Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 警告，隨著人工智慧股票吸收資金與注意力、原先流向數位資產的資金也轉移，加密貨幣已變成一種反向押注。根據他在市場備忘中的說法，在他發布筆記當天，加密貨幣總市值下跌 5.3% 至 2.38 兆美元。Hougan 分析顯示，目前市場較其 2025 年 10 月創下的高點低 46%。
AI 資本吸收改道，機構資金轉向
「加密貨幣市場現在很殘酷，」Hougan 在他的市場備忘中寫道。「一個主要原因是，加密貨幣不再是萬眾矚目的焦點。AI 股票、機器人公司、SpaceX……當那斯達克 100 指數年增 43% 時，還需要加密貨幣嗎？」
自 OpenAI 於 2022 年底向公眾推出 ChatGPT 以來，NVIDIA 股價已累計上漲將近 1,500%，將機構配置者導向用於 AI 基礎設施的支出。今年僅超大規模雲端服務商（hyperscaler）公司就計畫部署超過 6,000 億美元的 AI 建置，規模遠遠超過整體加密貨幣市場的募投資（venture funding）資金管線。
基於基本面驅動的代幣輪動在下行期間浮現
「投資人仍然相信加密貨幣，但既然這變成一種反向押注，他們更偏好基本面而非感覺，」Hougan 指出。他主張，與過去熊市資本撤回到比特幣不同，本輪周期正在向使用指標強勁的較小型代幣輪動。Hougan 點名 Hyperliquid、Zcash 和 Stellar，作為下行期間由基本面驅動的相對優勢案例。
Hyperliquid 今年迄今已上漲超過 120%，顯示在整體市場下跌中仍具選擇性強勢。Hougan 的分析顯示，這種模式不同於 2018 或 2022 年那種不加區分的拋售，當時幾乎每一種代幣都同步下跌。
產業分析師辨識出反向押注的投資模式
LVRG Research 董事 Nick Ruck 告訴 Cointelegraph，這代表加密貨幣正在「悄悄成為成熟市場中，尋求明確上行方向的精通投資人所做的真正反向押注」。Ruck 將這種轉變歸因於真實採用的衡量指標、日益明確的監管環境，以及可證明的鏈上效用，而非投機動能或社群媒體的炒作週期。
「在加密貨幣寒冬的核心，所有東西都是紅的。當綠色開始看起來像真正的成長時，季節就變了，」Hougan 作出結論。SpaceX 的 IPO 預計定價約在 6 月 11 日。
常見問題
Bitwise CIO Matt Hougan 對加密貨幣市場說了什麼？
Matt Hougan 警告，隨著 AI 股票吸收了曾流向數位資產的資本，加密貨幣已變成一種反向押注。他指出，在他發布筆記當天，加密貨幣總市值下跌 5.3% 至 2.38 兆美元，且目前較其 2025 年 10 月創下的高點低 46%。
為什麼 AI 會影響加密貨幣市場表現？
Hougan 表示，AI 股票、機器人公司與 SpaceX 吸引了投資者注意力，那斯達克 100 指數年增 43%。自 ChatGPT 於 2022 年底推出以來，NVIDIA 股價上漲將近 1,500%，而今年超大規模雲端服務商公司計畫部署超過 6,000 億美元的 AI 建置。
Hougan 點名了哪些代幣屬於由基本面驅動的表現優於同類？
Hougan 將 Hyperliquid、Zcash 和 Stellar 列為例子，這些代幣在下行期間展現了使用指標強勁、且相對優於大盤的特質。Hyperliquid 尤其在整體市場下跌的情況下，今年迄今仍上漲超過 120%。
