交易員在很大程度上已拋棄對聯準會於 2026 年降息的預期；根據 CME Fedwatch 數據顯示，未來每一場例會「不變」的機率為 95% 到 98%，而預測市場押注者也在 6 月押同一觀點，押注金額達數千萬美元。
- 要點摘錄：
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- 市場目前定價聯準會在 2026 年前維持利率於 3.50%-3.75%，終結了先前對降息的較早押注。
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- Kalshi 與 Polymarket 交易員已累計下注超過 $42M ，押「利率在 6 月 17 日聯準會會議不變」。
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- 新任聯準會主席 凱文·華許 對通膨與資產負債表持鷹派立場，使借貸成本維持偏高。
市場把 2026 年的每一次降息都排除在外
聯準會的目標區間在 2025 年底三次每次 25 個基點（basis point）的降息後，落在 3.50% 到 3.75%。自那之後，央行在每一場 2026 年例會都維持不變，理由是通膨與就業數據的不確定性。3 月點陣圖顯示，中位數官員仍預測年底前會降一次，但分歧擴大，更多成員改寫了「完全不動」的預測。
根據部分報導，4 月的會議出現了自 1992 年以來最高程度的反對，指向一個在立場上偏鷹派、且內部分裂的委員會。市場注意到了。短天期公債殖利率上升，因前端曲線已把「降息定價」移除。兩年期殖利率走高，而十年期近期仍在約 4.3% 附近，反映出「較高利率將維持更久」的環境，這也正在成為華爾街目前的主流假設。
預測市場以幾乎滿分的把握定價同樣的結果。在 Kalshi，上面押注聯準會在 6 月 17 日會議維持現行利率的合約，交易隱含 96% 的機率；若在「Yes」部位，價格為每 1 美元對應 97 美分。降息 25 個基點僅有 3%，而升息有 2%。自 2025 年 9 月下旬開盤以來，該合約已累計吸引 8,380,429 美元的總成交量；且預計會在官方公布前不久收盤。相關的 Kalshi 子市場顯示，聯準會資金利率在 6 月會後維持在 3.25% 之上有 99% 的機率、維持在 3.50% 之上有 98% 的機率。
Polymarket 的敘事也相同，只是規模更大。該平台上的「聯準會決策」市場，已產生 34,512,550 美元的總交易量。對於目標區間上緣「不變」的結果，交易隱含 98% 的比例；且該分支單獨就有 6,123,664 美元的直接成交量支撐。一個 25 個基點的降幅為 1%，50 個基點或更大的降幅也為 1%，25 個基點的升幅為 1%，而 50 個基點或更大的升幅則低於 1%。在所有結果之中，交易員已投入超過 3400 萬美元，表達近乎一致的信心：聯準會在 6 月 17 日將不採取任何行動。
凱文·華許 將於 2026 年 5 月 22 日在白宮、由 川普 主持的典禮中宣誓就任聯邦準備委員會主席。華許於 2006 年至 2011 年擔任聯準會理事，當時他建立了「優先控制通膨」以及「警惕長時間寬鬆政策」的聲譽。此後他對降息展現更多開放，認為由人工智慧（AI）驅動的生產力成長，可能是讓利率下行、卻又不重新點燃物價壓力的途徑；但分析師普遍將他形容為在架構上偏鷹派、在時點上則謹慎。
華許也主張更快縮減聯準會資產負債表；該表目前約在 6.5 兆美元到 6.7 兆美元之間。縮小這些持倉，是他所稱「聯準會體制轉換」的核心內容；此舉會收回該機構的影響力，並降低多年量化寬鬆累積而成的市場扭曲。他也透露偏好：聯準會公開發言更少、而且在前瞻指引上較不依賴點陣圖。
推動利率預期轉變的三個因素是：與伊朗相關的中東衝突推高油價，增加短期通膨風險。核心 PCE 與 CPI 仍處偏高水準；4 月 CPI 年增率約為 3.8%。此外，雖然就業市場正在走弱，但尚未惡化到足以合理化寬鬆作法；失業率約在 4.3% 到 4.4%，而民間部門的就業人數增量接近持平。
摩根大通 目前預測 2026 年零次降息。其他券商也把寬鬆時間表推遲到 2027 年。今年年初被視為不太可能的一些情境，包括在 2027 年存在溫和的升息風險，如今已納入期貨市場的定價。這次重新定價已擴散到多個資產類別。股市因更高的折現率承壓；成長股與循環類股吸收了更多影響。
持有長天期部位的固定收益投資人，因殖利率上升而看到價格下跌；不過新發債券如今提供更具競爭力的收益。美元因利差而獲得支撐，因而對新興市場形成逆風。隨著降息預期下降，包含比特幣在內的其他加密資產也出現下跌；更高的機會成本與更強的美元，正在壓制風險偏好部位。
川普 總統反覆呼籲在 2026 年降息，理由是較低的借貸成本將有助於支持工廠、汽車工廠與不動產投資。他提名華許，預期雙方在寬鬆方向上能一致，並表示若降息不能快速到來，他將感到失望。華許在 2026 年 4 月的參議院提名確認聽證會上，直接就這種張力進行回應。
在他的證詞中，他表示 川普 從未要求他承諾任何特定的利率決策，他也不會同意這麼做。他僅以 54 比 45 的票數確認，反映民主黨方面對「與白宮距離過近」的政治疑慮。鮑爾 的主席任期在 2026 年 5 月結束，但他仍以理事身分留在聯準會。鮑爾的持續在任，讓制度延續性又多了一層，無論華許接下來將把政策往哪個方向推進。
6 月 17 日的 FOMC 會議將受到高度關注；因為這是華許首次透過更新預測與會後溝通，來釋出他的政策姿態訊號。迄今已有超過 4200 萬美元的預測市場資本，押注「不變」。在目前條件下，基本情境是維持較長時間的停留，除非就業數據明顯轉弱或能源價格趨於緩和。投資人正依此調整，偏好短天期收益策略、現金，以及挑選性的實質資產，而不是對利率敏感的部位。
