David Hoffman：看好以太坊生態但不看好 ETH 代幣

Bankless 共同創辦人 David Hoffman（大衛·霍夫曼）於 5 月 27 日在 X 解釋賣出以太坊（ETH）持倉原因，他確認，此次出售並非因看空 ETH，而是認為「ETH 即貨幣」的論點所需的多層協調條件未能充分實現，但仍對以太坊網路及其生態系統「極為看好」，出售目的是將資金重新配置至其他市場機會。

Hoffman 確認的立場：出售 ETH 不等於看空以太坊

Hoffman 在聲明中明確區分了兩個立場：對以太坊網路本身，他確認「非常看好，預計以太坊網路未來發展得非常出色」；對 ETH 作為資產的貨幣化估值，他確認「認為以太坊的成功只有一小部分會反映在 ETH 價格上」。他說明，「ETH 即貨幣」的實現要求技術、治理、L2 整合及 L1 費用主導地位等多個層面同時成功，他確認這些協調要求的容錯空間「比我原先預想的要小得多」。Hoffman 亦確認仍看好以太坊應用層——他引用「大應用理論」，指出以太坊應用程式將獲得全部手續費，以 Rollup 為中心的路線圖意味著 L2 服務將獲得 97% 的利潤。

Hoffman 論文中引用的三項確認市場數據

Hoffman 在說明中引用以下數據支持其判斷：

L1 費用與資產定價的歷史相關性：2021 年 ETH 在 L1 收入市佔率最高時期主導市場；2024 年 SOL 的 L1 收入市場份額出現結構性增長並確立市場地位；2026 年 NEAR 出現價格重估，伴隨 L1 收入和 NEAR 代幣消耗的基本性成長

以太坊穩定幣規模：以太坊上穩定幣總額從 2020 年的 30 億美元增長至 2026 年的 1,630 億美元，成長 54 倍

以太坊的架構定位：Hoffman 確認以太坊設計初衷是以接近成本價格向 L2 和應用層回饋價值，「以太坊是給予者而非索取者」，其架構原本就不優先考慮 ETH 作為資產的升值

常見問題

David Hoffman 是誰，為何其出售 ETH 具有公眾討論意義？

David Hoffman 是 Bankless 的共同創辦人，Bankless 是以以太坊生態系統為核心的媒體與教育平台。Hoffman 在聲明中確認，以太坊是他「建立起事業、社群、身分和業務」的基礎，因此此次出售決定被外界視為具有象徵意義的立場轉變。

Hoffman 說「ETH 即貨幣論點已兌現」具體指什麼？

根據 Hoffman 的聲明，他確認 ETH 目前的市值已反映其應有的合理估值，並確認「以太坊市值已達到它應有的水準」。他的判斷是論點從結果層面看已被驗證，而非論點本身失效，因此他定性為「兌現」而非「失敗」。

Hoffman 確認出售 ETH 後資金將去向何處？

Hoffman 在聲明中確認出售目的是「把資金配置到我看到的市場上的其他機會」，但未在公開聲明中具體披露資金再配置的目標資產或方向。