BlackRock 以代號 BITA 推出 iShares Bitcoin Premium Income ETF，現已在 Nasdaq 掛牌交易，標誌著該公司進軍可產生收益的比特幣產品。該基金持有現貨比特幣以及 iShares Bitcoin Trust（IBIT）的股份，透過出售約佔其 IBIT 持倉 25% 至 35% 的買權（call options），以產生每月的權利金收入，並分配給投資人。BlackRock 的數位資產主管 Robert Mitchnick 表示，此次推出回應客戶對「兼具比特幣曝險與收益產生」的需求，讓投資人能保留大部分上行曝險，同時透過交易所交易結構獲取收入。該基金的贊助費用為 0.65%，且就選擇權權利金收入所產生的資本利得，採用 60% 長期、40% 短期的混合稅務處理。BITA 代表比特幣 ETF 市場的結構性演進，將重點從純粹的價格追蹤轉向在受監管券商帳戶內採取以收入為導向的策略。
BITA 產品結構與選擇權機制
BITA 透過直接持有現貨 BTC 與持有 IBIT 股份（BlackRock 既有的現貨比特幣 ETF）來提供比特幣曝險。該基金採用「有擔保賣出買權」（covered-call）策略，出售其 IBIT 持倉約 25% 至 35% 的買權，並收取權利金，且每月分配給投資人。BlackRock 於 1 月提交推出 BITA 的申請，而該基金現已在 Nasdaq 交易。
有擔保賣出買權的計畫在 IBIT 的選擇權市場運作，BlackRock 指出該市場的日均交易量為 37 億美元，且在所有選擇權產品中排名前 1%。BlackRock 全球產品解決方案（Global Product Solutions）美洲主管 Jessica Tan 表示，以規模化方式交付該策略，需要「深厚的 ETF 與選擇權專業知識、嚴謹的風險管理，以及達到機構等級的基礎設施」。
BITA 的贊助費用為 0.65%，高於 IBIT 的 0.25%，但低於其他以產生收益為導向的比特幣 ETF，例如 Roundhill 的 YBTC 與 NEOS 的 BTCI。該基金依《1933 年證券法》（Securities Act of 1933）註冊，提供對由選擇權權利金收入所實現的資本利得有利的混合稅務待遇，即 60% 長期與 40% 短期。
BlackRock 指明，BITA 以 BITA 代號交易，且與 CoinShares 的 BITP 代號不同；後者指的是結構不同的另一種產品。
市場定位與目標投資人輪廓
BITA 面向尋求比特幣曝險、但希望降低波動性並在受監管券商帳戶中獲得穩定收入的投資人。該基金服務退休族群、重視收入的配置者，以及需要結構化、可產生收益的產品來將比特幣納入客戶投資組合、但又不想使用 DeFi 協議或離岸借貸平台的金融顧問。
Mitchnick 將此次推出描述為「我們客戶群中一個重要的部分：他們對比特幣感興趣，但同時也非常重視收益產生。」收入透過在受監管產品上的交易所交易選擇權產生，移除了與加密借貸安排相關的交易對手方風險。
Goldman Sachs 於 4 月提交申請，推出其自有的 Bitcoin Premium Income ETF，該基金為主動管理型，採用部分有擔保賣出買權策略。Bloomberg 分析師 Eric Balchunas 先前曾預測，Goldman Sachs 的可產生收益比特幣基金預計約在 7 月 1 日左右生效。BlackRock 在預期時程之前推出了 BITA。
有擔保賣出買權策略的上行上限與績效取捨
有擔保賣出買權策略透過對持倉的一部分出售買權來產生收入，使 BITA 在市場達到指定水準時，必須以固定價格出售該曝險。作為交換，該基金在前端收取選擇權權利金，並每月分配給投資人。由於比特幣的高波動性使得選擇權權利金相較股票或債券更大，使得該策略在盤整或溫和上漲的市場相對具有吸引力。
當比特幣大幅上漲時，BITA 在有擔保部分的上行空間會被限制在選擇權行權價。於快速突破時，純現貨基金或 IBIT 只憑價格升值就會優於 BITA。選擇 BITA 的投資人會明確用可能的價格上行來換取可預測的每月收入。
該基金的風險譜系相較傳統現貨比特幣 ETF 不同。現貨基金提供的是純方向性曝險，而 BITA 則作為一種結構化收入產品運作，其底層引擎是比特幣。此次推出意味著機構將比特幣視為成熟市場輸入項目（input），而產品結構則服務於將收入需求、稅務限制與風險框架列為優先的配置者。
FAQ
BITA 與傳統現貨比特幣 ETF 的主要差異是什麼？
BITA 使用有擔保賣出買權的選擇權策略，以出售 其持有 IBIT 的 25% 到 35% 的買權，來產生每月的權利金收入，並將收入優先於純粹的價格升值。像 IBIT 這樣的傳統現貨比特幣 ETF 直接持有比特幣，並力求追蹤其價格，但不透過產生收入的機制。
BITA ETF 的理想投資人是誰？
尋求與比特幣連動的收益、但希望降低波動性，且偏好在受監管券商帳戶內保持穩定收入、同時不使用 DeFi 或離岸借貸的投資人。該基金也適合需要結構化、可產生收益產品的金融顧問，以便在客戶投資組合中納入比特幣曝險。
投資 BITA 的有擔保賣出買權策略有哪些取捨？
雖然 BITA 透過出售買權來產生每月收入，但在比特幣價格急漲時會限制上行獲利。有擔保部分的投資組合上限被限制在選擇權行權價，這意味著在快速的多頭市場突破期間，BITA 可能會落後於純現貨比特幣基金。
