Kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm dần khi dữ liệu PPI mạnh cho thấy áp lực lạm phát vẫn dai dẳng

Lạm phát tại Mỹ cao hơn dự kiến đã làm phức tạp triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), khi thị trường nhanh chóng định giá lại khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay sau khi Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 4 đạt 1,4%.
Tóm tắt

• PPI Mỹ tháng 4 tăng 1,4%, cao xa so với dự báo đồng thuận 0,5%.
• Hiện thị trường đang định giá mức xác suất hơn 30% cho khả năng tăng lãi suất trước tháng 12.
• Các nhà giao dịch ngày càng kỳ vọng Fed sẽ trì hoãn hoặc tránh cắt giảm lãi suất giữa các xu hướng lạm phát dai dẳng.

Lạm phát tại Mỹ cao hơn dự kiến đã làm phức tạp triển vọng chính sách của Fed, khi thị trường nhanh chóng định giá lại khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay sau khi PPI tháng 4 đạt 1,4%, cao hơn xa kỳ vọng của giới kinh tế là 0,5%, theo các báo cáo của Jinshi.

Dữ liệu nóng hơn cho thấy áp lực lạm phát vẫn dai dẳng hơn so với giả định trước đây, củng cố lập luận rằng chính sách tiền tệ sẽ duy trì trạng thái thắt chặt lâu hơn. Các thành viên thị trường đã phản ứng bằng cách đẩy kỳ vọng sang quỹ đạo thận trọng hơn (hawksih), bao gồm xác suất ngày càng tăng cho các đợt tăng lãi suất trước tháng 12.

Bất ngờ về lạm phát làm thay đổi kỳ vọng vĩ mô

Dữ liệu PPI đã trở thành một mốc then chốt đối với các nhà giao dịch khi đánh giá lại bước đi tiếp theo của Fed. Thay vì phát tín hiệu cho thấy con đường nới lỏng, các số liệu mới củng cố bối cảnh lãi suất “cao hơn trong thời gian dài”, trong đó chi phí vay vẫn duy trì ở mức cao để kiềm chế áp lực giá trên khắp nền kinh tế.

Theo mức định giá trên thị trường được trích dẫn trong báo cáo, xác suất tăng lãi suất trước cuối năm hiện đã tăng lên trên 30%, đánh dấu một thay đổi đáng kể so với kỳ vọng trước đó về lộ trình nới lỏng chính sách dần dần trong nửa sau năm.

Bất ngờ về lạm phát cũng nhấn mạnh một thách thức rộng hơn đối với nhà hoạch định chính sách: các sức ép giá ở cấp độ nhà sản xuất thường lan sang giá tiêu dùng với độ trễ, làm tăng rủi ro rằng lạm phát vẫn duy trì cao ngay cả khi tăng trưởng chậm lại.

Thị trường bị cuốn vào chu kỳ định giá lại chính sách

Các thị trường tài chính đã phản ứng bằng cách điều chỉnh kỳ vọng trên nhiều nhóm tài sản rủi ro, thị trường tín dụng và các công cụ phái sinh lãi suất. Lãi suất chính sách được kỳ vọng cao hơn thường siết chặt điều kiện thanh khoản, giảm đòn bẩy đầu cơ và tăng các tỷ lệ chiết khấu được dùng trong mô hình định giá tài sản.

Giai đoạn định giá lại này thường dẫn đến biến động gia tăng, đặc biệt ở các lĩnh vực nhạy cảm với các chu kỳ thanh khoản và tâm lý vĩ mô. Các nhà đầu tư hiện đang đánh giá lại liệu sự lạc quan trước đó về việc nới lỏng chính sách có đến quá sớm hay không, khi các chỉ báo lạm phát gần đây cho thấy sức mạnh.

Trong các bài đưa tin trước đây trên crypto.news, các cú sốc lạm phát tương tự đã kích hoạt các đợt chuyển sang trạng thái né rủi ro (risk-off) trên nhiều thị trường đầu cơ, khi nhà giao dịch nhanh chóng gỡ bỏ vị thế sử dụng đòn bẩy và chuyển sang các tài sản phòng thủ. Ví dụ, các đợt in lạm phát bất ngờ trước đó đã đi cùng với sự gia tăng mạnh về thanh lý phái sinh và biến động của funding rate.

Trong khi đó, thị trường cổ phiếu lại cho thấy khả năng chống chịu chọn lọc, đặc biệt ở các lĩnh vực gắn với gia tăng năng suất và các xu hướng tăng trưởng mang tính cấu trúc, ngay cả khi điều kiện tiền tệ chung ngày càng thắt chặt.

Bối cảnh vĩ mô hiện tại làm nổi bật khoảng cách ngày càng mở rộng giữa kỳ vọng tăng trưởng và thực tế lạm phát, khiến chính sách của ngân hàng trung ương trở thành động lực chi phối hướng đi của thị trường khi bước vào nửa sau năm.