Khoản nắm giữ Bitcoin của Strategy đã rơi vào khoản lỗ chưa thực hiện 11,2 tỷ USD sau khi BTC giảm xuống dưới giá mua trung bình của công ty là 75.699 USD, làm gia tăng sự giám sát đối với mô hình kho bạc Bitcoin doanh nghiệp của Michael Saylor. Công ty đang nắm 843.706 Bitcoin với tổng giá vốn 63,8 tỷ USD, hiện được định giá khoảng 52,6 tỷ USD theo bảng điều khiển của công ty. Sự sụt giảm đặt ra câu hỏi về khả năng huy động vốn của Strategy và tiếp tục tích lũy Bitcoin trong các đợt suy giảm của thị trường, vì tính khả thi của mô hình kho bạc phụ thuộc vào việc duy trì khả năng tiếp cận tài trợ qua các chu kỳ giá.
Strategy Báo Cáo Khoản Lỗ Bitcoin Chưa Thực Hiện 11,2 Tỷ USD
Strategy nắm 843.706 Bitcoin được mua với giá trung bình 75.699 USD mỗi coin, với tổng giá vốn 63,8 tỷ USD. Giá trị thị trường của lượng dự trữ này đã giảm xuống khoảng 52,6 tỷ USD, khiến công ty ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện xấp xỉ 11,2 tỷ USD theo bảng điều khiển của công ty.
Tại thời điểm công bố, Bitcoin giao dịch quanh 63.157 USD. BTC giảm khoảng 4,7% trong 24 giờ, 13,8% trong tuần qua và hơn 20% trong tháng qua. Cổ phiếu Strategy giảm 1,5% trong giao dịch trước giờ mở cửa xuống 124,7 USD vào thứ Năm.
Sự sụt giảm đáng chú ý vì luận điểm đầu tư của Strategy đã gắn chặt với khả năng huy động vốn và tích lũy Bitcoin thông qua các chu kỳ thị trường. Khi BTC giao dịch trên mức chi phí trung bình của công ty, mô hình hoạt động như một chiến lược kho bạc sử dụng đòn bẩy với tài sản tăng giá. Khi BTC giao dịch dưới ngưỡng đó, cấu trúc lại làm nảy sinh câu hỏi về chi phí tài trợ, rủi ro pha loãng và khả năng tiếp tục mua thêm trong giai đoạn căng thẳng.
Cổ Phiếu Ưu Đãi STRC Giao Dịch Thấp Hơn Mệnh Giá
Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC lãi suất biến đổi của Strategy giao dịch ở 94,6 USD tại thời điểm công bố, thấp hơn giá trị 100 USD dự kiến. Mức giảm này có thể làm phức tạp việc phát hành cổ phiếu ưu đãi trong tương lai nếu công ty muốn huy động thêm vốn để tài trợ cho các đợt mua Bitcoin.
Nhà đầu tư và người dẫn podcast Scott Melker cho rằng giá trị danh nghĩa 100 USD của STRC không nên được coi như một “sàn” cứng của thị trường. “Giá trị danh nghĩa 100 USD của STRC không phải là sàn giá. Đó là giá trị được nêu để dùng cho ưu tiên thanh lý và một số điều khoản mua lại,” Melker viết. Ông cho biết thêm rằng “chiết khấu 5% so với mệnh giá không phải là bằng chứng rằng ‘có gì đó đã hỏng’. Đó là bằng chứng rằng nhà đầu tư đang đòi hỏi lợi suất cao hơn, định giá rủi ro cao hơn hoặc phản ứng với điều kiện thị trường — đúng như những gì cổ phiếu ưu đãi thường phản ánh.”
Rủi ro cốt lõi là liệu giá BTC yếu hơn và các cổ phiếu ưu đãi được chiết khấu có khiến các đợt huy động vốn trong tương lai trở nên đắt đỏ hơn hay không, từ đó hạn chế khả năng công ty tiếp tục mở rộng vị thế Bitcoin của mình trong giai đoạn căng thẳng.
Saylor Đổ Thị Suy Giảm Cho Luân Chuyển Vốn
Michael Saylor bác bỏ các cách diễn giải bi quan vào hôm thứ Năm, cho rằng đó là do điều kiện thị trường rộng hơn chứ không phải một vấn đề cốt lõi với Bitcoin. Ông nói rằng dòng tiền rút khỏi ETF đang gây áp lực lên BTC, trong khi các thị trường vốn đã chuyển 400 tỷ USD vào hạ tầng AI trong 6 tháng qua.
“Đây là một sự luân chuyển vốn, không phải là sự suy giảm giá trị đối với Bitcoin. Biến động tạo ra cơ hội,” Saylor nói trong một bài đăng trên X.
Lập luận của ông định nghĩa đợt bán tháo như một sự thay đổi phân bổ tạm thời thay vì thất bại của luận điểm Bitcoin. Thời điểm lại nhạy cảm vì Strategy gần đây đã bán 32 BTC, lần bán Bitcoin đầu tiên kể từ năm 2022. Dù thương vụ này nhỏ so với tổng lượng nắm giữ của công ty, nó vẫn thu hút sự chú ý vì mô hình của Saylor lâu nay gắn với tích lũy hơn là bán ra.
Dòng chảy của Bitcoin ETF cũng đang tạo thêm áp lực. Spot Bitcoin ETF đã ghi nhận 4,4 tỷ USD dòng tiền rút trong 13 phiên giao dịch gần nhất, làm suy yếu một trong những kênh nhu cầu tổ chức “dễ nhìn thấy” nhất của thị trường.
Các Nhà Phân Tích Theo Dõi Đợt Mua Bitcoin Tiếp Theo của Strategy
Geoffrey Kendrick, giám đốc toàn cầu mảng nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại Standard Chartered, cho biết hành động tiếp theo của Strategy sau đợt bán gần đây có thể trở thành một dấu hiệu quan trọng về tâm lý. “Tôi sẽ coi đó là dấu hiệu thận trọng rằng đáy đã được ghi nhận, và dựa trên logic đó, tôi nghi ngờ việc bán trong cuối tuần sẽ bị hạn chế,” Kendrick nói.
Kendrick cho rằng một giao dịch mua 320 BTC hoặc 3.200 BTC, tương đương 10 lần hoặc 100 lần so với đợt bán gần đây, có thể cho thấy thị trường có thể đã ở gần đáy. So sánh này dựa trên mô hình năm 2022 của Strategy, khi công ty bán 704 BTC cho mục đích bù lỗ thuế và rồi hai ngày sau đó mua 810 BTC.
Một đợt mua mới có quy mô đáng kể sẽ củng cố lập luận của Saylor rằng công ty vẫn xem biến động là điểm vào. Nếu thiếu sự “tiếp diễn” sau giao dịch, điều đó có thể làm tăng lo ngại rằng điều kiện tài trợ, định giá cổ phiếu ưu đãi hoặc áp lực trên bảng cân đối đang bắt đầu giới hạn khả năng vận hành của Strategy với tư cách là nhà mua Bitcoin doanh nghiệp tích cực nhất.
Câu Hỏi Thường Gặp
Khoản lỗ chưa thực hiện hiện tại của Strategy đối với Bitcoin nắm giữ là bao nhiêu?
Strategy nắm 843.706 Bitcoin với tổng giá vốn 63,8 tỷ USD và giá mua trung bình 75.699 USD mỗi coin. Khi Bitcoin giao dịch quanh 63.157 USD, giá trị thị trường của lượng dự trữ giảm xuống khoảng 52,6 tỷ USD, dẫn đến khoản lỗ chưa thực hiện xấp xỉ 11,2 tỷ USD theo bảng điều khiển của công ty.
Vì sao Michael Saylor nói mức giảm của Bitcoin không phải là vấn đề mang tính nền tảng?
Saylor cho biết dòng tiền rút khỏi ETF đang gây áp lực lên BTC, trong khi các thị trường vốn đã chuyển 400 tỷ USD vào hạ tầng AI trong 6 tháng qua. “Đây là một sự luân chuyển vốn, không phải là sự suy giảm giá trị đối với Bitcoin. Biến động tạo ra cơ hội,” Saylor nói trong một bài đăng trên X. Ông coi đợt bán tháo là sự thay đổi phân bổ tạm thời hơn là thất bại của luận điểm Bitcoin.
Các nhà phân tích đã nói gì về đợt bán Bitcoin gần đây của Strategy?
Geoffrey Kendrick, giám đốc toàn cầu mảng nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại Standard Chartered, cho biết hành động tiếp theo của Strategy sau khi bán 32 BTC có thể trở thành một dấu hiệu quan trọng về tâm lý. Kendrick cho rằng một giao dịch mua 320 BTC hoặc 3.200 BTC, tương đương 10 lần hoặc 100 lần so với đợt bán gần đây, có thể cho thấy thị trường đang ở gần đáy, dựa trên mô hình năm 2022 của Strategy khi công ty bán 704 BTC và sau đó mua 810 BTC hai ngày sau đó.
