 rằng vốn quốc tế hiện đang tập trung vào châu Á, trong đó sự trỗi dậy đổi mới công nghệ của Trung Quốc trở thành lựa chọn hàng đầu thay vì một phương án dành cho các nhà đầu tư toàn cầu. Chan nhấn mạnh rằng, trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng, các nhà đầu tư toàn cầu cần cân nhắc đa dạng hóa danh mục và không dồn hết trứng vào một giỏ. Bà nêu bật đà tăng song song tại thị trường IPO và tái cấp vốn của Hồng Kông, đồng thời bày tỏ kỳ vọng việc đưa tương lai trái phiếu kho bạc bằng RMB lên sàn Hồng Kông sau những nhận xét ủng hộ từ Chủ tịch CSRC Wu Qing trước đó cùng ngày. Chan cho rằng chủ đề thảo luận quan trọng nhất là nắm bắt cơ hội này để xây dựng một hệ sinh thái thị trường vốn châu Á hiệu quả, liên kết với nhau và lấy Trung Quốc làm trung tâm, đồng thời kêu gọi các tổ chức ở nước ngoài cơ cấu lại nắm giữ và nắm bắt cơ hội dài hạn tại thị trường Trung Quốc.
HKEX Thực hiện Cải cách Hệ thống Niêm yết và Điều chỉnh Cách định giá
Chan giải thích rằng thị trường vốn về nền tảng phục vụ hai nhóm: tổ chức phát hành và nhà đầu tư, với mọi chức năng cốt lõi—tài trợ, phân bổ nguồn lực, hình thành giá và đa dạng hóa rủi ro—đều cuối cùng hỗ trợ các nhóm liên quan này. Để nâng cao chất lượng thị trường, HKEX liên tục cải thiện tính bao trùm và mức độ thích ứng của hệ thống niêm yết.
“Chúng tôi đã tiến hành một cuộc cải cách niêm yết quy mô rất lớn vào năm 2018, mở ra một bức tranh mới khi cho phép các công ty có cơ cấu cổ phiếu hai lớp và các công ty công nghệ sinh học chưa có doanh thu được niêm yết,” Chan cho biết. Năm 2022, HKEX đưa ra Chương 18C, bộ quy tắc niêm yết tùy chỉnh cho các công ty công nghệ chuyên biệt. Chan nêu rằng Chương 18C chia sẻ logic tương tự với nhánh niêm yết thứ năm trước đó, đều được thiết kế để phù hợp với đặc điểm phát triển của những nhà đổi mới công nghệ. Phần lớn doanh nghiệp công nghệ phải chi khoản đầu tư R&D lớn ngay từ đầu và gặp khó khăn ngắn hạn trong việc đạt lợi nhuận và thương mại hóa. Việc yêu cầu có lợi nhuận trước khi được tiếp cận thị trường vốn sẽ tạo ra sự lệch pha, khiến HKEX triển khai nhiều vòng cải cách hệ thống niêm yết quy mô lớn.
Về các thách thức định giá đối với các công ty công nghệ chưa có lợi nhuận, HKEX đã tối ưu cơ chế định giá IPO và phân bổ phân bổ cổ phần bằng cách nghiêng phân bổ cổ phần về phía nhà đầu tư tổ chức, tăng cường quyền định giá chuyên nghiệp cho phía mua. “Nhà đầu tư bán lẻ không có quyền định giá; nhà đầu tư tổ chức có nhiều tiếng nói hơn,” Chan nói thẳng. Sau các cải cách, phản hồi thị trường nhìn chung tích cực, với hơn 80% IPO tại Hồng Kông trong năm 2026 tăng giá trong ngày giao dịch đầu tiên, và hiệu suất cổ phiếu trong trung và dài hạn cho thấy sức mạnh vững chắc.
“Tóm lại, chúng tôi đã điều chỉnh linh hoạt ở hai mảng: tăng tính bao trùm và khả năng thích ứng trong ngưỡng, hệ thống niêm yết; đồng thời đảm bảo việc định giá có thể vượt qua sự giám sát,” Chan nói.
Hồng Kông Đạt 166,8 tỷ HKD Giá trị Huy động từ IPO trong Năm Tháng Đầu Tiên của 2026
Sau chuỗi cải cách, kết quả thị trường rất ấn tượng, với thị trường IPO của Hồng Kông duy trì sức sống mạnh mẽ. Thị trường cổ phiếu niêm yết mới của Hồng Kông năm 2025 hoạt động tốt, và đà này tiếp tục kéo sang năm 2026. Từ tháng 1 đến tháng 5 năm nay, Hồng Kông có thêm hơn 60 công ty niêm yết, với tổng vốn tài trợ cổ phiếu mới đạt 166,8 tỷ HKD, tăng 11 tỷ HKD so với cùng kỳ năm ngoái.
Ngoài các đợt phát hành mới trên thị trường sơ cấp, các kênh tái cấp vốn cho công ty niêm yết vẫn diễn ra rất sôi động. Trong năm tháng đầu tiên, các công ty niêm yết tại Hồng Kông đã hoàn tất hơn 240 tỷ HKD tái cấp vốn thông qua các đợt phân phối và phát hành trái phiếu chuyển đổi, quy mô cao hơn đáng kể giá trị IPO của cùng kỳ. Chan nhận xét: “Các doanh nghiệp tạo lực lượng sản xuất chất lượng mới vẫn đang ở chu kỳ phát triển tương đối sớm, nghĩa là họ cần nguồn vốn liên tục trên thị trường vốn để hướng đến mục tiêu thương mại hóa. Một thị trường vốn hiệu quả không chỉ giúp doanh nghiệp niêm yết; quan trọng hơn, chúng ta phải tạo môi trường để doanh nghiệp chất lượng cao có các kênh tài trợ liên tục nhằm hỗ trợ sự phát triển của họ.”
HKEX Mở rộng Hạ tầng Thị trường Thu nhập Cố định và Hàng hóa
“Nhà đầu tư quan tâm nhất đến hai chức năng lớn của thị trường vốn: đầu tư và quản lý rủi ro,” Chan thừa nhận. Là một thị trường có dòng vốn tự do, Hồng Kông cần lấp các khoảng trống về tài sản đa dạng và công cụ phòng hộ để giữ chân vốn quốc tế. HKEX đang nỗ lực xây dựng một hệ thống thị trường tích hợp bao trùm cổ phiếu, phái sinh, thu nhập cố định, tiền tệ và hàng hóa, đáp ứng nhu cầu phân bổ vốn đa dạng của nhà đầu tư toàn cầu đồng thời thúc đẩy quốc tế hóa RMB.
Trong thúc đẩy quốc tế hóa RMB, Chan cho rằng thu nhập cố định và hàng hóa là những điểm gia nhập tốt hơn. Năm ngoái, HKEX đã có một khoản đầu tư chiến lược vào hệ thống thanh toán trái phiếu của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông để hỗ trợ thương mại hóa và hiện đại hóa, liên tục nâng cao năng lực lưu ký trái phiếu, thanh toán và quản lý tài sản thế chấp, đồng thời thúc đẩy sự phối hợp giữa các hạ tầng thị trường. Các nỗ lực trong tương lai sẽ chủ động triển khai lộ trình phát triển thị trường thu nhập cố định và tiền tệ của Hồng Kông, làm việc cả ở thị trường sơ cấp và thứ cấp để thu hút nhiều hơn các đợt phát hành trái phiếu và hoạt động giao dịch đa dạng.
“Sáng nay tôi rất vui khi nghe Chủ tịch Wu Qing nhắc đến việc hỗ trợ đưa tương lai trái phiếu kho bạc bằng RMB lên Hồng Kông. Chúng tôi hy vọng có thể sớm triển khai để cung cấp cho nhà đầu tư nước ngoài nhiều công cụ hơn trong việc quản lý rủi ro lãi suất của RMB,” Chan nói.
Nhánh hàng hóa cũng là một ưu tiên ngang mức. Dựa vào công ty con LME, Hồng Kông đã thiết lập 15 kho giao hàng. HKEX mua Sở Kim loại London (LME) vào năm 2012. Năm ngoái đánh dấu một bước đột phá quan trọng khi LME chính thức đưa Hồng Kông vào mạng lưới kho giao hàng của mình, thiết lập 15 kho giao hàng trong vòng một năm với kết quả vận hành thị trường tích cực. “Trước đây, nền kinh tế thực được chú ý nhiều hơn; giờ đây kim loại quý và kim loại công nghiệp ngày càng được nhà đầu tư toàn cầu xem như các cấu phần phân bổ tài sản thiết yếu,” Chan cho biết, đồng thời nói thêm rằng HKEX sẽ tận dụng thị trường hàng hóa để mở rộng các kịch bản sử dụng RMB.
Các Cơ chế Stock Connect và Bond Connect Tiếp tục Mở rộng
Chan cũng cho biết các cơ chế Connect, đã vận hành được 12 năm, tiếp tục được mở rộng. Stock Connect (Thượng Hải-Hồng Kông và Thâm Quyến-Hồng Kông), Bond Connect và Swap Connect bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, ETF và các giao dịch hoán đổi RMB, với khối lượng giao dịch liên tục thiết lập các kỷ lục mới. HKEX sẽ tiếp tục mở rộng phạm vi đầu tư của các cơ chế này.
Theo quan điểm của Chan, dù các tổ chức ở nước ngoài đã nhận rõ “cổ tức” phát triển của các ngành đổi mới công nghệ của Trung Quốc và thừa nhận tiềm năng tăng trưởng dài hạn của một nhóm doanh nghiệp toàn cầu chất lượng cao, thì tài sản Trung Quốc thuộc mọi loại vẫn còn dư địa rất lớn để được nâng tỷ trọng trong các danh mục toàn cầu. Bà kêu gọi các tổ chức toàn cầu rà soát lại cấu trúc nắm giữ hiện tại và nắm bắt cơ hội dài hạn tại thị trường Trung Quốc.
Câu hỏi thường gặp
CEO HKEX Bonnie Chan đã thảo luận gì tại Diễn đàn Lujiazui 2026 vào ngày 17/6?
Bonnie Chan thảo luận về đà tăng kép tại thị trường IPO và tái cấp vốn của Hồng Kông, sự tập trung của vốn quốc tế vào châu Á với đổi mới công nghệ của Trung Quốc là lựa chọn hàng đầu, và kỳ vọng của bà về việc đưa tương lai trái phiếu kho bạc bằng RMB lên Hồng Kông sau các nhận xét ủng hộ của Chủ tịch CSRC Wu Qing vào sáng cùng ngày. Bà nhấn mạnh việc xây dựng một hệ sinh thái thị trường vốn châu Á liên kết, lấy Trung Quốc làm trung tâm.
Hồng Kông đã huy động được bao nhiêu thông qua IPO và tái cấp vốn từ tháng 1 đến tháng 5/2026?
Từ tháng 1 đến tháng 5/2026, Hồng Kông bổ sung hơn 60 công ty niêm yết với tổng giá trị thu được từ IPO là 166,8 tỷ HKD, tăng 11 tỷ HKD so với cùng kỳ năm trước. Trong cùng giai đoạn, các công ty niêm yết đã hoàn tất hơn 240 tỷ HKD tái cấp vốn thông qua các đợt phân phối và trái phiếu chuyển đổi, vượt giá trị thu từ IPO.
HKEX đã thực hiện những cải cách niêm yết nào kể từ năm 2018?
Năm 2018, HKEX cho phép các công ty có cơ cấu cổ phiếu hai lớp và các công ty công nghệ sinh học chưa có doanh thu được niêm yết. Năm 2022, HKEX đưa ra Chương 18C, bộ quy tắc được tùy chỉnh cho các công ty công nghệ chuyên biệt. HKEX cũng tối ưu hóa cơ chế định giá và phân bổ IPO bằng cách tăng tỷ trọng phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức để củng cố quyền định giá chuyên nghiệp, qua đó giúp hơn 80% số IPO năm 2026 tăng giá trong ngày giao dịch đầu tiên.
