Bernstein 在週三發布的研究簡報中，對比特幣挖礦公司 TeraWulf 和 Cipher Digital 啟動報導，並給予「優於大盤」（Outperform）評級，指出礦商正轉型為人工智慧產業的「電力地主」（power landlords）。這家由 Société Générale 持有的投資公司表示，礦商在過去兩年已簽署 17 筆價值超過 1100 億美元的交易，向 AI 超大規模雲端（AI hyperscalers）合約承包供電 6 吉瓦，包括 Google、Amazon、Microsoft、Nvidia 以及 CoreWeave。Bernstein 分析師將這種布局歸因於 AI 產業迫切的電力取得瓶頸，並指出礦商所承包的電力約占目前美國境內正在興建中的所有 AI 資料中心的 10%。
Bernstein 對 TeraWulf 與 Cipher Digital 啟動報導並給予 Outperform 評級
Bernstein 在其啟動報導中，對 TeraWulf（WULF）與 Cipher Digital（CIFR）給予「優於大盤」（Outperform）評級。分析師撰文稱：「比特幣礦工仍是最有利於解決『從時間到運算』（time to compute）的方案」，並指出業界規劃中的 30 吉瓦電力組合，以及運營經驗可提供「熱啟動供電機房」（warm powered shells）——電力已先行通達、可讓運算硬體立即移入的設施。該報告將先前以加密為核心的營運方定位為，能特別有效地處理大規模、可即用的 AI 基礎設施電力取得需求。
比特幣礦商透過 17 筆交易承包 6 吉瓦電力供應給 AI 超大規模雲端
比特幣礦商在過去兩年達成 17 筆交易，總價值超過 1100 億美元，並向包含 Google、Amazon、Microsoft、Nvidia 與 CoreWeave 等公司，外包承包約 6 吉瓦的電力。這項承包產能約占目前美國境內所有正在興建中的 AI 資料中心的 10%。這些公司偏好託管（colocation）模式，以長期、take-or-pay 合約出租供電設施。Bernstein 指出，專案融資市場如今涵蓋這些設施建造成本的 75%-85%，而該報告稱利率遠低於底層合約所產生的回報。
Bernstein 預估：到 2030 年 AI 營收將從 12 億美元成長到 107 億美元
Bernstein 預估，旗下所涵蓋公司的整體 AI 營收將從 2026 年的 12 億美元成長到 2030 年的 107 億美元。TeraWulf 由與 Fluidstack 以及 Google 的合作所支撐，預計到 2030 年 AI 營收可達 17 億美元，EBITDA 利潤率接近 84%。Cipher Digital 的客戶群以超大規模雲端為主，預計到該年度 AI 營收達 12 億美元，利潤率約為 93%。該報告將投資者關注歸因於託管模式長期合約的穩定性。
TeraWulf 與 Cipher Digital 在 2026 年分別上漲 122% 與 69%
TeraWulf（WULF）與 Cipher Digital（CIFR）的股價在該報告發布當天走低。兩檔股票在 2026 年皆出現顯著漲幅，其中 WULF 在該期間上漲近 122%，CIFR 上漲約 69%。該報告反映 Bernstein 所描述的更廣泛轉變：投資人與科技高管正在如何思考電力基礎設施；報告指出，在規模化情境下取得可靠電力的重要性，已變得如同晶片本身一樣具有策略意義。
常見問題（FAQ）
Bernstein 對 TeraWulf 與 Cipher Digital 宣布了什麼？
Bernstein 在週三發布的一份研究報告中，對 TeraWulf（WULF）與 Cipher Digital（CIFR）啟動報導，給予「優於大盤」（Outperform）評級，並強調這兩家公司在 AI 產業中作為電力供應方的定位。
比特幣礦商向 AI 公司承包了多少電力？
比特幣礦商在過去兩年已簽署 17 筆價值超過 1100 億美元的交易，向包含 Google、Amazon、Microsoft、Nvidia 與 CoreWeave 等 AI 超大規模雲端承包 6 吉瓦的電力，約占美國境內正在興建中的 AI 資料中心的 10%。
Bernstein 對礦商 AI 業務的營收預估是多少？
Bernstein 預估，其所涵蓋的整體 AI 營收將從 2026 年的 12 億美元成長到 2030 年的 107 億美元；其中預期 TeraWulf 到該年度 AI 營收可達 17 億美元，Cipher Digital 可達 12 億美元。
