Nguyên nhân vì sao Bitcoin mãi không thể vượt qua ngưỡng 80.000 USD?

Gần đây, thị trường Bitcoin đã gặp phải lực cản đáng kể khi tiến sát ngưỡng 80.000 USD, khiến diễn biến giá bị đình trệ. Nguyên nhân chính không phải chỉ đơn thuần là việc bán tháo trên thị trường giao ngay, mà là do các lực lượng mang tính cấu trúc ẩn trong thị trường quyền chọn. Hiện nay tại sàn giao dịch quyền chọn tiền mã hóa lớn nhất Deribit, giá thực hiện 80.000 USD đã tích lũy một lượng lớn quyền chọn mua (Call Options), buộc các nhà tạo lập thị trường phải thực hiện phòng hộ động. Đồng thời, sự thay đổi trong cấu trúc thị trường cũng đóng vai trò then chốt; nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ (retail) vẫn chưa quay trở lại, và hiện chủ yếu là các lệnh mua mang tính thường kỳ của các tổ chức, doanh nghiệp cung cấp lực đỡ cho giá.

Thị trường Bitcoin không thể vượt qua ngưỡng 80.000 lâu dài, hiệu ứng phòng hộ trên thị trường quyền chọn

Theo dữ liệu thị trường, các nhà đầu cơ kỳ vọng rằng trong ngắn hạn Bitcoin khó có thể bứt phá mạnh, vì vậy họ đã bán mạnh các quyền chọn mua với giá thực hiện 80.000 USD (call) để thu phí quyền chọn (premium). Sau khi mua các quyền chọn mua này, nhà tạo lập thị trường đóng vai trò đối tác sẽ ở trạng thái “Long Gamma”. Để duy trì trung tính rủi ro, khi giá Bitcoin tăng dần và tiến gần đến mức giá thực hiện, nhà tạo lập thị trường phải tiến hành phòng hộ bằng cách hệ thống hóa việc bán giao ngay Bitcoin. Hoạt động phòng hộ này tạo thành một “lực bán” vô hình trên thị trường, chuyển hóa động thái của thị trường quyền chọn thành một “trần” kìm hãm đà tăng của giá giao ngay.

Dữ liệu hợp đồng quyền chọn chưa tất toán và áp lực tất toán

Quan sát dữ liệu tại sàn Deribit, có thể thấy rằng các quyền chọn mua đang tập trung đáng kể quanh mốc 80.000 USD; nhiều hợp đồng nhất rơi vào kỳ đáo hạn 5/29 và 6/26. Một phần nhà đầu tư chọn chốt lời khi tiến gần 80.000 USD, qua đó làm gia tăng hơn nữa lực cản tại mức giá này.

Các thành viên thị trường chuyển đổi: nhà đầu tư nhỏ lẻ đứng ngoài và sự đỡ từ tổ chức

Hiện Bitcoin đang đối mặt với “trần kỹ thuật”, đồng thời phản ánh sự thay đổi trong cơ cấu những người tham gia thị trường. Nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ đã từng thúc đẩy giá vượt 120.000 USD vào cuối năm ngoái đã nguội đi; các dữ liệu liên quan cho thấy phần lớn nhóm này đang ở trạng thái quan sát. Hiện tại, phần lớn khoảng trống nhu cầu của thị trường chủ yếu được lấp đầy bởi các nhà đầu tư tổ chức, ví dụ như các tổ chức tài chính tại Phố Wall xây dựng hạ tầng cho tiền mã hóa, cùng với các doanh nghiệp như MicroStrategy (Strategy) thực hiện việc tích lũy tài sản mang tính thường kỳ. Lệnh mua của tổ chức tuy cung cấp nền đỡ vững chắc cho thị trường, nhưng thiếu sự thúc đẩy từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, khiến thị trường khi đối mặt các mốc giá then chốt không có đủ động lực để bứt phá.

Hiệu ứng lan tỏa biến động của thị trường chứng khoán truyền thống sang tài sản số

Ngoài sự thay đổi về cấu trúc nắm giữ (liquidity/chips) trong thị trường tiền mã hóa, biến động của thị trường tài chính truyền thống cũng ảnh hưởng đến Bitcoin. Gần đây, biến động của thị trường cổ phiếu truyền thống tăng lên, khiến dòng vốn luân chuyển giữa các tài sản rủi ro khác nhau trở nên thận trọng hơn. Khi thị trường chứng khoán trong vài phiên giao dịch gần đây thể hiện mô hình rung lắc và đi ngang, Bitcoin cũng cho thấy mức độ liên thông cao, dao động đồng bộ với diễn biến của thị trường cổ phiếu. Hiệu ứng liên thông xuyên thị trường này có nghĩa là, trong bối cảnh thiếu nhu cầu giao ngay đột biến hoặc môi trường vĩ mô cải thiện rõ rệt, việc Bitcoin phá vỡ “rào cản giá” trong ngắn hạn sẽ gặp phải một số thách thức.

Bài viết này “Vì sao Bitcoin không thể vượt qua lâu dài ngưỡng 80.000?” lần đầu tiên xuất hiện trên 鏈新聞 ABMedia.