黃金市場展望：從流動性飆升到基本面驅動
CITIC 證券發布一份研究報告，透過 2025–2026 年分析黃金價格的動態，認為儘管黃金在 2025 年飆升後於 2026 年仍維持堅挺，但相較於其他資產（如股票、銅與油）貴金屬走弱。該報告指出，美伊衝突引發市場動態轉變，透過影響通膨預期，使得自 9 月以來推動黃金價格走高的過剩流動性定價回落。隨著流動性再定價撤退，預期黃金將回歸其基本面驅動因素：訂單重整與去美元化，兩者都在促使各國央行的黃金採購。
流動性再定價與市場動態
CITIC 證券的分析指出，自 9 月以來黃金價格急升的主要驅動是流動性定價。報告提到，地緣政治緊張局勢——特別是美伊衝突——透過影響通膨預期並引發流動性驅動型估值回撤，打斷了這種動態。由於衝突已讓過剩流動性定價被沖淡，報告推測，未來黃金價格的上漲可能會以更緩慢的節奏進行。
基本面驅動：地緣政治秩序與去美元化
除短期的流動性動態外，CITIC 證券認定支撐黃金基本價值的兩個結構性因素是：訂單重整與去美元化趨勢。報告將其類比為俄烏衝突，並將其描述為「撕開了舊的全球秩序」，暗示地緣政治競爭仍在推進。預期在各國為降低美元依賴並在全球格局轉變中重新調整儲備之際，這些動態將能維持央行對黃金的需求。
該報告總結指出，儘管黃金的基本面仍然穩固，但過剩流動性的再定價顯示，未來黃金價格升值的走勢將更為審慎、可衡量。
