Hyperliquid ETF 七天吸金 5400 萬美元，機構入場速度超越比特幣 ETF

美國 Hyperliquid 現貨 ETF 於 5 月 20 日錄得自推出以來最大單日淨流入，Farside 數據確認七個交易日累計淨流入達 5,400 萬美元。Presto Research 研究主管 Peter Chung 確認，按市值調整後，機構資金湧入 HYPE ETF 速度快於早期流入 BTC ETF 速度。

ETF 資金流入逐日確認數據：THYP 與 BHYP 的加速軌跡

Farside 數據確認以下 HYPE 現貨 ETF 的逐日淨流入記錄（美元）：

THYP（21Shares，5 月 12 日上線）：週一 440 萬 → 週二 530 萬 → 週三 1,665 萬，歷史總計 3,489 萬

BHYP（Bitwise，5 月 14 日上線）：週一 0 → 週二 570 萬 → 週三 881 萬，歷史總計 1,656 萬

兩支 ETF 合計：週一 440 萬 → 週二 1,100 萬 → 週三 2,546 萬，七個交易日累計 5,400 萬

HYPE 的現貨 ETF 市場目前由這兩支產品構成。THYP 和 BHYP 均為美國上市的現貨加密 ETF，追蹤 Hyperliquid 的 HYPE 原生代幣。

三位分析師確認的機構入場邏輯

Peter Chung（Presto Research 研究主管）向 The Block 表示：「機構投資者似乎正在把握這個機會——早期數據顯示，按市值調整後，他們湧入 HYPE ETF 的速度比湧入 BTC ETF 的速度更快。」

Dominick John（Zeus Research 分析師）指出，資金流入「顯示進入基礎設施領域有一個容易的切入點，投資者也認識到透明的、與使用量掛鉤的收入模式」。

Jeff Ko（CoinEx 首席分析師）將 HYPE 的投資邏輯定性為與比特幣和以太坊「結構上不同」：「比特幣是一種非生產性的價值儲存手段，而以太坊圍繞質押收益構建。HYPE 更接近於一種能夠產生現金流的交易所股權——平台會將相當一部分手續費重新投入到公開市場的代幣回購中。這為投資者提供了一個更加熟悉的估值框架。」

HashKey Group 高級研究員 Tim Sun 補充，持續資金流入表明市場正在形成共識：「去中心化交易所開始融入更廣泛的金融基礎設施重組中。」

Hyperliquid 本週鏈上市場份額的確認數據

根據 The Block 數據儀表板，截至本週的鏈上手續費佔比確認如下：

Hyperliquid：約 42%（全鏈最高）

Tron：22.6%

Solana：10.6%

Ethereum：8%

上述數據確認 Hyperliquid 已成為鏈上永續合約和衍生品交易的主導力量，其本週鏈上手續費佔比超過其餘三條主流公鏈的合計份額。

常見問題

HYPE 的「代幣回購」機制如何運作，與以太坊的質押收益有何結構性差異？

Hyperliquid 平台將一部分交易手續費用於在公開市場回購 HYPE 代幣，這一機制在結構上類似上市公司的股份回購計劃，使代幣持有者間接受益於平台收入增長。以太坊的質押收益模型則要求持有者鎖定 ETH 至驗證節點以獲得收益，依賴網絡共識機制產生的新發代幣和手續費。Jeff Ko（CoinEx）指出，HYPE 的現金流式回購機制為傳統機構投資者提供了更接近股票估值邏輯的分析框架。

HYPE ETF 與 BTC ETF 的早期機構入場速度比較基於什麼方法論？

Presto Research 的 Peter Chung 使用的是「按市值調整後」的流入速度比較，即將 ETF 流入金額除以對應資產的市值，標準化後再進行橫向對比。HYPE 市值約 134 億美元（截至 5 月 20 日），遠低於比特幣的市值，因此相同的 ETF 流入金額在市值調整後的相對強度更高。這一方法論排除了資產規模差異，更直接反映機構對資產的邊際配置意願。

HYPE FDV 短暫超越 Solana 的意義是什麼，FDV 與市值的差異如何影響估值判斷？

FDV（完全稀釋估值）等於代幣現價乘以最大供應量，反映假設所有代幣均已流通時的理論總估值；市值則僅計算當前流通量。HYPE FDV 在 5 月 20 日短暫升至約 547 億美元超越 Solana 的 542 億美元，意味著在全供應量基礎上，市場對 HYPE 的定價暫時高於 Solana；但 HYPE 市值約 134 億美元，遠低於 Solana 的市值，反映兩者當前流通規模的差異。FDV 超越更多是市場情緒的象徵性節點，而非流動性規模的直接比較。