德邦穩盈增長混合基金 (德邦穩盈增長) 於 4 月 21 日發布了 2026 年第一季度報告，揭示資產快速增長的同時伴隨著顯著的投資損失。該基金截至期末的管理資產規模達到 504.2 億元，較 2025 年末的 101.1 億元增加 40 億元，代表單一季度約 40 億元的增幅。
儘管規模擴張，但基金表現落後於基準。截至期末，A 類與 C 類份額的淨值分別為 0.9727 元與 0.9592 元，季度報酬率分別為 -2.38% 與 -2.50%，跑輸基準報酬率 -1.50%。該基金在本季度兩類份額合計出現 21.57 億元的虧損。
本基金在 Q1 期間經歷了大量資金流入。A 類份額在申購中收到 70.9 億份，而 C 類份額購買量為 218.09 億份，合計新增申購份額達 225.17 億份。同時，贖回達到 182.93 億份——其中 A 類 48.1 億份、C 類 178.12 億份。本季度淨新增申購份額合計為 42.25 億份。
大量流入隨後又出現顯著流出，加上淨值回報為負，意味著許多投資者在本季度出現了帳面虧損。
該基金的相關活動發生在監管機構審視大型申購做法的背景下。2026 年 1 月，中國證券監督管理委員會就某基金公司的單日申購規模超過 100 億元發布了監測通知。通知指出，該基金公司與不具備基金銷售與行業資質的網路影響者進行了行銷合作，並向其支付了大量廣告費，鼓勵投資者透過協調一致的大額採購公告來購買產品。監管機構認為，此做法會誘導風險承受能力不匹配的投資者購買中高風險產品。隨後，SEC 下令採取整改措施，暫停接收該公司新的公募基金產品註冊，並追究一般管理層、合規官以及網路業務部門負責人的責任。
基金經理 Lei Tao 與 Lu Yang 在 2026 年 Q1 進行了大幅的投資組合調整，共有 5 檔新持倉進入前 10 名。該基金截至期末的前 10 大持倉為：中控科技 (688777)、禾赫信息 (688615)、昆侖萬維 (300418)、萬宿科技 (300017)、深度科技 (300454)、卓依信息 (688258)、漢德信息 (300170)、稅友集團 (603171)、萬得時 (300624)、以及海天瑞聲 (688787)。
中控科技、萬宿科技 與深度科技為自基金成立以來的首次持倉。基金也回購了海天瑞聲——該公司在 2025 年下半年曾被其清倉——使其進入前 10 名。昆侖萬維在缺席超過一年後重新回到前 10 名。管理層大幅提高了對禾赫信息、卓依信息、漢德信息、稅友集團與萬得時的持倉，顯示其在 AI 應用板塊上採取了集中配置。
在季度報告中，Lei Tao 與 Lu Yang 阐述了其投資邏輯。他們指出，AI 應用在 2026 年初因催化因素密集而成為市場關注重點，隨後則是持續的市場疲弱與波動。儘管面臨市場壓力，他們仍觀察到大型語言模型能力持續取得進展，並且像 OpenClaw 這樣的 Agent 產品開始受到關注。
「我們相信智慧型代理已初具雛形，AI 應用的時代正逐步展開，」管理者表示。
他們指出三大關鍵驅動因素：運算成本下降、模型能力提升，以及以情境為導向的產品日益成熟。管理層觀察到市場敘事正從「大型模型消費」與「贏者全拿」理論，轉向「AI 應用創造財富」以及「AI 應用在中國的成長」視角。
至於未來展望，Lei Tao 與 Lu Yang 預測 2026 年將持續推進 AI 模型發展，基礎模型能力將能同時滿足個人與企業層級需求。在多模態能力方面，他們預期朝向「世界模型」取得進展：該類模型能理解物理規則並生成新的能力。
「我們仍然對 AI 應用抱持樂觀，認為它是一種長期的產業趨勢，」他們強調。大型語言模型公司追求人工通用智慧 (AGI) 與 AI OS 生態系統，而應用層公司有望受益於一個新的時代。「好的商業機會不在於它們是否是 2C、2B 或其他商業模式，而在於能否把握真正的用戶需求，並透過 AI 方法解決客戶問題。」
管理者亦指出，資料要素在策略上具有重要價值。他們認為，資料稀缺與品質屬性已成為 AI 應用公司競爭壁壘與產業價值提升的關鍵。「高品質資料是大型模型能力迭代的燃料，也是 AI 應用公司實現深度情境部署與差異化競爭的核心資產。」
結論一節中，Lei Tao 與 Lu Yang 提到：「經過長時間的探索後，我們相信，越來越多的創業型公司已具備良好條件，能夠把握機會。」他們預測，AI 驅動的業務收入將逐步從核心業務的 5% 提升至 10%-20% 的「甜蜜區間」，估值擴張與業績落地將推動可持續的市場動能。
