Everstake：15 家 ETH 資金公司虧損 14 億，質押收入佔 60%

質押服務提供商 Everstake 於 5 月 26 日向 Bitcoin.com News 分享的研究報告顯示，在 15 家擁有以太坊資金管理策略的上市公司中，已公布 2025 財年業績並報告淨虧損的公司合計虧損約 14.1 億美元。在六家單獨披露質押數據的公司中，質押收入平均佔總報告收入的 60%。

六家公司的已確認財務數據

Everstake 引述各上市公司公開披露的財務數據。Sharplink 報告淨虧損 7.346 億美元，營收 2,810 萬美元，其中質押收入為 2,560 萬美元；Bit Digital 報告淨虧損 8,030 萬美元，營收 1.136 億美元，2025 年 ETH 質押獎勵達 700 萬美元（同比增長 287%）；BTCS 報告淨虧損 3,340 萬美元，營收 1,650 萬美元；Forum Markets 披露質押相關收入 650 萬美元。

此外，Bitmine Immersion Technologies 公布截至 2026 年 2 月 28 日的六個月淨虧損達 90.2 億美元，儘管 2025 財年曾實現淨利潤 3.486 億美元。

283 家 DAT 的市值結構：溢價收窄與折價現象

Everstake 研究指出，283 家最大的數位資產管理公司（DAT）持有底層資產總額達 1,183 億美元，整體溢價為 17.7%，但目前多家 DAT 的股票交易價格已低於其實際持有的加密貨幣市值。研究指出，這標誌著市場格局轉變，此前上市加密貨幣資金公司曾是股票投資者獲取數位資產敞口的少數受監管途徑之一。

Everstake 執行長 Opryshko 的直接聲明

Everstake 聯合創始人兼執行長 Bohdan Opryshko 表示：「市場正在獎勵已部署的資產，而不是閒置的餘額。」他同時表示，被動敞口型 DAT 正在經歷結構性重新定價，而主動部署資本的 DAT 正在建立新的行業標準——現有主動部署策略包括流動性質押、整合至 DeFi 借貸市場、優化區塊構建以及 MEV（最大可提取價值）捕獲。

常見問題

Everstake 研究涵蓋哪些公司，數據來源是什麼？

研究審查了 15 家擁有以太坊資金管理策略的上市公司，數據來源包括年度報告、季度財報及其他公開披露文件。六家單獨披露質押數據的公司分別為：Bitmine、Sharplink、Bit Digital、Forum Markets、BTCS 和 FG Nexus。

Sharplink 和 Bit Digital 的質押收入是否抵消了其淨虧損？

Bit Digital 的 2025 年 ETH 質押獎勵達 700 萬美元，但公司同期淨虧損為 8,030 萬美元，質押收入僅部分抵消了總虧損。Sharplink 的質押收入為 2,560 萬美元，但同期淨虧損高達 7.346 億美元。

現貨 ETH ETF 如何影響上市 ETH 資金公司的市場定位？

Everstake 研究指出，現貨比特幣和以太坊 ETF 的推出為投資者提供了更簡單、通常更低成本的數位資產投資途徑，削弱了上市 ETH 資金公司此前作為少數受監管投資管道的溢價優勢，導致多家 DAT 公司股票現已折價交易。