摩根大通（JPMorgan）在一份近期內部研究備忘錄中表示，BTC（比特幣）在 2026 年下半年的價格走勢，將主要取決於 Strategy 的資金籌措策略，以及《Clarity Act（清晰法案）》的推進進度。該文件並未公開，但內容已外洩給媒體。摩根大通的立場，較過往更為審慎，反映在加密市場持續存在的緊張局勢之下：一方面是創新，另一方面是監管需求，以及傳統銀行業的利益考量。
Strategy 在出售 32 BTC 後承受財務壓力
Strategy 先前名為 Microstrategy，多年來累積持有超過 800,000 BTC，延續 Michael Saylor 所制定的策略。該公司已將其庫存轉變為曝險的代理載具（proxy vehicle），即使在接近近期高點的價格也仍持續買入。在目前的熊市中，MSTR 股票在過去 11 個月內從超過 $450 崩跌至低於 $130——相較於比特幣自 10 月高點下跌 50% 的跌幅，這是一場更為劇烈的 72% 崩盤。
BTC 目前價格已跌破 Strategy 的平均買入成本。該公司近日首次在上一輪熊市之後出售 32 BTC，約 $2.5 百萬。根據摩根大通的說法，該筆交易相對於總儲備規模而言有限，但卻引發了對公司未來財務責任的疑問。Strategy 必須每年支付約 $1.7 億美元的優先股股息，而以美元計價的現金儲備僅能覆蓋這些款項的略多於六個月。
摩根大通分析師指出，若之後還有進一步的 BTC 出售，投資者可能會擔心，從而引入一個新的風險因素。Strategy 過去一直透過股權與債務來融資購買 BTC。若加密市場走弱或資金成本偏高，公司可能被迫進行更大規模的清算，並可能對 BTC 價格造成負面影響。
《Clarity Act》獲批在參議院面臨障礙
《Clarity Act》旨在為美國的數位資產建立一套完整的監管框架。該法案在 2025 年通過眾議院，但今年在參議院的批准進度受阻。摩根大通先前曾預測，最終將在 2026 年年中獲得批准，並將此視為下半年市場的潛在正面催化劑，因為它將提供監管清晰度，並終結「執法式監管（regulation by enforcement）」，有利於機構採用。
截至 6 月 30 日的最終批准似乎已不再看好。根據 Polymarket 上的押注者，目前僅略高於 50% 的機率，該法案可能在年底前獲批。摩根大通最新報告顯示其前景出現轉變，因為接下來的行事曆使得批准的可用立法窗口正在縮小。由於夏季休會之前僅剩幾週的立法時間，以及選舉競選期，該案要獲批還需在參議院取得 60 票、與眾議院版本完成協調（reconciliation），並取得總統簽署。
主要卡關點在於穩定幣的「原生收益（native yields）」，許多傳統銀行（包括摩根大通）都反對它。摩根大通（JPMorgan）執行長 Jamie Dimon 已明確且公開反對《Clarity Act》的部分內容。這些表態引發了傳統銀行與加密產業之間一場激烈辯論。
摩根大通指出 BTC 的雙重價格因素
BTC 的價格走勢似乎受到這兩項特定因素影響。若 Strategy 出現假想中的大額 BTC 拋售，可能會增加賣壓；而《Clarity Act》若獲得批准，則可能釋放可觀的機構資金流入，推動真實世界資產的代幣化（tokenization），並降低法律不確定性。
摩根大通的分析認為，BTC 的未來不僅取決於減半（halvings）、ETF 或技術採用，也取決於企業融資動態與華盛頓的政治決策。持續約一個月、並造成近期崩盤的、在交易所上的 BTC 賣壓增加，已停止。情況在短期內似乎又已恢復正常。
FAQ
摩根大通對 2026 年下半年的 BTC 價格說了什麼？
摩根大通在一份內部研究備忘錄中表示，BTC 在 2026 年下半年的價格走勢，將主要取決於 Strategy 的資金籌措策略，以及《Clarity Act》的推進進度。該文件外洩給媒體，且其語氣比摩根大通過往立場更為審慎。
為什麼 Strategy 在上一輪熊市之後首次出售 32 BTC？
Strategy 出售 32 BTC，約 $2.5 百萬，原因是 BTC 目前價格跌到低於公司的平均買入成本。摩根大通指出，Strategy 每年需支付約 $1.7 億美元的優先股股息，而以美元計價的現金儲備僅能覆蓋這些款項的略多於六個月，因而引發對未來財務責任的疑問。
是什麼阻礙《Clarity Act》在參議院獲批？
《Clarity Act》在 2025 年通過眾議院，但在參議院的審議中受阻。該案獲批需要在參議院取得 60 票、與眾議院版本完成協調（reconciliation），以及總統簽署。主要卡關點在於穩定幣的「原生收益（native yields）」，許多傳統銀行（包括摩根大通）都反對。摩根大通（JPMorgan）執行長 Jamie Dimon 已就該法案部分內容發聲反對。
