Công ty giao dịch thuật toán và nhà cung cấp thanh khoản Wintermute đã phát hành một bản đánh giá thị trường hằng tuần thận trọng, cảnh báo rằng dù các tín hiệu tích lũy trên chuỗi trong dài hạn vẫn diễn ra, đáy thị trường vẫn chưa được xác nhận một cách toán học. Công ty xác định lực chính đang kìm giá là dòng vốn rút lui có phối hợp, do các nhà phân bổ tổ chức tại Hoa Kỳ dẫn đầu, đang tích cực chuyển khỏi các tài sản rủi ro trước bối cảnh vĩ mô khắc nghiệt. Cuộc di cư của tổ chức này được làm rõ qua chuỗi 10 ngày liên tiếp ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ, kết thúc với việc có 2,43 tỷ USD rời khỏi quỹ trong riêng tháng Năm, đánh dấu hiệu suất tháng tệ nhất của năm 2026. Thị trường ghi nhận mức giảm 14% theo tuần, thủng các ngưỡng 62.000 USD và 61.000 USD. Điểm yếu mang tính cấu trúc đan xen với xu hướng hạ nhiệt rộng hơn trên các lĩnh vực công nghệ toàn cầu, được thể hiện qua mức điều chỉnh mạnh 4,7% theo tuần ở chỉ số Nasdaq.
Wintermute Xác định dòng tiền rút lui của tổ chức và áp lực vĩ mô
Các bàn dữ liệu giao dịch OTC của Wintermute bác bỏ việc Strategy vừa bán 32 Bitcoin là hoàn toàn không đáng kể. Công ty cho rằng sự lo lắng mang tính tâm lý của thị trường xuất phát từ động lực dòng tiền của tổ chức, chứ không phải do hoảng loạn cục bộ hay các đợt thanh lý doanh nghiệp nhỏ lẻ. Chuỗi 10 ngày liên tiếp dòng tiền ròng chảy ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ đã khiến 2,43 tỷ USD rời khỏi quỹ trong tháng Năm, tương ứng với hiệu suất tháng tệ nhất của năm 2026.
Điểm yếu mang tính cấu trúc gắn chặt với xu hướng hạ nhiệt rộng hơn đang lan qua các mảng công nghệ toàn cầu. Chỉ số Nasdaq ghi nhận mức điều chỉnh mạnh 4,7% theo tuần, báo hiệu tình trạng cạn kiệt ngắn hạn trong đợt tăng giá cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Wintermute cho biết dòng vốn bán lẻ ngày càng chảy ngược trở lại sang các kịch bản “bắt kịp” của cổ phiếu truyền thống, khiến thị trường tài sản số bị phơi bày trước chiều sâu sổ lệnh mỏng. Công ty nhận xét rằng trong quá trình đi lên lịch sử, Bitcoin dành rất ít thời gian giao dịch theo cấu trúc trong dải 50.000 USD đến đầu 60.000 USD, dẫn đến việc không có nhiều mức hỗ trợ kỹ thuật lịch sử nằm ngay dưới giá giao ngay hiện tại.
Những cơn gió ngược từ vĩ mô còn bị làm phức tạp bởi các “mối phân tâm” từ vốn ngoài lĩnh vực crypto đang chủ động rút đi phần thanh khoản đầu cơ còn sót lại khỏi các tài sản số. Các quỹ phòng hộ đa chiến lược quy mô lớn và các nhà phân bổ từ quỹ tài sản quốc gia ngày càng tích trữ tiền mặt cùng các vị thế fiat có tính thanh khoản để chuẩn bị cho các cơ hội lớn sắp tới ở thị trường tư nhân, đáng chú ý nhất là đợt IPO từ SpaceX được kỳ vọng rất cao, quy mô nhiều tỷ USD. Sự hội tụ giữa lợi suất quốc gia tăng lên, hiệu suất cổ phiếu công nghệ yếu đi và lượng phát hành cổ phiếu sơ cấp khổng lồ đã khiến “hành lang” tài sản số thiếu hụt dòng vốn ổn định có tốc độ cao.
K33 Nghiên cứu báo cáo chỉ số cung bị “ngập” lịch sử
K33 Research tiết lộ rằng đợt “xả giá” gần đây đã đẩy hơn 50% tổng cung Bitcoin đang lưu hành vào trạng thái bị ngập dưới giá, nghĩa là hơn 10 triệu BTC lần gần nhất được giao dịch ở mức giá cao hơn đáng kể so với tỷ giá giao ngay hiện tại. Chỉ số riêng này mang ý nghĩa lịch sử, bởi trong mọi đáy chu kỳ gấu kéo dài nhiều năm của Bitcoin trong lịch sử—cụ thể là các chu kỳ 2011, 2014, 2018 và 2022—đều chỉ thiết lập “sàn” cuối cùng sau khi tỷ trọng cung đang chịu lỗ vượt ngưỡng 50%.
Sau khi đóng cửa theo tuần, Bitcoin tạm thời giảm 4,3% xuống dưới đường trung bình động 200 tuần mang tính nền tảng. Đây là một mốc kỹ thuật trong lịch sử từng loại bỏ các xu hướng gấu kéo dài hàng tháng và kích hoạt các lần đảo chiều xu hướng dài hạn mạnh mẽ. Các mô hình định lượng của K33 cho thấy những nhà đầu tư tích lũy mạnh các token giao ngay trong đúng các giai đoạn lịch sử tương tự khi tỷ trọng cung ở trạng thái lỗ vượt 50% đã thu được lợi suất vượt kỳ vọng trong 1 năm tiếp theo, dao động từ 69% đến 359%. Trong khi các nhà tạo lập thị trường tự động như Wintermute chờ bằng chứng rõ ràng về việc thanh khoản phía mua quay trở lại để xác nhận sự kết thúc của xu hướng giảm về mặt kỹ thuật, các nhà phân bổ giá trị dài hạn ngày càng coi tình trạng căng thẳng vĩ mô hiện tại là giai đoạn của chu kỳ cuối cùng mang lại các “cổ tức” cấu trúc cao nhất.
FAQ
Điều gì đã khiến Bitcoin giảm 14% theo tuần xuống dưới 62.000 USD?
Wintermute xác định lực chính là một đợt rút lui dòng vốn có phối hợp do các nhà phân bổ tổ chức tại Hoa Kỳ dẫn đầu, đang tích cực chuyển khỏi các tài sản rủi ro trước bối cảnh vĩ mô khắc nghiệt. Thị trường ghi nhận chuỗi 10 ngày liên tiếp có dòng tiền ròng chảy ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ, kết thúc với việc 2,43 tỷ USD rời khỏi quỹ trong riêng tháng Năm, đánh dấu hiệu suất tháng tệ nhất của năm 2026.
Chỉ số cung bị “ngập” của K33 Research cho thấy điều gì?
K33 Research tiết lộ rằng hơn 50% tổng cung Bitcoin đang lưu hành hiện nằm trong trạng thái bị ngập dưới giá, nghĩa là hơn 10 triệu BTC lần gần nhất được giao dịch ở mức giá cao hơn đáng kể so với tỷ giá giao ngay hiện tại. Về mặt lịch sử, chỉ số này từng trùng khớp với các đáy chu kỳ gấu kéo dài nhiều năm của Bitcoin trong các chu kỳ 2011, 2014, 2018 và 2022, và các lợi suất vượt kỳ vọng trong 1 năm tiếp theo dao động từ 69% đến 359% đối với những nhà đầu tư đã tích lũy trong các giai đoạn đó.
