開場
Dell Technologies 於 2025 年 5 月 28 日公布了截至 2025 年 5 月 1 日的 2027 財年第一季度創紀錄營收 438.42 億美元，代表年增 88%，並大幅超出市場預期的 354.3 億美元。該季度，公司 AI 伺服器營收達 161 億美元，年增 757%，主要受惠於對 AI 基礎設施解決方案的強勁需求。非 GAAP 淨利總計 31.9 億美元，年增 194%；稀釋每股盈餘（EPS）為 4.86 美元，年增 214%，且明顯高於市場一致預期的 2.94 美元。Dell 的表現反映該公司正從傳統 PC 製造商轉型為 AI 基礎設施建置的核心參與者；執行長 Jeff Clarke 表示，這些成果顯示「強勁需求」，以及公司在「整個 PC、運算與儲存全堆疊的創新速度」。該季度是 Dell 自 2018 年重返公開市場以來營收成長率最高的一季；當時年增成長從未超過 39%。Dell 股份（Nasdaq：DELL）於 2025 年 5 月 28 日收在 317.05 美元，上漲 3.84%，市值為 205.95 億美元；在財報公布後的盤後交易中，股價一度飆升近 40%。
財務表現細節
Dell 的基礎設施解決方案事業群（ISG；包括伺服器與網通）在 2027 財年第一季度營收為 290 億美元，年增 181%，並超出市場預期的 224 億美元。在 ISG 之中，傳統伺服器與網通營收成長 92% 至 85 億美元；儲存營收則成長 8% 至 43 億美元。公司客戶解決方案事業群（CSG；涵蓋商用與消費性裝置）營收為 146 億美元，年增 17%。商用客戶營收成長 18% 至 130 億美元；消費性客戶營收增加 9% 至 16 億美元。Dell 在該季度接獲 244 億美元的 AI 訂單，並確認 161 億美元的 AI 伺服器營收，未交付訂單（backlog）為 513 億美元。公司披露，目前其服務超過 5,000 家 AI 伺服器客戶，包括新興雲端服務提供商、主權客戶與企業客戶。本週，美國國防部宣布與 Dell 簽訂一份為期五年的合約，總價值約 97 億美元，用於 Microsoft 軟體供應與服務。
業務展望與供應限制
Dell 提供 2027 財年第二季度指引，預估營收介於 440 億美元到 450 億美元之間，代表年增 49%，並顯著高於市場預期的 350 億美元。公司預測第二季度非 GAAP 每股盈餘為 4.80 美元，年增 107%，且高於市場一致預期估計的 2.98。Dell 上調全年營收指引的區間中位數至 1,670 億美元，意味著近 50% 的年增成長；並將 2027 財年的 AI 伺服器營收目標上調至 600 億美元。執行長 Jeff Clarke 在財報電話會議上表示，短期內供應限制將持續：「我們幾乎每天都在重新訂價，我相信客戶也感受到了這種壓力。不幸的是，考量到我們今天所處的環境，我看不到會改變。無論是電力、原物料、DRAM、NAND 或 CPU，我們正處在前所未有、快速變動的通膨環境……而我們看到的一切都顯示這種情況會持續。」Clarke 進一步補充，公司預期在 2027 財年下半年將面臨供應限制，短缺將不只限於記憶體，還將包含標準電腦處理器、硬碟與其他元件。
市場地位與產品策略
執行長 Jeff Clarke 在財報電話會議上表示，Dell 正在四個主要事業領域擴大市占：PC、伺服器、儲存與 AI 伺服器。Clarke 說：「我們在這三個領域（PC、伺服器、儲存）拿下市占；如果把 AI 伺服器也算進來，那就是四個。在這四個主要事業中，我們都在取得市占。」Clarke 將 Dell 的 AI 基礎設施策略描述為把「AI 工廠從資料中心延伸到桌面端」，涵蓋運算、儲存、網路、軟體與服務。他表示：「客戶並不是在買元件。他們是在買整合式解決方案，能夠快速進入量產，並在他們所掌控的基礎設施上運行，同時滿足其工作負載所需的效能、安全以及資料基礎要求。」公司近期推出第 18 代企業 PowerEdge 伺服器。Clarke 指出，傳統伺服器出貨成長正顯著加速，並提到半導體公司與大型科技企業正在使用這些產品，以在其環境中推動推論（inference）工作負載與能自主行動（agentic）的工作負載。
影像分析
影像 1（moments-b6b0f8e82e）：用於本文的裝飾式社群分享卡。決策：刪除。原因：社群媒體分享圖形，對文章正文沒有資訊價值。
影像 2（moments-542ffdc0e8）：Dell 財報中的財務表現摘要表，展示 2027 財年第一季度結果。決策：保留。原因：包含文章中提及的關鍵財務指標（營收、獲利、EPS 數字）。位置：放在開場段落之後、在「財務表現細節」章節之前。參考文字：「Dell 的 2027 財年第一季度財報摘要，顯示營收為 438.42 億美元，年增 88%，非 GAAP 稅後淨利為 31.9 億美元，年增 194%。」
