PlanB nói rằng đỉnh Bitcoin chưa đạt được khi mô hình S2F chỉ ra nhiều tiềm năng tăng giá từ sự khan hiếm do halving và xu hướng chu kỳ.
PlanB nói rằng đỉnh Bitcoin chưa đạt được, và mô hình Stock-to-Flow của ông vẫn ủng hộ quan điểm đó.
Tuyên bố này đã làm mới sự quan tâm đến ba bài viết trên Medium được công bố từ năm 2019 đến 2020. Những bài viết đó đã xây dựng khung Stock-to-Flow và liên kết giá trị Bitcoin với sự khan hiếm cung.
Chúng cũng đã hình thành một cuộc tranh luận kéo dài về các chu kỳ halving và kỳ vọng giá Bitcoin.
Đọc thêm:
Satoshi, Coinbase, BlackRock: Ai là người sở hữu nhiều Bitcoin nhất vào năm 2026?
Mô Hình S2F của PlanB Liên Kết Giá Trị Bitcoin với Sự Khan Hiếm
PlanB đã giới thiệu mô hình đầu tiên vào tháng 3 năm 2019 thông qua bài viết “Mô hình Giá Trị Bitcoin với Sự Khan Hiếm.” Trong bài viết đó, ông nói rằng sự khan hiếm là yếu tố chính thúc đẩy giá trị của các tài sản tiền tệ.
Họ đã so sánh Bitcoin với vàng và bạc bằng cách sử dụng tỷ lệ stock-to-flow.
Tỷ lệ stock-to-flow đo lường nguồn cung hiện có so với nguồn cung mới hàng năm. Vào thời điểm đó, Bitcoin có khoảng 17,5 triệu đồng tiền đang lưu hành. Nguồn cung mới hàng năm vào khoảng 0,7 triệu đồng tiền, điều này đã đặt Bitcoin gần với các kim loại tiền tệ.
Mô hình S2F của PlanB liên kết sự khan hiếm với giá, Nguồn| PlaB/X
PlanB đã sử dụng dữ liệu Bitcoin hàng tháng từ năm 2009 đến đầu năm 2019. Họ áp dụng một hồi quy theo dạng quyền lực giữa giá Bitcoin và tỷ lệ stock-to-flow. Mô hình này đã gợi ý một liên kết thống kê mạnh mẽ giữa sự khan hiếm cao hơn và giá trị thị trường cao hơn.
Họ cũng chỉ ra lịch trình halving của Bitcoin như là yếu tố chính thúc đẩy sự khan hiếm gia tăng. Mỗi lần halving làm giảm nguồn cung mới và tăng tỷ lệ stock-to-flow. Cấu trúc đó đã trở thành nền tảng cho triển vọng giá dài hạn của ông.
PlanB Bảo Vệ Mô Hình S2F Trước Những Phê Bình về EMH
Vào tháng 1 năm 2020, PlanB đã công bố bài viết “Giả Thuyết Thị Trường Hiệu Quả và Mô Hình Stock-to-Flow của Bitcoin.” Bài viết đó đã đề cập đến một phê bình phổ biến của mô hình đầu tiên.
Các nhà phê bình cho rằng các lần halving của Bitcoin đã được biết trước và nên đã được định giá sẵn.
PlanB đã trả lời rằng các thị trường vẫn có thể định giá sai Bitcoin vì các nhà đầu tư thường phóng đại các rủi ro lớn. Họ đã liệt kê các lệnh cấm của chính phủ, hard fork, vòng xoáy chết của thợ đào, lừa đảo, và các cuộc tấn công 51%. Họ nói rằng những nỗi sợ này đã ảnh hưởng đến cách mà thị trường định giá Bitcoin.
Hơn nữa, họ cũng đã so sánh Bitcoin với trái phiếu, vàng, và cổ phiếu thông qua một biểu đồ rủi ro-lợi nhuận. Trong sự so sánh đó, Bitcoin đã cho thấy lợi nhuận nằm cao hơn nhiều so với đường kỳ vọng.
PlanB đã lập luận rằng các mô hình cổ điển không giải thích tốt khoảng cách đó.
Họ đã thêm rằng các thị trường tương lai và quyền chọn không cho thấy sự tăng vọt lớn nào trước halving vào thời điểm đó. Đối với họ, điều đó đã ủng hộ trường hợp rằng nỗi sợ vẫn là một phần của việc định giá Bitcoin.
Lập luận đó đã giúp ông bảo vệ mô hình khan hiếm trước các tuyên bố về hiệu quả thị trường.
**Đọc Thêm Liên Quan: **
Giá Bitcoin Ổn Định Gần $70K khi Dòng Tiền Thể Chế Chuyển Sang Âm
S2FX Mở Rộng Mô Hình Qua Các Giai Đoạn Bitcoin và Kim Loại
Vào tháng 4 năm 2020, PlanB đã công bố “Mô Hình Stock-to-Flow Chéo Tài Sản Bitcoin,” còn được gọi là S2FX.
Phiên bản này đã vượt ra ngoài một biểu đồ thời gian đơn giản về Bitcoin. Nó coi các thời kỳ sau halving của Bitcoin là các giai đoạn riêng biệt với các vai trò thị trường khác nhau.
Họ đã nhóm lịch sử Bitcoin thành bốn giai đoạn. Những giai đoạn đó là bằng chứng về khái niệm, thanh toán, e-gold, và tài sản tài chính. Mỗi giai đoạn có mức stock-to-flow và giá trị thị trường riêng trong mô hình.
PlanB sau đó đã thêm bạc và vàng vào cùng một khung hồi quy. Họ đã báo cáo một công thức sử dụng giá trị thị trường và stock-to-flow trên cơ sở log-log. Bài viết cho biết mô hình đã tạo ra một sự phù hợp thống kê rất mạnh mẽ trên tất cả các điểm dữ liệu.
Phiên bản đó đã nâng cao giá trị dự đoán cho giai đoạn Bitcoin từ 2020 đến 2024. PlanB ước tính giá trị thị trường gần 5,5 nghìn tỷ đô la. Dựa trên khoảng 19 triệu đồng tiền, điều đó chỉ ra rằng giá Bitcoin gần 288.000 đô la.
Khi tổng hợp lại, ba bài viết đã tạo thành một sự tiến triển rõ ràng.
Bài đầu tiên giới thiệu mô hình khan hiếm, bài thứ hai bảo vệ nó, và bài thứ ba mở rộng nó. Khung đó vẫn giải thích tại sao PlanB nói rằng đỉnh Bitcoin chưa đạt được.
Đối với mô hình của họ, sự khan hiếm cao hơn sau các lần halving vẫn để lại không gian cho tiềm năng tăng giá thêm nữa.
